Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli

Hladké přistání 2023 a vzdálenost k cíli

30.11.2022 17:18

Fed má na rozdíl od řady dalších centrálních bank duální mandát. Měl by se tak starat nejen o cenovou stabilitu, ale i nezaměstnanost. Ta se nyní drží stále velmi nízko, ale z hlediska inflačních tlaků možná příliš nízko. Což ukazuje, že s explicitním duálním mandátem to není vždy jednoduché. Jak si přitom Fed ve své dualitě vedl v minulosti a co by to mohlo znamenat pro další vývoj a hladké přistání?

Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje vzdálenost Fedu od pomyslného duálního cíle. Pokud je tato vzdálenost nulová, v ideálním případě to znamená, že skutečná inflace se v té době rovnala 2 % a nezaměstnanost byla na úrovni takzvané NAIRU. Tedy na nejnižší úrovni, která ještě nezvedá inflační tlaky. NAIRU přitom DB odhaduje na 5,5 %, což je kapitola sama o sobě (včetně neměnnosti tohoto odhadu/předpokladu za posledních 60 let).

Na nulovou vzdálenost od duálního cíle se ale v grafu dostaneme matematicky i v případě, že inflace a nezaměstnanost přestřelují opačným směrem. Pokud by inflace byla například 3 %, tak v grafu by toto přestřelení eliminovala nezaměstnanost ve výši 6,5 %. Tato kombinace by přitom byla spíše relevantní pro negativní nabídkové šoky, ne ty poptávkové. Tím chci hlavně poukázat na to, že jednoduché pohledy a „ideály“ mohou mít i své slabší stránky (podobně, jako třeba u takzvaného pravidla dvaceti). A nyní se už podívejme na to, jak si Fed historicky vedl:
06
Zdroj: Twitter

DB s grafem operuje zřejmě zejména proto, že současný šéf Fedu Jay Powell připomněl období, kdy se centrální bance povedlo dosáhnout hladkého přistání. Tedy šlápnutí na monetární brzdu bez toho, aby se ekonomika ponořila do recese. To je samozřejmě intenzivně probírané téma i během současného brzděni. A DB poukazuje na to, že v minulosti se takové přistání povedlo právě v době, kdy byl Fed blízko svého duálního cíle (ve výše popsané definici).

Pozorovaný jev dává intuitivní smysl už proto, že blízkost cíli, respektive oběma cílům, znamená, že Fed se nemusí pouštět do velkých akcí. Pointa grafu je pak i v tom, že nyní je americká centrální banka duálními cíli docela dost vzdálena. Inflace (jádrová PCE) je totiž znatelně nad cílem a nezaměstnanost zase znatelně pod zmíněným odhadem NAIRU. Implikace v logice grafu celkem jasná. Ale zase bych jí nepřeceňoval. Už proto, že hranice mezi měkkým a tvrdým přistáním není jasná.

Namísto rozboru možného „tentokrát jinak“ bych pak na závěr poukázal na to, že graf hezky popisuje období takzvaného Velkého uklidnění. Jeho začátek můžeme dát někam do první poloviny osmdesátých let. A konec? Graf by asi nabízel finanční krizi, protože po ní se křivka posunula na řadu let znatelně dolů (zejména kvůli nezaměstnanosti).


Čtěte více:

Investiční tipy: Dow Jones vs Nasdaq
29.11.2022 6:06
V novém analytickém reportu Investiční tipy budeme pravidelně rozebíra...
Klíčová investiční a ekonomická témata pro rok 2023 podle Morgan Stanley
29.11.2022 15:25
Andrew Sheets z Morgan Stanley shrnul na stránkách banky hlavní invest...
FX Strategie: Inflace v eurozóně jako divoká karta pro ECB a euro, koruna profituje z úlevy na trzích s rizikovými aktivy
28.11.2022 15:00
Všeobecná úleva na trzích s rizikovými aktivy a přesvědčení trhu, že z...
Stratégové z Goldman Sachs varují, že ceny akcií ještě neodrážejí riziko recese
30.11.2022 6:08
Akciové trhy čeká příští rok podle stratégů Goldman Sachs a Deutsche B...
Zelené výhonky otočky
29.11.2022 17:19
Čtenáři, kteří sledovali dění na trzích a v ekonomice během finanční k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.01.2023
17:42Další vlna snižování klasifikací ESG fondů se otáčí k aktivům v objemu více než 4 bilionů eur
12:28Víkendář: Mimořádně levné hodnotové akcie a jejich „rovnováha“ vůči růstovým titulům
28.01.2023
23:14"Češi si zaslouží republiku pohody". Vítězství o 960 tisíc hlasů a osobní gratulace Čaputové
22:20Volební finále online: Prezidentem Petr Pavel, počtem hlasů překonává Zemana
8:02Víkendář: Řada akciových investičních strategií je nyní levná. Lepší nečasovat, ale měnit váhu akcií v portfoliích
27.01.2023
22:08Nasdaq 100 uzavřel seanci v zisku 0,96 %, Nvidia +2,84 %  
17:56Závěr týdne na akciích bez jasného směru i po výsledcích a datech  
17:52Tradingová ponaučení z roku 2022: Investování je často kontraintuitivní  
16:41Analytik k výsledkům American Express: Amerického spotřebitele jen tak něco nerozhodí  
16:21Pravděpodobnost recese a sazby, které by se měly dostat nad inflaci
15:39Ohlédnutí za poslední volební debatou na ČRo: Babiš označil Pavla za velkého favorita prezidentské volby
15:30Rozvíjející se trhy lákají investory. Tento týden do nich přitekly téměř rekordní objemy peněz
15:12Chevron po 4Q22: Ropné destiláty jdou na dračku  
15:10Ministr financí Hunt chce z Británie udělat příští Silicon Valley
14:30Perly týdne: Evropské akcie vstoupily do býčí fáze, Tesla není jen „naleštěná automobilka“
12:44Q&A aneb co vás na trzích a při investování nejvíce pálí. WEBINÁŘ s hlavním makléřem Pavolem Mokošem 2. 2. od 15:00
12:41Možnosti využití umělé inteligence nadchly, Intel zklamal a evropské trhy mírně rostou  
11:57Analytik k výsledkům Intelu: Přímá reportáž z místa katastrofy  
11:43Nejbohatší člověk Asie odráží útok spekulantů, akcie jeho firem prudce oslabily
11:26Je česká koruna ve vleku prezidentských voleb?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data