Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023

Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023

31.01.2023 13:41

Do relativní atraktivity trhů v různých zemí nepromlouvají jen samotné akcie, ale i vývoj měnového kurzu. Dnes se ve volném pokračování včerejšího přehledu situace na globálních trzích podíváme na vztah mezi čínským úvěrovým cyklem a kurzem dolaru k euru. A krátce na americké technologie.

1. Čínský úvěrový cyklus a kurz dolaru: Jak ukazuje následující graf, dlouhodobě se dá pozorovat určitá korelace, neřkuli vztah mezi čínským úvěrovým cyklem a kurzem dolaru k euru. Pokud čínský úvěrový impuls sílí, mělo by to mít podobný dopad na domácí ekonomickou aktivitu a celkově jde podle grafu o prostředí, které nahrává spíše euru, než dolaru. Slabší úvěrový impuls se zase pojí s prostředím nahrávajícím dolaru:
02
Zdroj: Twitter

Dolar od konce roku 2020 znatelně posílil, dotáhl to až pod paritu, ale poslední měsíce už část svých zisků vůči euru ztratil. Pokud by tu měl být čínský úvěrový cyklus opět vodítkem (předbíhajícím kurz asi o půl roku), v polovině letošního roku by měl být dolar k euru lokálně nejslabší. Pak by měl ale zase otočit.

V dodatku ke včerejšímu přehledu by pak oslabování dolaru mělo pomáhat relativní atraktivitě neamerických trhů. A skutečně můžeme slyšet názory, podle kterých jsou například akcie v některých asijských zemích zajímavé (minimálně pro americké investory) proto, že by lokální měny k dolaru měly posilovat.

Onen čínský impuls ale na druhou stranu míří už pár týdnů zase dolů, takže to zase taková „nedolarová“ měnová karta být nemusí. Podle některých názorů to totiž čínská vláda s další stimulací nebude moc přehánět, protože ekonomice pomáhá znatelně už to, že je otevírána z předchozích restrikcí. A připomeňme si, že čínská stimulace tradičního typu je, krátce řečeno, vždy balancováním mezi cyklickým zlepšením a strukturálním zhoršením stavu tamního hospodářství.

2. Americká mezera: Včera jsem mimo jiné poukazoval na to, že po finanční krizi se mezi US trhy a zbytkem světa vytvořila valuační mezera, která zatím nemá moc velkou tendenci ke korekci. Valuace jsou přitom na základní fundamentální úrovni dány poměrem požadované návratnosti u akcií na daném trhu a očekávaným růstem zisků obchodovaných firem. Ten je dán jednak vývojem celé ekonomiky, ale také konkrétním složením trhu – odvětvovým zastoupením.

V USA se tedy oproti zbytku světa výrazně zlepšoval profil požadovaná návratnost/očekávaný růst. A je zřejmé, že se na tom podepsala předchozí velká náklonnost investorů k velkým a více či méně růstovým technologickým firmám, které tvoří podstatnou část kapitalizace US trhu.

Valuace technologií na jednu stranu výrazně korigovaly z extrémů let 2020/21, ale stále jsou z pohledu posledních cca 20 let hodně vysoko. Tato technologická „nekorekce“ se pak podepisuje i na oné přetrvávající valuační prémii amerických akcií. Pokud by přitom nastala dlouhodobější rotace směrem k hodnotovějším titulům, mělo by to asi evidentní důsledky i na tuto oblast.

 

Čtěte více:

Investoři se obrací k neamerickým akciím. Po vrcholu na dolaru to dává smysl, říká stratéžka Goldman Sachs
19.01.2023 10:47
Akcie zahajují rok 2023 dramatickým zvratem trendu, kdy se investoři h...
Dolar na konci letošního roku a pár úvah o jeho pozici ve světové ekonomice
20.01.2023 17:17
Goldman Sachs čeká, že dolar k euru v první polovině roku posílí, pa...
Jak probíhá export americké monetární politiky a co s sebou nese
24.01.2023 15:52
Jak americká monetární politika ovlivňuje zbytek světa? Natixis míní, ...
FX Strategie: Vysoká jádrová inflace v eurozóně a silný trh práce v USA zvýší averzi k riziku. Ta může být stopkou pro korunu
31.01.2023 5:58
Zasedání Fedu, resp. ECB, inflační data či HDP a ještě k tomu důleži...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů