Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023

Slábnoucí dolar a čínský úvěrový cyklus – verze 2023

31.01.2023 13:41

Do relativní atraktivity trhů v různých zemí nepromlouvají jen samotné akcie, ale i vývoj měnového kurzu. Dnes se ve volném pokračování včerejšího přehledu situace na globálních trzích podíváme na vztah mezi čínským úvěrovým cyklem a kurzem dolaru k euru. A krátce na americké technologie.

1. Čínský úvěrový cyklus a kurz dolaru: Jak ukazuje následující graf, dlouhodobě se dá pozorovat určitá korelace, neřkuli vztah mezi čínským úvěrovým cyklem a kurzem dolaru k euru. Pokud čínský úvěrový impuls sílí, mělo by to mít podobný dopad na domácí ekonomickou aktivitu a celkově jde podle grafu o prostředí, které nahrává spíše euru, než dolaru. Slabší úvěrový impuls se zase pojí s prostředím nahrávajícím dolaru:
02
Zdroj: Twitter

Dolar od konce roku 2020 znatelně posílil, dotáhl to až pod paritu, ale poslední měsíce už část svých zisků vůči euru ztratil. Pokud by tu měl být čínský úvěrový cyklus opět vodítkem (předbíhajícím kurz asi o půl roku), v polovině letošního roku by měl být dolar k euru lokálně nejslabší. Pak by měl ale zase otočit.

V dodatku ke včerejšímu přehledu by pak oslabování dolaru mělo pomáhat relativní atraktivitě neamerických trhů. A skutečně můžeme slyšet názory, podle kterých jsou například akcie v některých asijských zemích zajímavé (minimálně pro americké investory) proto, že by lokální měny k dolaru měly posilovat.

Onen čínský impuls ale na druhou stranu míří už pár týdnů zase dolů, takže to zase taková „nedolarová“ měnová karta být nemusí. Podle některých názorů to totiž čínská vláda s další stimulací nebude moc přehánět, protože ekonomice pomáhá znatelně už to, že je otevírána z předchozích restrikcí. A připomeňme si, že čínská stimulace tradičního typu je, krátce řečeno, vždy balancováním mezi cyklickým zlepšením a strukturálním zhoršením stavu tamního hospodářství.

2. Americká mezera: Včera jsem mimo jiné poukazoval na to, že po finanční krizi se mezi US trhy a zbytkem světa vytvořila valuační mezera, která zatím nemá moc velkou tendenci ke korekci. Valuace jsou přitom na základní fundamentální úrovni dány poměrem požadované návratnosti u akcií na daném trhu a očekávaným růstem zisků obchodovaných firem. Ten je dán jednak vývojem celé ekonomiky, ale také konkrétním složením trhu – odvětvovým zastoupením.

V USA se tedy oproti zbytku světa výrazně zlepšoval profil požadovaná návratnost/očekávaný růst. A je zřejmé, že se na tom podepsala předchozí velká náklonnost investorů k velkým a více či méně růstovým technologickým firmám, které tvoří podstatnou část kapitalizace US trhu.

Valuace technologií na jednu stranu výrazně korigovaly z extrémů let 2020/21, ale stále jsou z pohledu posledních cca 20 let hodně vysoko. Tato technologická „nekorekce“ se pak podepisuje i na oné přetrvávající valuační prémii amerických akcií. Pokud by přitom nastala dlouhodobější rotace směrem k hodnotovějším titulům, mělo by to asi evidentní důsledky i na tuto oblast.

 

Čtěte více:

Investoři se obrací k neamerickým akciím. Po vrcholu na dolaru to dává smysl, říká stratéžka Goldman Sachs
19.01.2023 10:47
Akcie zahajují rok 2023 dramatickým zvratem trendu, kdy se investoři h...
Dolar na konci letošního roku a pár úvah o jeho pozici ve světové ekonomice
20.01.2023 17:17
Goldman Sachs čeká, že dolar k euru v první polovině roku posílí, pa...
Jak probíhá export americké monetární politiky a co s sebou nese
24.01.2023 15:52
Jak americká monetární politika ovlivňuje zbytek světa? Natixis míní, ...
FX Strategie: Vysoká jádrová inflace v eurozóně a silný trh práce v USA zvýší averzi k riziku. Ta může být stopkou pro korunu
31.01.2023 5:58
Zasedání Fedu, resp. ECB, inflační data či HDP a ještě k tomu důleži...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.03.2023
11:29Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:52Perly týdne: Medvěd, ale jen cyklický
10:02Česká ekonomika se v loňském čtvrtém kvartálu dostala to technické recese. Klesly reálné příjmy i výdaje domácností
9:04Rozbřesk: Inflace v eurozóně znovu hlavním tématem
8:53Komerční banka, a.s.: Zpráva o udržitelnosti KB za rok 2022
8:47ČNB loni vykázala rekordní ztrátu 411,9 mld. Kč způsobenou vyššími sazbami vyplacenými bankám a poklesem hodnoty portfolií
8:47Akcie vstoupí do závěru týdne nevýrazně. Spojené státy zpřísní vůči menším bankám  
8:17Bílý dům chce po otřesech odvětví bank prosadit přísnější pravidla pro regionální banky
5:52Technická analýza S&P 500: Konečně růstový signál...  
30.03.2023
17:20Další vývoj sazeb a „pokud se vám to zdá úplně jasné, pak jste museli špatně porozumět tomu, co jsem řekl“
16:57Amerika navazuje dalším krokem vzhůru, data zůstala stranou zájmu  
16:32Blinder: Sazby už růst neměly. Fed už ukázal, co může udělat a co případně udělá znovu
15:25Růst americké ekonomiky za čtvrtý kvartál byl upraven níže na anualizovaných 2,6 pct
15:04Commerzbank: Mírná německá recese v letošním roce
13:41Česko letos podle zprávy OECD čeká mírná recese a vysoká inflace
13:28Šéfka EK: Přístup Číny k Putinově válce ovlivní budoucí vztahy Pekingu s EU
12:53ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Oznámení o páté výplatě úrokového výnosu
12:40Nové předpovědi newyorského Fedu hovoří o dvouleté stagnaci americké ekonomiky
11:27Před inflačními čísly se dál daří akciím, euru i koruně  
10:59Je korekce na bankách racionální?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu
8:00DE - Maloobchodní tržby, m/m
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university