Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Fed si otevírá cestu k ukončení cyklu, podpořil sázky na otočku

Fed si otevírá cestu k ukončení cyklu, podpořil sázky na otočku

02.02.2023 10:44
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Včerejší zasedání americké centrální banky usvědčilo z omylu všechny, kteří uvěřili, že svůj výhled myslí vážně, tedy včetně nás. Očekávané zvýšení sazeb o 25 bodů předseda Powell doprovodil komentářem, ve kterém najdeme i pár relativně holubičích prvků.

Poměrně často se zabýváme narušenou důvěryhodností Fedu a po tomto zasedání se objevují názory, že jí Powell uštědřil další ránu. Podle nás to ale spíše vypadá, že nízkou kredibilitu využil ve svůj prospěch a otevřel si skrze ni více možností pro nejbližší měsíce.

Klíčovým bodem je podle nás to, že se Fed neměl potřebu v podstatě nijak vymezit proti aktuální tržní situaci a převládajícím očekáváním. Musel si přitom být vědom, jak bude přijato pouhé zopakování minulé rétoriky. To znamená jediné - tato očekávání jsou správná a Fedu vyhovují. Powell si dokonce pochvaloval, že se finanční podmínky za poslední rok utáhly a že trhy reflektují utahování sazeb Fedem. Pro nás je to dost zvláštní hodnocení, neboť podle nejsledovanějších metrik jsou finanční podmínky nyní stejně volné jako minulý únor, případně jen lehce přísnější. Navíc Powell relativizoval i dříve striktně odmítavý postoj vůči případnému snižování sazeb ještě během letoška. Znovu to jen dokládá, že Fedu současná míra restrikce stačí a utaženější podmínky si ve skutečnosti nepřeje.

Výhoda nízké kredibility je v tom, že Fed v březnu může zvednout sazby znovu o 25 bps, aby tak formálně dostál svému výhledu, ale může si být jist, že ke zpřísnění měnových podmínek v ekonomice ve skutečnosti nedojde. Zmenšuje si tak dilema, zda to s růstem sazeb nepřežene a neudělá chybu.

Pro nastavení politiky dál během roku má Fed více možností. Pokud by to náhodou bylo třeba, může sazby poslat i nad 5 procent - "vždyť jsme vám to celou dobu říkali". Spíše to ale třeba nebude a bankéři tak mohou zahlásit dosažení vrcholu, pauzu a později možná i pokles - "vlastně se nic nemění, stejně to všichni čekáte".

Jaké jsou důvody pro tuto flexibilitu? Určitě sem patří inflace, jejíž pokles nabírá na šíři a Fed to sám v podstatě uznává, ačkoli si neodpustil několik povinných "ale". Z pohledu trhů jde samozřejmě o preferovaný důvod a další jdou stranou.

Přesto ale za stejně relevantní důvod považujeme i riziko recese, o které se sice Powell dál snaží nemluvit, ale čím dál víc indikátorů ji naznačuje. A nakonec je tu také možná nervozita centrální banky z dluhového stropu. Pokud je tu riziko, že trhy znejistí a začne se stahovat likvidita, je lepší držet výnosy spíš dole.

Pozitivní tržní reakce na únorové jednání Fedu je naprosto odpovídající, neboť investoři se mezi řádky dočkali svého "pivotu", tedy zvýšení pravděpodobnosti, že ještě letos sazby Fedu otočí dolů. Fed v podstatě přestává být vnímán jako nebezpečí pro akciovou a dluhopisovou rally. Momentálně se už čeká, že sazby do roka z vrcholu spadnou o 70 bps, tedy skoro 3 standardní kroky.

Jediný zádrhel by nastal, pokud by narostl strach ze zmíněné recese, která se s dezinflací velmi často pojí. V takovém případě bývá snižování sazeb zprvu vnímáno negativně, tedy jako potvrzení špatných ekonomických vyhlídek.

Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 10:42 SEČ:
Střední Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CZK/EUR 23.7792 -0.0571 23.8079 23.7470
CZK/USD 21.6145 -0.1571 21.6450 21.5605
HUF/EUR 388.3067 -0.4224 390.7560 387.9803
PLN/EUR 4.7087 0.1001 4.7117 4.7001
Asie kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
CNY/EUR 7.3975 -0.1657 7.4404 7.3880
JPY/EUR 141.8410 0.1115 141.9338 141.4140
JPY/USD 128.9685 0.0341 129.1160 128.5520
USA, Evropa kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
GBP/EUR 0.8917 0.4082 0.8919 0.8876
CHF/EUR 0.9988 0.0260 1.0008 0.9975
NOK/EUR 10.9227 0.3187 10.9276 10.8775
SEK/EUR 11.3531 -0.2412 11.3727 11.3342
USD/EUR 1.0998 0.0910 1.1020 1.0989
Ostatní kurz změna (%)* denní maximum denní minimum
AUD/USD 1.4035 0.0982 1.4043 1.3968
CAD/USD 1.3287 -0.0075 1.3294 1.3262
* vůči závěru evropského obchodování z předchozího dne

Pozn. Aktuální kurzy měn najdete v sekci Měny&Sazby - Online - Měny

 

Čtěte více:

Nenastupujte do rally a nebojujte s Fedem, varuje stratég Morgan Stanley
31.01.2023 12:09
Investoři, kteří se hrnou do akciové rally, zažijí zklamaní, protože t...
Snižování amerických sazeb letos nepřijde, domnívá se ekonom BNP Paribas
01.02.2023 10:35
Na počátku minulého roku se neustále hovořilo o přechodné inflaci, al...
Dáreček od šéfa Fedu: Dezinflační proces již odstartoval
01.02.2023 22:06
Americký Fed přihodil dalších 25 bazických bodů a posunul tak oficiáln...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.05.2025
9:08Rozbřesk: Nižší čínsko-americká cla, je vyhráno?
8:52Dukovany na čekané, optimismus ohledně příměří USA-Čína a smíšené evropské futures  
8:38EBRD opět zhoršila výhled růstu české ekonomiky, letos čeká růst o 1,6 procenta
8:30Footshop a.s.: Vnitřní informace - Zveřejnění výsledků za Q1 2025
6:21FX Strategie: Příměří na ose USA-Čína spustilo vybírání zisků, deeskalace je dobrá zpráva pro korunu  
12.05.2025
20:38Spojené státy i Čína razantně sníží vzájemně uvalená cla a na 90 dnů přeruší výběr u většiny z nich
17:10Překvapivě nízká cena za riziko a variace na „r – g“
17:09Americké akcie letí vzhůru  
16:37Fiala: Dopis žádající odklad podpisu smlouvy na Dukovany nebyl stanoviskem EK
15:21Euforie na trhu může být předčasná, varují analytici Morgan Stanley
15:15Řecké ekonomice se daří. První záchranný balíček splatí o 10 let dříve
14:04Týdenní výhled: Trhy slaví „příměří“ v obchodní válce. Inflace a maloobchod naznačí dopad cel  
12:29Trump míří na vysoké ceny léků v USA. Farmaceutické akcie padají pod náporem nejistoty
11:45Investoři hází za hlavu obavy z cel, futures slibují rally na Wall Street  
11:27TESLA KARLÍN, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu dne 11.6.2025
10:57Bezvavlasy: Tržby e-shopů vzrostly meziročně o 40 procent
10:49Nezaměstnanost v dubnu stagnovala, volných míst přibylo
9:46EK žádá odklad podpisu smlouvy na Dukovany. Podle šéfa ČEZ jde o snahu, aby tu elektrárna nevznikla
9:43USA se s Čínou dohodly na dočasném snížení cel, trhy se radují
9:07Rozbřesk: Proč ČNB bude více sledovat čísla z trhu práce?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00DE - Index očekávání ZEW
14:30USA - CPI, y/y