Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Spíše realistický než pesimistický pohled na trh podle stratéžky Invesco

Spíše realistický než pesimistický pohled na trh podle stratéžky Invesco

27.02.2023 6:07
Autor: Redakce, Patria.cz

Posledních několik týdnů se přes trhy přelila vlna pesimismu. Problémy nás určitě čekají, ale negativní sentiment by neměl zastínit potenciál kapitálového zhodnocení a průběžných výnosů, které leží před námi, domnívá se Kristina Hooper, vedoucí stratéžka pro globální trhy u Invesco. A zdá se, že se pesimismus investorů točí okolo tří hlavních otázek.

1. Budou centrální banky letos příliš jestřábí?

Domnívám se, že realismus je na místě více než pesimismus. Minulý týden byla zveřejněna data o inflaci v USA, přičemž celkový i jádrový index spotřebitelských cen v obou případech překonal konsenzuální očekávání. Stále to vypadá, že inflace ustupuje, byť pomaleji, než se čekalo. Totéž platí pro index cen výrobců v USA zveřejněný minulý týden.

Pozitivnější zprávou je, že očekávání překonávají i některá data o hospodářském růstu. Lednové maloobchodní tržby v USA vyšly výrazně nad očekávání: Bez započtení automobilů činil růst 2,3 %, což je mnohem více než konsenzuální prognóza 0,7 %.

Hlavní závěr podle stratéžky Invesco z těchto dat je, že americká ekonomika zůstává velmi odolná a inflace nadále zpomaluje. Federální rezervní systém (Fed) možná bude muset ještě mírně zvýšit sazby, než stiskne „pauzu“ – a dle Kristiny Hooper je velmi nepravděpodobné, že by ještě letos sazby snížil. Nedávný „Fedspeak“ z minulého týdne tomuto závěru nasvědčuje, byť byl možná až příliš jestřábí:

  • Prezident St. Louis James Bullard vysvětlil, že: „Americká ekonomika roste rychleji, než se dříve předpokládalo, a trh práce nadále zůstává silný, přičemž nezaměstnanost se nachází pod svou dlouhodobější přirozenou úrovní… Pokračující zvyšování úrokových sazeb může pomoci uzamknout dezinflační trend v roce 2023 i při pokračujícím růstu a silném trhu práce tím, že udrží nízká inflační očekávání.“
  • Minulý týden vystoupil také guvernérka Fedu Michelle Bowmanová: „Myslím, že k dosažení našeho 2% inflačního cíle nás čeká ještě dlouhá cesta a myslím, že budeme muset pokračovat ve zvyšování referenční sazby, dokud v tomto směru neuvidíme mnohem větší pokrok.“

Nejde přitom jen o Fed. Jestřábí slova slyšíme i z úst dalších centrálních bank. Minulý týden vyšla data, podle nichž inflace ve Velké Británii v lednu zpomalila více, než se očekávalo, dokonce na šestiměsíční minimum. Britský kancléř Jeremy Hunt to kvitoval svým komentářem: "Ačkoli vítáme každý pokles inflace, boj ještě zdaleka neskončil."

Centrální banky tak budou pokračovat ve své jestřábí rétorice, dokud nebudou připraveny dát si "pauzu". A to je v pořádku, pokud to příliš nepřeženou. Fed pravděpodobně potřebuje už jen dvojí zvýšení sazeb – pokud nadcházející data neřeknou něco jiného, domnívá se Kristina Hooper. Jako příklad uvádí Bank of Canada a její poměrně odvážné rozhodnutí přerušit zvyšování sazeb, které potvrdila lednová data o inflaci ukazující na to, že zdražování polevuje navzdory velmi silnému trhu práce. Fed nyní volí ostřejší výrazivo, které může považovat za účinné vzhledem ke svým cílům, ale Hooper má spíše podezření, že USA se za pár měsíců octnou na místě Kanady. "Jsem realistkou, nikoli přehnanou pesimistkou," dodává Hooper.

2. Dojde v roce 2023 k výraznému propadu zisků?

Dalším zdrojem pesimismu jsou zisky. Investoři totiž čekají, že zpožděné účinky měnové politiky srazí zisky ve stejnou dobu, kdy inflace zasáhne ziskové marže. Britský výrobce zdravotnických přístrojů například uvedl: „V roce 2023 budeme nadále čelit makroekonomickým brzdám“, zatímco americký výrobce stavebních výrobků pronesl: „Inflační tlaky nadále představují brzdu“.

Skutečnost je taková, že by tu měla být makroekonomická „brzda“ vyvolaná cyklem dramatického utahování měnové politiky, který však rozpoutala původní „brzda“ jménem inflace. Mnoho společností je však odolných a již nějakou dobu s těmito brzdami dokáže bojovat. Očekává se sice, že zisky indexu S&P 500 se dostanou pod tlak, ale ne nijak dramaticky.

Pro první čtvrtletí roku 2023 analytici předpokládají pokles zisku o 5,4 % a růst tržeb o 1,9 %. Pro druhé čtvrtletí roku 2023 konsenzuální očekávání počítají s poklesem zisku o 3,4 % a poklesem tržeb o 0,1 %. Pro třetí čtvrtletí roku 2023 se očekává odraz – růst zisků o 3 % a růst tržeb o 1,4 %. Pro čtvrté čtvrtletí roku 2023 analytici očekávají růst zisků o 9,7 % a růst tržeb o 3,4 % (FactSet Earnings Insight, 17. února, 2023). Podle stratéžky Hooper tato data mohou být samozřejmě revidována směrem dolů vzhledem k tomu, že jsme ještě neviděli kumulativní účinky zvýšení sazeb, ale velká část propadu zisků již byla do cen akcií započítána.

3. Dopadnou letos na akciový trh geopolitická rizika?

Tato otázka vyvolává značné obavy. Někdy tato rizika přicházejí po dlouhých očekáváních a jindy zas nenadále.

Je až neskutečné, jak navzdory všem krizím, konfliktům a tragédiím, které jsme za posledních 100 let zažili, akciový trh v průběhu času neochvějně rostl. "Jako zúčastněný občan pozorně sleduji každodenní titulky novin a doufám, že napětí na celém světě brzy poleví," říká Hooper. "Jako investor mohu jen pohlédnout do historie a na dlouhodobý vývoj trhů." Domnívá se, že pro dlouhodobé investory je chybou zbavit se akcií a dalších rizikových aktiv, aby se vyhnuli potenciální geopolitické hrozbě, a přijít tak o potenciál zhodnocení kapitálu a dividendy.

Velkým zdrojem dnešního pesimismu investorů je podle ní také přílišné zaměření se na nedávné události. Loňský rok byl pro většinu tříd aktiv hrozný, takže mnozí očekávají něco špatného i letos. "Naším názorem zůstává, že rok 2023 je pro trh cestou k trvalému oživení, byť ne nutně přímou," dodává stratéžka. Akciové trhy by potenciálně mohly odevzdat část svých nedávných zisků – ekonomika oslabuje a zisky se ocitají pod tlakem, ale takový scénář by však byl pouhý výmol na cestě, která představuje potenciální nákupní příležitost.

Možné důsledky pro investory

"Podle mého názoru je klíčem v boji proti pesimismu široká diverzifikace a sledování dlouhodobých cílů," věří Hooper. "Může se stát, že budeme svědky výraznějšího odevzdání zisků, které akciový trh v posledních měsících připsal, ale očekávala bych, že půjde o dočasný jev – a tedy potenciální nákupní příležitost pro ty, kteří disponují delším časovým horizontem."

Domnívá se, že v období volatility s omezeným potenciálem kapitálového zhodnocení může investorům pomoci důraz na průběžný výnos. Příjmy by měly být také diverzifikované a mohou zahrnovat dluhopisy investičního stupně, dluhopisy rozvíjejících se trhů, komunální dluhopisy, dluhopisy s vysokým výnosem, akcie vyplácející dividendy a nemovitostní investiční fondy. Koneckonců ztráty, které jsme zažili v loňském roce při agresivním utahování, již do určité míry v roce 2023 pominuly: Většina pevně úročených typů aktiv zaznamenala za posledních 13 měsíců výrazný nárůst výnosů. Například index ICE BofA AAA US Corporate měl na konci roku 2021 efektivní výnos 2,06 %, ale k 16. únoru 2023 činil již solidnějších 4,68 %. "Nemyslím si, že by se investoři měli vzdávat akcií, ale těm rizikově averznějším může důraz na průběžný výnos pomoci zkrotit volatilitu v portfoliu," uzavírá Hooper.

Zdroj: Invesco

 

 

Čtěte více:

U ropných akcií výraznější pohyb nečekejte. Trh v USA je docela v rovnováze, domnívá se šéf Advisors Asset Management
24.02.2023 10:52
Ceny akcií ropných společností v posledních letech výrazně posílily, d...
Teď se (při investicích) ukáže, kdo je opravdu chytrý
24.02.2023 6:09
Bývalý prezident Fedu v Dallasu Richard Fisher hovořil na CNBC o tom, ...
Boom zisků evropských bank naznačuje, že akciová rally může pokračovat
23.02.2023 12:45
Evropské banky, které ve čtvrtém čtvrtletí vykázaly hvězdný růst zisků...
Yellenová: Světová ekonomika je navzdory válce v lepší kondici, než se čekalo
23.02.2023 11:35
Světová ekonomika je teď v lepší kondici, než se kvůli dopadům pandemi...
FAAMG již tvoří „jen“ asi 18 % amerického trhu. Jak je na tom vlastně se ziskovostí?
23.02.2023 17:33
Na konci roku neměl FAAMG s Netflixem daleko od toho, aby svou kapital...

Váš názor
  •  
    27.02.2023 9:24

    Opravdu stratéžka? Ne strategině?
    xls
    •  
      28.02.2023 10:13

      .....nebo strategyně (tak jako kolegyně) :-) ..... v slovenčine som videk použitie slova: strategička ... ...https://www.swisslifeselect.sk/cs/home/clanky/zivotne-temy/strategicka-monika-farkasova-na-slovensku-sa-robi-rovnako-dobra-reklama-ako-v-new-yorku.html
      SFX
Aktuální komentáře
05.05.2025
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)