Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Kdo další proletí čelním sklem?

Rozbřesk: Kdo další proletí čelním sklem?

24.03.2023 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Na finančních trzích se traduje: „Kdykoli šlápne Fed na brzdu, někdo proletí čelním sklem. Jen nikdy nevíte, kdo to bude.“ V posledních dvou týdnech jsme se dozvěděli, že těmito nešťastníky se staly některé regionální banky v USA, zatímco v Evropě došlo na dlouhodobě problémovou Credit Suisse. A vzhledem k tomu, že hlavní centrální banky dále pokračují v nejagresivnějším cyklu zpřísňování měnové politiky za poslední čtyři dekády, se nemusí jednat o výčet konečný.

To minimálně implicitně potvrzuje i pohled na americký peněžní trh, který již nepočítá s dalším zpřísněním měnové politiky; naopak v tomto roce kalkuluje s poklesem sazeb o 75 bps, v příštím roce pak dalších 100 bps. To je ve významném rozporu s výhledem Fedu a středečními slovy Jeroma Powella, dle něhož se letos s poklesem sazeb nepočítá. Zásadní nejistota však panuje ohledně dopadu aktuálního finančního napětí na ekonomiku – to by mělo vést k přísnějším finančním podmínkám a za centrální banku vlastně část boje s inflací odpracovat. Trh je však zjevně pesimističtější nejen, co se týče negativních dopadů na americkou ekonomiku, ale i možného rizika další eskalace napětí.

V Evropě se mezitím debata stáčí zpět k inflačnímu problému, přičemž z posledních komentářů centrálních bankéřů (včetně šéfky ECB Christine Lagarde) je zjevná rostoucí odhodlanost dále zpřísňovat měnovou politiku. Ta pramení z přesvědčení, že bankovní sektor v eurozóně je natolik stabilní, že pro ECB nebude problém dále zvyšovat úrokové sazby. A pokud by některé problémy vypluly na povrch, centrální banka má dostatek nástrojů, jak do systému dodat likviditu. S tímto názorem v zásadě souzní i eurová výnosová křivka, která postupně přeceňuje výhled na vrchol sazeb až do blízkosti 3,5 %.

Zatímco v případě Fedu předpokládáme již jen symbolický posun sazeb směrem vzhůru, od ECB očekáváme razantnější zpřísnění měnové politiky do pásma 3,5 - 4,0 %. Samozřejmě to vše za předpokladu, že neuvidíme novou epizodu finančních turbulencí. A to popravdě nemůže vůbec nikdo vyloučit, neboť vyšší sazby jednoduše zvyšují riziko, že se něco dalšího „pokazí“. Pokud by koneckonců měla být historie vodítkem, pak platí, že cykly zvyšování sazeb typicky nekončí spořádaným zpomalením ekonomiky (hladkým přistáním), ale daleko častěji tvrdým nárazem…

TRHY
Koruna

Koruna během včerejší seance dále svižně posilovala a obchodování zakončila až u hranice 23,60 EUR/CZK. Vodou na mlýn byl opět vývoj na hlavních trzích, kde přetrvává relativně solidní nálada, která dodala impuls širší paletě rizikových aktiv. Česká měna se tak již nachází na úrovni, na které se obchodovala před propuknutím finančních turbulencí, respektive pádem americké banky SVB. To je důležité pro ČNB vzhledem k blížícímu se měnově-politickému zasedání – opětovně silná koruna totiž žádoucím způsobem zpřísňuje měnové podmínky v tuzemské ekonomice, aniž by ČNB musela zvyšovat sazby.

Eurodolar
Dolaru se včera podařilo umazat část ztrát, které mu přivodilo středeční zasedání Fedu. K ziskům dolaru přispěly (opět) velmi silné týdenní statistiky z amerického trhu práce (nové žádosti o podporu klesly), které indikují, že trh práce je stále velmi utažený a americké ekonomice se daří. To koneckonců dokumentuje i náš nowcast alias Stopař pro americký růst. Ten predikuje, že by ekonomika mohla v prvním čtvrtletí růst o 2,3 % mezikvartálně anualizovaně.

Stejně jako Fed a minulý týden ECB, tak ani švýcarská, respektive britská centrální banka se nezalekly problémů ve finančním sektoru a v souladu s očekáváním zvedly oficiální úrokové sazby. Zatímco Bank of England zvedla úrokové sazby ze 4,0 % na 4,25 %, tak švýcarská centrální banka z 1,00 % na 1,50 %. Libra ani švýcarský frank nedokázaly z rozhodnutí příslušných centrálních nic vytěžit, neboť zvýšení úroků bylo očekávané.


 
 

Čtěte více:

Příčiny bankovní krize, nejzásadnější zasedání Fedu v tomto cyklu a jak v této nejisté době investovat
21.03.2023 20:08
Máme za sebou nejrychlejší bankovní krizi v historii, anebo jde jen o ...
Commerzbank: Potlesk pro ECB, sazby nahoru půjdou navzdory očekávání trhu
22.03.2023 14:38
Ekonomové Commerzbank chválí ECB za to, že zvedla sazby i přes rostou...
„Jistý“ příchod recese a pokles sazeb plný zklamání
22.03.2023 17:44
Podle jednoho „pevného“ historického pravidla by recese měla být za ro...
Rozbřesk: ANO Fedu na holubičí zvýšení sazeb a NE Yellenové na 100% garanci vkladů
23.03.2023 9:06
Americká centrální banka si odmítla připustit paniku a zvýšila úrokové...

Váš názor
  • Zalezi
    24.03.2023 10:35

    take na tom, jak se traderi domluvi na socialnich sitich. Tento zpusob zneuzivani socialnich siti si regulatori teprve zacinaji uvedomovat. Fundament pak vubec nerozhoduje.
    euroskeptik
  • DB
    24.03.2023 9:35

    Je můj kandidát
    Ticino
    • Re: DB
      24.03.2023 9:47

      nojo, ale odvazi se nekdo v dnesni dobe nechat tak velky banky vubec padnout?
      Ai-kun
      •  
        24.03.2023 17:07

        Ne, naštěstí se nikdo neodváží nechat padnout velkou banku. A pokud ano, tak to bude fičák...
        Richard Fuld
      • Padnout nebo 0,75 za akcii
        24.03.2023 9:54

        Je asi jedno...
        Ticino
        • Re: Padnout nebo 0,75 za akcii
          24.03.2023 17:09

          No, není to jedno. Následky pádu CS by byly drastické pro celý bankovní systém a následně pro celou ekonomiku. Pokles ceny akcií CS 0,75 CHF se týká jen a pouze akcionářů...
          Richard Fuld
        • Re: Padnout nebo 0,75 za akcii
          24.03.2023 10:30

          právě to je ten cíl, nechat to vyklesat, za hubičku koupit a nechat to zachránit....
          abc1
Aktuální komentáře
30.05.2025
6:15Slavný index S&P 500 letos nestíhá. Má smysl zažít kupovat akcie mimo USA?
29.05.2025
22:00Nvidia po výsledcích táhla trhy vzhůru  
18:23Nový inflačně - monetární režim a finanční síla obchodovaných firem
17:15Cena stříbra loni stoupla o 21 procent a v průměru rostla nejvíc za 13 let
16:48Ochlazení na akciovém trhu v USA  
16:43Bulharsko může vstoupit do eurozóny v roce 2026, EK má rozhodnout ve středu
16:27Ekonomika USA v prvním čtvrtletí podle zpřesněných údajů klesla o 0,2 procenta
15:56Braňo Soták: Vele-robustní sada čísel Nvidie ukazuje na investiční renesanci AI  
15:41Bloomberg: Favorit českých voleb bude usilovat o plné státní vlastnictví ČEZu
13:15Stáří jako byznys: Kdo by mohl na demografické krizi vydělat?
12:00Podíl investic na výdajích státu stagnuje, investice se musí zvýšit, myslí si prezident Hospodářské komory
11:34Čína vyzývá USA ke zrušení cel, Británie považuje rozhodnutí soudu za věc USA
11:04Akcie podpořilo soudní zrušení cel spolu s výsledky Nvidie  
9:08UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o druhé výplatě úrokového výnosu
9:05Rozbřesk: Přijetí eura v Česku? Nejdříve v polovině třicátých let
8:48Soud zrušil Trumpova cla, Nvidia zveřejnila výsledky a pohonné hmoty v Česku zlevňují  
8:26Americký soud pozastavil platnost Trumpových odvetných cel
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co očekávat?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - HDP, q/q
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university