Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kdy přijde medvědí dno?

Kdy přijde medvědí dno?

10.04.2023 16:02

Warren Buffett a asi nejen on hovoří o tom, že pokud někdo koupí akcie, měl by na delší dobu zapomenout, že se obchodují. Mluví tím samozřejmě k dlouhodobým investorům, kteří by si uvedeným postupem ušetřili čas a energii. Protože by se nevěnovali neustálým vlnám spekulací o tom, či onom. A píšu to jako úvod ke spekulacím, kdy se dostaví (nebo dostavilo) dno na americkém akciovém trhu.

Bank of America v následujícím grafu ukazuje to, co bychom mohli nazvat anatomií medvědího dna. Jde totiž o popis událostí a jevů, ke kterým kolem něj dochází. Podle grafu dochází v průměru k tomu, že téměř rok a půl před nejnižším bodem na akciovém trhu proběhne napřímení výnosové křivky (z předchozí inverze). Více než rok před dnem probíhá utahování podmínek na úvěrovém trhu. A necelý rok před dnem nula Fed poprvé sníží sazby.

Kdy přijde medvědí dno?
Zdroj: Twitter

Vezměme si nyní ony tři vedoucí indikátory ve vztahu k současnosti:

1 . Výnosová křivka je stále v inverzi – výnosy desetiletých dluhopisů se nachází znatelně nad výnosy dluhopisů kratších. Kdyby se teoreticky křivka zítra překlopila do svého běžnějšího sklonu a rýmy historie popsané grafem by byly pevné, dno na trhu přijde někdy na podzim příštího roku.

2 . Například podle prezidentky Federal Reserve Bank of Cleveland Loretty Mester probíhá utahování podmínek na úvěrových trzích již nějakou dobu, tenze v bankovním systému tento proces jen posílily. Zde je tedy dost otázkou, co brát za výchozí bod. Pokud bychom se řídili třeba indexem finančních podmínek (mnohem širší indikátor, než podmínky na úvěrových trzích), tak jejich opětovné utahování začalo na počátku února. Plus cca 13 měsíců implikovaných grafem by na dno medvědího trhu pasovalo asi tak květen příštího roku.

3 . K prvnímu snížení sazeb Fedem ještě nedošlo a odhad jeho načasování je sám o sobě populární zábavou finančních expertů všeho druhu. Jak známo, docela se tu liší pohled trhů a samotného Fedu. Ten stále indikuje „výš a po delší dobu“, trhy hovoří o „níž a to ještě letos“. Obecnější úvaha odvozená z grafu je přitom opět jednoduchá. Pokud by Fed snížil sazby již v červnu, podle obrázku by „standardní“ medvědí dno přišlo za necelý rok poté. Tedy jsme opět někde u května příštího roku. K tomu viz můj nedávný článek o tom, jak se akcie chovají po prvním snížení sazeb v závislosti chování inflace.

4 . V grafu je také vyznačeno dno na straně zisků obchodovaných firem, které by mělo přicházet tak měsíc po dnu cen akcií. Docela mě překvapuje, že by zde zdržení obratu zisků bylo tak malé. Každopádně standardní cyklus na akciovém trhu probíhá tak, že směr nejdříve mění valuace (poměry cen a zisků), pak se stejným směrem otáčí zisky. Takže před dnem cenovým by mohly nahoru už otočit valuace, se zpožděním zase zisky.

Zde je současná situace interpretačně složitější v tom, že valuace minulý rok silně korigovaly, ovšem z předtím extrémně vysokých hodnot. Rozhodně tak nejsou na úrovních pozorovaných během dřívějších náročnějších období na trhu, naopak. Ale posledních pár měsíců mají tendenci růst. U PE z hodnot něco nad 16 k současným úrovním kolem 18. Ale řada indikátorů zároveň ukazuje na přicházející ziskovou korekci.

 

Čtěte více:

Kam za vyššími dividendovými výnosy? A co je jejich příčinou?
03.04.2023 17:44
V roce 1998 se dividendové výnosy v USA, na dalších vyspělých trzích a...
Chování akciového trhu na konci cyklu zvedání sazeb a jedna důležitá kontrolní otázka
04.04.2023 17:45
Oblíbenou metodou při hádání dalšího vývoje je pohled na pokud možno p...
Konsenzus u zisků jde stále hodně proti některým modelům i dlouhodobému trendu
06.04.2023 17:03
U zisků obchodovaných firem docela dobře „funguje“ dlouhodobý trend (v...
Gravitace ziskového trendu je velmi vysoká
05.04.2023 19:05
Real Investment Advice v jedné své poslední analýze tvrdí, že „zisky n...
Relativita hladkých a tvrdých přistání
07.04.2023 14:24
V Deutsche Bank mají model a ten říká, že pravděpodobnost recese v USA...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2025
14:59Fidelity: Investoři do ETF reagují na celní konflikt odklonem od USA
8:13Víkendář: Reklamu jen tak nepoznáme?
24.05.2025
14:33Fidelity International: Jak mohou neutrální akciové strategie využít sílu volatility
8:10Víkendář: Svět, kde předvídatelnost je slabostí a cla jsou nejkrásnějším slovem ve slovníku
23.05.2025
22:03Americké trhy krvácí po hrozbách cel vůči EU a Applu  
17:44Traders Talk: Trump rozbouřil trhy, Colt potěšil výsledky a UnitedHealth v problémech
17:17PwC: Prodej elektromobilů v 1. čtvrtletí stoupl o 42 procent na 2,7 milionu
15:57Jednání s EU podle Trumpa nikam nevedou, chce clo 50 procent. Akcie klesají
15:49Půjde to k normálu bez cenového šoku?
14:26Pivo s Patrií ve Zlíně - s analytikem a makléřem o trzích i novinkách ve světě investic
13:03Perly týdne: Googlu a Applu se změnily časy
13:01Italská banka UniCredit soudně napadne podmínky převzetí konkurenční Banco BPM
11:00M2C míří na burzu: Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:30Tlak na dluhopisy polevil a ulevilo se i akciím  
10:13Do Česka dorazily první dodávky nového jaderného paliva od Westinghouse
8:56Německo hlásí růst HDP o 0,4 pct, ale celoroční stagnace zůstává ve hře
8:46Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali
8:45Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU  
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data