Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Medvěd se nažral, býk zůstává celý

Medvěd se nažral, býk zůstává celý

14.04.2023 17:15

Cyklicky se trh může chovat jedním způsobem, na straně dlouhodobého trendu jiným. Vlk se pak někdy nažere a koza zůstane celá. Nebo v terminologii bližší akciovému trhu uvidíme nažraného medvěda a celého býka. Jemu pomáhá stále mimořádně velká ochota platit za současné i očekávané budoucí zisky.

1. Býk netknut: Morgan Stanley v komentáři k následujícímu grafu píše, že americké akcie se nachází v dlouhodobém býčím trhu. Krátkodobě přitom na trhu panuje medvěd (tento týden jsem tu ukazoval na pár indikátorů medvědího dna). Ve výsledku tedy onen nasycený brtník a zároveň netknutý býk.

1

Zdroj: Twitter

Výše ukázaný graf má popisovat chování cen akcií upravených o inflaci. Podle detailnějšího pohledu tato úprava proběhla tak, že ceny akcií jsou brány relativně k cenám zlata. O tom, co taková úprava vlastně říká, by se ale podle mne dalo docela diskutovat. Možná by spíše mohlo jít o indikátor toho, jak se mění náklonnost investorské veřejnosti k finančním vs. reálným aktivům. S tím, že někdy od roku 2011 roste relativní atraktivita první skupiny. A pokud by měla přetrvat gravitace pásma zobrazeného v grafu, mají před sebou akcie relativně ke zlatu ještě dlouhou jízdu.

2. Zisky ceněny jako málokdy předtím: Pokud vím, tak Morgan Stanley hovoří o dlouhodobém býčím trhu na akciích i v tradičnějším slova smyslu (v kombinaci s cyklickým medvědem). K tomu bych rád připomněl včerejší úvahu, ve které jsme se dívali na tzv. PEG. Tedy poměr PE k dlouhodobějšímu (pětiletému) očekávanému růstu zisků. U amerických akcií se nyní na této rovině pohybujeme v extrémech, PEG je mimořádně vysoko. Což je konkrétně dáno stále poměrně vysokým PE (poměrem cen a současných zisků) a znatelně klesajícím dlouhodobějším růstovým očekáváním.

Dá se tedy říci, že investoři očekávají prudké zvýšení tempa růstu zisků po pěti letech. Nebo (a to spíše) jsou na trhu velmi nízko rizikové prémie. Tedy: Kvůli nim jsou investoři ochotni platit hodně za zisky současné (vysoká PE). A mimořádně hodně za zisky v následujících pěti letech (mimořádně vysoký PEG).

Ovšem nízké rizikové prémie jsou v současném značně nestandardním ekonomickém prostředí, mírně řečeno, kontra-intuitivní. K vysvětlení nepomáhají ani grafy podobné tomu následujícímu. Ten ukazuje celkový investiční sentiment, který se sice již řadu čtvrtletí zvedá, ale z extrémně nízkých hodnot. A celkově je stále dost nízko. Nicméně čísla hovoří jasně – ona faktická ochota platit za současné a očekávané zisky (formulovaná jako nízká averze k riziku*) je stále vysoká.

2

Zdroj: Twitter

*Tato ochota je dána i bezrizikovými výnosy. Ovšem výnosy vládních dluhopisů jsou dnes mnohem výše než dříve. A to by samo o sobě mělo zmíněnou ochotu snižovat, ne zvyšovat. 

 

Čtěte více:

Německá ekonomika se podle ministerstva hospodářství zřejmě vyhnula recesi
14.04.2023 12:09
Německá ekonomika se zřejmě těsně vyhnula recesi a za první čtvrtletí ...
Materiál MF: Stát vybere na mimořádné dani 40 miliard korun, rozpočet počítal se 100 miliardami
14.04.2023 12:38
Stát letos vybere na dani z neočekávaných zisků a odvodu z nadměrného ...
Zisk Wells Fargo za první kvartál podpořily vyšší úrokové sazby
14.04.2023 13:11
Zisk americké banky Wells Fargo za první kvartál vzrostl díky většímu ...
JP Morgan zvyšuje výhled čistého úrokového výnosu, akcie přidávají 6 %
14.04.2023 13:25
Americká banka JP Morgan oznámila své výsledky za první kvartál 2023 v...
Na vlnu silných čísel bank naskakuje i Citigroup. Zisk i příjmy nad odhady analytiků, ale i růst rizik
14.04.2023 14:40
Po JPMorgan a Wells Fargo přicházejí čísla další z klíčových americkýc...
Americký maloobchod po silném lednu dál slábne, ukazují nová data
14.04.2023 15:25
Maloobchod v USA byl v březnu slabý, když klesl o 1 procento namísto o...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university