Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Další rekordní zisky letos nebudou. Nový trend?

Další rekordní zisky letos nebudou. Nový trend?

19.04.2023 17:34

Bank of America poukazuje na to, že analytici pro letošní rok už nečekají rekordně vysoké marže obchodovaných firem. Jinak řečeno, očekávání na této rovině klesají. Podobně jako u valuačních násobků je to ale taková věc, u které je dobré mít trochu historické a ekonomické perspektivy.

Vývoj historických marží firem obchodovaných na americkém trhu a „konsenzuální“ predikce pro následující rok ukazuje graf. Není tomu zase tak dávno, co byly žluté sloupce na dosud nevídaných výškách. Došlo tak k jejich znatelné korekci. Nicméně je také zřejmé, že podle predikcí by se marže měly stále pohybovat na historicky hodně vysokých úrovních.
3
Zdroj: Twitter

Mimochodem v pondělí jsem tu psal o tom, že firemní sektor jako celek v posledních letech svými maržemi inflační tlaky netlumil, naopak. Dnešní graf se tak dá vnímat i z této perspektivy – vysokoinflační prostředí firmám a jejich ziskovosti doposud prospívalo. Vzpomenout si v této souvislosti můžeme přitom na to, že v letech po finanční krizi se objevovaly úvahy o tom, že tehdejší ekonomické prostředí je výhodné pro firemní sektor, či přesněji řečeno pro vlastníky firem.

Tehdy ale šlo o prostředí relativně utlumeného růstu s relativně vysokou nezaměstnaností. Podle zmíněných úvah firmám v konečném důsledku vyhovovalo, protože růst tržeb sice mohl být vyšší, ale na straně zisků to bylo více než kompenzováno nízkými mzdovými tlaky (danými vyšší nezaměstnaností)*. Nyní se pohybujeme v situaci značně rozdílné: Růst nominálního produktu je vysoko, nezaměstnanost zase mimořádně nízko. Ale jak ukazuje graf, doposud to trend rostoucích marží nezlomilo. Až ony žlutě vyznačené predikce na možný zlom.

V tuto chvíli není ani zdaleka jasné, zda by tento zlom byl pouze cyklické povahy, či by šlo o něco strukturálnějšího. V takovém případě by zřejmě muselo dojít k výraznější změně na trhu práce. S tím, že pár kroků tímto směrem bylo již učiněno a zdá se, že firmy nejen v USA musí svým zaměstnancům nabízet celkově více, než tomu bylo zvykem. Každopádně výše uvedený graf může trochu zastírat, to, v jakých extrémech se marže z dlouhodobého hlediska pohybují – viz červená křivka v druhém grafu**
4
Zdroj: Twitter

*Z pohledu hodnoty akcií pak prostředí po finanční krizi přinášelo i velmi nízké sazby a celkovou požadovanou návratnost. Svým způsobem tak z hlediska akcií šlo o to nejlepší z nejlepšího – velmi přívětivý poměr požadované návratnosti k růstu zisků.

**V grafu je i vývoj jednotkových nákladů práce ULC, o kterých jsem psal i v pondělí. Jejich vývoj relativně k prodejním cenám může být ukazatelem toho, jak se o plody produkce dělí zaměstnanci a firmy. Ale v článku jsem nepřesně hovořil pouze o ULC.


 

Čtěte více:

Očekávání zisků pro letošní rok již nejsou na rekordech – trocha kontextu
19.01.2023 16:10
Pryč už jsou očekávání rekordních ziskových marží u amerických obchodo...
Zisky v USA dosáhly vrcholu. To obvykle znamená, že přichází propouštění
17.02.2023 15:39
Nábor amerických firem během pandemie umožnily nejtučnější zisky za 70...
Jsou za vysokou inflací zisky firemního sektoru?
28.02.2023 17:25
Australia Institute přišel s analýzou, která tvrdí, že v této zemi k v...
Zisky amerických firem klesnou v nadcházející výsledkové sezóně nejvíce od pandemie, varují stratégové Goldman Sachs
11.04.2023 6:06
Stratégové Goldman Sachs očekávají, že blížící se výsledková sezóna v ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m