Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Česká národní banka drží sazby stabilní, jestřábí hlasy sílí

Česká národní banka drží sazby stabilní, jestřábí hlasy sílí

03.05.2023 17:13
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

ČNB podle očekávání ponechala sazby beze změny, jestřábí hlasy v bankovní radě však viditelně sílí. Tři členové bankovní rady tentokrát zvedli ruku pro zvýšení sazeb o 25 bps. Současně s tím guvernér zdůraznil, že k růstu sazeb může dojít na dalších zasedáních a trhy mohou být překvapené, jak pozdějším načasováním prvního poklesu úrokových sazeb, tak i vyšším vrcholem sazeb v nejbližších měsících.

Za dnešním rozhodnutím stála nová prognóza centrální banky, která počítá s rychlejším růstem HDP (pro rok 2023 i 2024) a vyšší inflací (pro rok 2023) než prognóza únorová. Trochu paradoxně však nová prognóza implikuje nižší úroveň úrokových sazeb - respektive jejich stabilitu na 7 % a postupný pokles od třetího kvartálu tohoto roku. Je to ovšem dáno předpokladem výrazně silnějšího kurzu koruny (oproti zimě). Přiblížením výhledu kurzu realitě však centrální banka přišla o jedno protiinflační riziko (které měla jako rezervu v boji s inflací). A na druhé straně v posledních měsících bezesporu zesílila řada proinflačních rizik, které nakonec vedly tři členy bankovní rady k podpoře dalšího navýšení úrokových sazeb.

Vedle obav z neukotvených inflačních očekávání Aleš Michl akcentoval mezi proinflačními riziky zejména rychlejší dynamiku mezd a výrazně rychlejší zadlužování vlády. Bude ještě důležité počkat si na zápis z dnešního zasedání a zjistit více o probíhající interní debatě v bankovní radě. Zdá se však, že o růstu nebo stabilitě sazeb nakonec rozhodne právě dynamika mezd a další vývoj veřejných financí a plánů vlády na jejich konsolidaci.

Podle dostupných údajů odhadujeme, že do červnového zasedání uvidíme poměrně výrazné zrychlení mezd za první kvartál (blízké dvojciferným hodnotám). Současně s tím budeme mít k dispozici další relativně špatný výsledek hospodaření státu za květen (deficit 230-240 mld. CZK) a stále relativně vysokou inflaci (v blízkosti 13 %). To vše bude nahrávat tomu, že debata nad dalším zvýšením sazeb může být v červnu skutečně vážná.

7

My však zatím v základním scénáři považujeme za o něco pravděpodobnější pokračující stabilitu úrokových sazeb. Napovídají tomu ostatně trochu i alternativní scénáře, které si bankovní rada nechala sekcí měnovou připravit - jeden z nich předpokládá neukotvená inflační očekávání v ekonomice a i v tomto případě by podle guvernéra mělo “stačit” ponechat úrokové sazby delší dobu na “vyšších úrovních”. Zatím proto i nadále předpokládáme stabilitu úrokových sazeb do Q4 2023 a pak jejich pozvolný pokles. Rizika jsou ovšem jednoznačně vychýlena směrem k pozdějšímu poklesu úrokových sazeb (možná nakonec až v roce 2024)


Čtěte více:

FX Strategie: Koruna, euro i dolar v područí smršti makrodat i zasedání centrálních bank
25.04.2023 6:07
Amerika ochlazuje, eurozóna se přehřívá - to je pravděpodobný výsledek...
Zamrazilová: První snížení sazeb by mohlo přijít v září
25.04.2023 12:14
Česká národní banka by mohla v září poprvé snížit úrokové sazby, poku...
Jan Bureš: Česká ekonomika je venku z recese
02.05.2023 10:10
Podle předběžného odhadu Česko na začátku roku 2023 vystoupilo z reces...
ČNB nemění sazby a dál bude brzdit výkyvy koruny. Prognóza zlepšila výhled ekonomiky, ale i zvedla pro inflaci
03.05.2023 14:40
Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání ponechala úrokové sazby na ...

Váš názor
  •  
    03.05.2023 19:56

    ... pokud vláda nezačne šetřit, zdražíme všem úvěry, varuje guvernér ČNB (https://www.seznamzpravy.cz/clanek/ekonomika-finance-ani-tentokrat-cnb-trhy-neprekvapila-hlavni-sazbu-ponechala-na-sedmicce-230293)
    Kočičák
    •  
      03.05.2023 22:07

      a to jako myslíš, že Michl toto prohlášení myslí vážně????? Pamatuješ, když Michl dělal poskoka Babišovi, jak prohlásil, že inflaci má na starosti ČNB a ne vláda? A nyní najednou vláda? No já mám pochybnosti i o těch dvou nových "jestřábech", zda to není jenom komedie pro ovce....ono pořád prohlašování, jak zvýšíme sazby a nikde nic už asi moc důvěryhodnosti nedá...
      abc1
      •  
        03.05.2023 23:48

        Fiala toho taky nakecal hodne, ale kazdy ekonomicky gramotny clovek dobre vi, ze inflaci ma starosti jak CNB tak vlada. Kdyz vlada rozhazuje stovky miliard,tak se CNB muze postavit na hlavu a inflaci zkrotit nedokaze. Pokud tedy necheme znicit hospodarstvi sazbami 20% a to centralni banka take musi resit
        Trade4fun
        •  
          04.05.2023 7:04

          jo, jenom škoda, že žvanil Michl taky tak nežvanil v době, kdy dělal poradce Babišovi, že určitý podíl na řešení inflace má i vláda....nojo na druhou stranu jednání Michla chápu, ten pro to koryto byl schopen udělat cokoliv....
          abc1
          •  
            04.05.2023 7:09

            kam vítr, tam plášť
            Želvák Burzovní (Gold!)
  •  
    03.05.2023 18:39

    MF financi pocita na pristi rok s 2,4%. Asi se ministrovi Kupkovi porouchalo pocitadlo a jiny matematik ve vlade zda se neni :) https://www.mfcr.cz/cs/verejny-sektor/makroekonomika/makroekonomicka-predikce/2023/makroekonomicka-predikce-duben-2023-50912
    Trade4fun
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m