Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nezaměstnanost se chová nezvykle, v minulosti její cyklický růst doprovázel pokles výnosů dluhopisů. A akcie?

Nezaměstnanost se chová nezvykle, v minulosti její cyklický růst doprovázel pokles výnosů dluhopisů. A akcie?

04.09.2023 17:22

Některé studie poukazují na to, že reakce akcií na různá makro data se liší podle toho, v jaké situaci se ekonomika zrovna nachází. Často je v této souvislosti skloňován zejména vývoj nezaměstnanosti. Dnes o pomyslném trojúhelníku „nezaměstnanost – akcie – dluhopisy“. 

Různé reakce akcií na vývoj nezaměstnanosti podle mne korespondují prostě s tím, jak se mění vnímaný poměr „požadovaná návratnost/růst zisků“. Někdy tak trhy při poklesu/růstu nezaměstnanosti kladou větší důraz na to, jaký může mít dopad na sazby (respektive celou požadovanou návratnost). Někdy se trhy ale starají více o to, co trh práce indikuje ohledně růstu. Ve výsledku pak data ukazují, že během boomu se trhy obvykle starají spíše o sazby a naopak.

Následující graf ukazuje, jak se ve vztahu k cyklické nezaměstnanosti chovají dluhopisy. Již řadu měsíců se hovoří o tom zda, popřípadě nakolik musí nezaměstnanost v USA vzrůst, aby se inflace vrátila ke 2 %. Zatím se ekonomika chová poměrně neučebnicově a to v příjemnějším slova smyslu – inflace klesá bez toho, aby se nezaměstnanost vydávala nahoru. Graf pak ukazuje, že když nezaměstnanost během recesí od roku 1969 začala růst, výnosy krátkodobých obligací měly silnou tendenci začít klesat. U těch desetiletých byla tato tendence znatelně slabší:

1
Zdroj: X

V USA se nyní i na akciích docela hovoří o dalším vývoji výnosů desetiletých vládních dluhopisů. Není divu - jsou součástí požadované návratnosti a alternativou k akciím. Jejich výnosy se jednu chvíli dostaly znatelně nad 4 %, nejvýše za dlouhou řadu let. Já jsem tu v této souvislosti psal několik úvah o tom, že pozoruhodná řada dat a zkušeností ukazuje, že výnosy by se dlouhodobě mohly držet mezi 4 – 4,5 %. Akcie zatím na tyto úrovně nijak zvlášť nereagují. A příčina je podle všeho v tom, že souběžně jdou úvahy o vyšším dlouhodobém růstu ekonomiky a zisků umožněném novými technologiemi.

Nyní jsme vlastně v docela unikátní situaci, kdy akciové trhy podle všeho začaly klást neobvykle velký důraz právě na (pozitivní) strukturální změny v ekonomice (i když tu jsou sektorové rozdíly). A menší na cyklus se vším, co přináší. Je tak možné, že i kdyby se nezaměstnanost začala chovat více učebnicově, půjde o relativně druhořadé téma (vyjma extrémů). Podobně jako se jím zatím zdá být chování dluhopisů (diskuse o nich jsou věcí jednou, chování akcií druhou). 



Čtěte více:

Portfolio podle Fidelity: Návrat 60 ku 40?
04.09.2023 6:03
Historicky negativní korelace mezi dluhopisy a akciemi, která byla bě...
El-Erian: Trhy jsou podobně jako centrální banky příliš zaměřené na aktuální data, změna inflačního cíle stále relevantní téma
04.09.2023 12:30
Trhy se podobně jako centrální banky staly příliš závislé na aktuálníc...
Německo je opět nemocným mužem Evropy, myslí si emeritní prezident Ifo institutu
04.09.2023 15:45
Německo je znovu „nemocným mužem Evropy,“ alespoň podle Hans-Wernera S...
Týdenní výhled: Úvod týdne režíruje Čína, Huawei má tajemný čip
04.09.2023 14:10
Při výpadku USA (Labor Day) režíruje úvod týdne Čína. Tamní indexy dob...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.07.2024
5:50Velký účet za investice do AI začíná dělat investorům starosti, upozorňují stratégové Goldman Sachs
14.07.2024
16:01Fidelity International: Dluh bude po volebním překvapení pro Francii problémem
9:03Víkendář: Yardeni míní, že trhy se přestávají obávat ekonomického zpomalení a potenciál umělé inteligence je reálný
13.07.2024
16:28Komentář Invesco: Zlato a jeho červnová výkonost
9:57Víkendář: Tisíce umělých inteligencí místo jedné velké
12.07.2024
22:01Hlavní americké indexy obrátili po poklesu a uzavřely týden ziskem.  
17:59Světová ekonomika v příštím roce
17:48FT: Unilever plánuje zrušit třetinu pracovních míst v kancelářích v Evropě
17:46Americké banky zahájily výsledkovou sezónu, trhy umazávají včerejší ztráty  
17:15Braňo Soták: Update investičních tezí  
16:49Komerční banka, a.s.: Hlavní akcionáři KB k 30.6.2024
16:35Lufthansa podruhé zhoršila letošní výhled, zisk za druhé čtvrtletí klesl
15:26Jakub Blaha: JP Morgan zaznamenala výrazné oživení divize investičního bankovnictví  
14:56Citi hlásí růst tržeb všech hlavních divizí, varuje ale pře vyššími náklady
14:07Čistý úrokový výnos Wells Fargo za 2Q zaostal za odhady
11:18Banky poskytly v červnu hypotéky za 24,2 mld. Kč, nejvíce od března 2022
11:04Perly týdne: Kdy přijde čas na hodnotové akcie a proč je NVIDIA titulem s největším množstvím krátkých pozic
9:06Rozbřesk: Další propad americké inflace otvírá Fedu dveře k předvolební redukci sazeb, E. Zamrazilová: nižší inflace neznamená strmý pád sazeb
8:57Dodávky letounů 737 MAX se možná opozdí až o půl roku, sdělil Boeing zákazníkům
8:07Čína v červnu dosáhla rekordního přebytku obchodní bilance. Většina evropských trhů zelená, výjimkou je Amsterdam  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data