Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nízká návratnost amerických akcií v příštím roce?

Nízká návratnost amerických akcií v příštím roce?

21.11.2023 17:53

Během posledních pár týdnů jsme se tu věnovali i predikcím Goldman Sachs týkajícím se vývoje v americké ekonomice. Dnes pohled na dění na akciovém trhu. A spolu s ním aktuální obrázek týkající se valuací.

Připomenu, že GS na rozdíl od konsenzu už nevidí další růstový útlum, ale naopak rychlý náběh na cca 2 % růst amerického produktu. Následující obrázek pak ukazuje, že pro letošní rok ekonomové banky predikují zhruba meziroční stagnaci zisků obchodovaných firem. S tím, že čtvrtletního dna již bylo dosaženo a nyní ziskovost bude mířit nahoru. V příštím roce by se tak měly zvednout z letošních 224 dolarů na akcii v indexu SPX na 237 dolarů:

1
Zdroj: X

GS stejně jako řada dalších odhaduje vývoj na trhu právě na základě zisků a valuačních násobků, konkrétně PE. Pokud by letos trh uzavřel na predikovaných 4500, PE počítané ze zisků pro příští rok by tedy dosáhlo téměř 19. Pro příští rok GS vidí cíl na 4700 bodech, ale PE z toho neodvodíme, protože neznáme zisky predikované pro rok 2025 (tedy tzv. forward PE). 

Co se ale jednoduše spočítat dá, je implikovaná návratnost amerického trhu v příštím roce, protože 4700/4500 dává asi 4,5 % posílení. Což zhruba odpovídá současné návratnosti vládních dluhopisů, takže by to znamenalo nulovou rizikovou prémii pro akcie. Tudíž jejich neatraktivitu (a také předpoklad, že trh je neefektivní, protože jinak by musel vynášet právě bezrizikové sazby plus nějakou prémii). 

V této souvislosti připomenu následující obrázek, který ukazuje, co GS předpovídá pro globální akcie (druhé dva sloupce). Ve spojení s výše uvedeným by to znamenalo, že zahraniční trhy budou celkem mohutně kompenzovat oněch amerických 4,5 %. Tak, aby v globálu akcie vynášely asi 12 %: 


2
Zdroj: X

Predikce jsou dohady a scénáře, co je ale faktem jsou současné valuace. Dnešní třetí graf ukazuje, že nyní jsou hodně vysoko u celého trhu tak, jak je. Výrazně níže jsou v případě, že počítáme se stejnými vahami firem (tj., z velké části eliminujeme efekt vysokých valuací největších společností). Ale ani tak nelze hovořit o tom, že trh byl nějak historicky levný.

3
Zdroj: X

V tomto grafu GS ukazuje i své predikce, podle kterých by PE v roce 2024 mělo dosahovat 18. Tedy určitý pokles z oněch 19 dopočítaných výše. Ale hodnota historicky stále docela extrémní, zejména pokud dáme stranou období po roce 2019. A to se nyní samozřejmě nepohybujeme ve světě ultranízkých sazeb (i když jak tu rád připomínám, nerozhodují sazby samotné, ale jejich poměr k tempu růstu – viz i páteční článek).

 

Čtěte více:

Dalio: Ekonomické zpomalení se blíží, výnosy se ustálí mezi 4,5 – 5 %
21.11.2023 16:02
Ray Dalio stojí v čele investiční společnosti Bridgewater a na CNBC ho...
FX Strategie: Proč může eurodolar přijít o část zisků a koruna o podporu ze zahraničí
21.11.2023 11:35
Listopadová inflace a indexy PMI z eurozóny mohou tlačit eurové sazb...
Maďarská centrální banka opět snížila základní úrok o 0,75 procentního bodu
21.11.2023 14:43
Maďarská centrální banka dnes v souladu s očekáváním trhu snížila svou...
OECD: Nadnárodní firmy dál vykazují nízký zdaněný zisk, je to důvod k reformě
21.11.2023 16:07
Nadnárodní firmy stále vykazují nízký zdaněný zisk, a to i v zemích s ...
Opatrnost před Nvidií. Na akciích převládá červená
21.11.2023 17:09
Velká většina hlavních akciových indexů se odpoledne shoduje na pokles...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.05.2025
22:01Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts  
17:20Výjimečný celý svět
16:50Ochlazení na akciovém trhu  
16:33Zlomový okamžik na evropském EV trhu? Čínská BYD poprvé poráží Teslu
16:12Jak Microsoft přemýšlí o AI? Základem jeho filosofie je paradox z 19. století
14:48Braňo Soták: Advance Auto Parts ukázala první světlo na konci tunelu, akcie prudce rostou  
14:48UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:55OPEC+ zvažuje třetí navýšení těžby. Akcie ropných těžařů dál klesají
12:53Trumpův návrh daňového zákona prošel Sněmovnou reprezentantů
11:07Dluhový problém v USA a Japonsku sráží dolů dluhopisy i akcie  
10:39Ifo: Podnikatelská nálada v Německu se v květnu zlepšila, index je na 87,5 bodu
10:38Bankovní asociace zhoršila odhad letošního růstu HDP ze 2,1 na 1,7 procenta
9:36Jakub Blaha: Colt CZ poráží výhled i odhady a slibuje zdvojnásobení tržeb  
9:10Rozbřesk:Od cel k rozpočtu. Nervozita na amerických trzích znovu stoupá
8:59ČEZ, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
8:53Evropa míří k červenému zahájení, výsledky zveřejnil Colt  
8:46Kofola odhaduje letošní růst tržeb o tři procenta, navrhne dividendu za rok 2024 ve výši 21 Kč
8:21Skupina Colt CZ v prvním čtvrtletí meziročně výrazně zvýšila výnosy i čistý zisk
6:15Budou trhy zase výrazně levnější?
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů