Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Predikce pro akcie od Goldman Sachs, Morgan Stanley a co jde a nejde spočítat

Predikce pro akcie od Goldman Sachs, Morgan Stanley a co jde a nejde spočítat

18.12.2023 17:27

Index S&P 500 je nyní nad 4700 body, Morgan Stanley má pro konec příštího roku cíl na 4500 bodech, Goldman Sachs ho měl na 4700 bodech. Dividendový výnos se pohybuje znatelně pod 2 %, výnosy dluhopisů jsou na více než dvojnásobku. Takže pokud by investoři houfně uvažovali podobným způsobem, akcie by jim moc zajímavé nepřišli (což by snížilo jejich ceny a vše by se posunulo do jiné parciální rovnováhy). Co ale je za oněmi predikcemi?

1 . Predikce Morgan Stanley: Na dřívější predikce Goldman Sachs (viz níže) jsme se nedávno dívali, přidejme dnes Morgan Stanley. I zde se předpověď odvozuje podle jednoduchého a široce používaného mustru – odhadnout, jaké budou zisky obchodovaných společností a na ně nasadit „dopovídající“ valuační násobek. Následující tabulka ukazuje tři scénáře od MS, v tom základním by zisky na akcii v indexu dosáhly v roce 2025 266 dolarů a na ně je nasazen poměr cen k ziskům PE ve výši 17. Výsledkem je 4500 bodů na konci příštího roku:

Predikce pro akcie od Goldman Sachs, Morgan Stanley a co jde a nejde spočítat
 
Zdroj: X

2 . Jak to viděli v Goldman Sachs a jak to vidí nyní: Jak připomíná následující graf, Goldman Sachs počítal pro rok 2025 se zisky 250 dolarů (tedy méně, než MS), docházel ale i tak k hodnotě indexu 4700 bodů. Na ony zisky bylo totiž nasazeno PE ve výši 18,8 (místo 17 u Morganů). Tedy ziskový optimismus u MS a valuační optimismus u GS. 

Predikce pro akcie od Goldman Sachs, Morgan Stanley a co jde a nejde spočítat
 
Zdroj: X

Třetí graf ukazuje aktuální predikce, které na konci roku 2024 hovoří o 5100 bodech. 

Predikce pro akcie od Goldman Sachs, Morgan Stanley a co jde a nejde spočítat
 
Zdroj: X

3 . Kolik lidí, tolik názorů a výpočtů: Co vede různé analytiky a banky k různým odhadům ziskovosti je zřejmé – rozdílný pohled na vývoj ekonomiky, odvětví a firem, tedy jejich tržeb a marží. Nejde ale aspoň nějak odvodit, jaké by mělo být „správné“ PE? Ano a ne. Ukáže to následující příklad: 

Poměr cen k ziskům PE je dán požadovanou návratností (bezrizikovými sazbami a rizikovými prémiemi) a očekávaným dlouhodobým růstem zisků (a tzv. výplatním poměrem POR – viz níže). Pokud by se tak například na konci příštího roku pohybovaly výnosy desetiletých dluhopisů u 4 % jako nyní a riziková prémie byla na 5,5 % (můj předpoklad ohledně dlouhodobého standardu), požadovaná návratnost je na 9,5 %. Pokud k tomu dáme 6 % dlouhodobý růst zisků (historický standard) a poměr dividend k ziskům POR na 50 % (průměr posledních 20 let), je férové PE na 14,29.

Nyní je PE nad 18 a výše než onen odhad jsou i uvedené předpoklady PE pro příští rok od MS a GS. Říci se na této rovině dá jen to, že pro ospravedlnění vyšších PE by tudíž musel být znatelně lepší poměr požadovaná návratnost/růst (a/nebo lepší POR). POR je mimochodem přitom taková v podstatě úplně odignorovaná proměnná, kterou zde docela zanedbávám i já. I když implicitně na ní poukazuji. A to ve chvíli, kdy píšu, že valuace měřené na toku hotovosti (a ne na ziscích) nemusí být již nějaký čas zdaleka tak historicky vysoko, jako právě PE. Spočítat toho jde tedy hodně, ale výsledek a jeho váha vždy bude jen funkcí toho, co jsme do výpočtu vložili.  

 

Čtěte více:

Ojedinělá propast mezi produktem a příjmy – relevance pro akcie?
11.12.2023 17:19
Je to už nějaký čas, co jsem tu poukazoval na hodně atypické oddělení ...
Ulice pokryté bankovkami, které nikdo nesbírá?
12.12.2023 18:06
O růstu významu pasivního investování se hovoří již dlouhou řadu let. ...
Trh práce je mimořádně monetárně odolný, finanční podmínky po krátkém utažení opět uvolňují
13.12.2023 17:20
Akcie mají historicky různé reakce na vývoj na trhu práce. Může to být...
Rozmohl se nám tu takový malý nešvar – verze s valuacemi
14.12.2023 17:29
Použít výraz nešvar by šlo u více investičních témat. Za něj se dá tře...
Likvidita a akcie – někdo pojmy, někdy spíš dojmy
15.12.2023 17:05
Při úvahách o vztahu mezi likviditou a akciovým trhem může být dobré s...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.05.2024
16:38CNBC: Čínští výrobci elektromobilů dál razantně pronikají na evropský trh
9:34Víkendář: Eisman o investicích spojených s umělou inteligencí a potenciálu, který má Apple
24.05.2024
22:01Americké indexy ukončily týden růstem  
17:26Keynesova soutěž krásy a současné dění na trhu
16:49ECB přislíbila pokles sazeb, pak si dá přestávku. Wall Street se dnes zvedá  
16:41Norský Equinor investuje do rozšíření těžby z největšího plynového pole v Evropě
14:58Globální akciové trhy se po rally blíží prodejnímu signálu, varuje stratég Bank of America
13:50Než otevře Wall Street: Apple, Workday  
12:16Perly týdne: Kapitulace medvědích scénářů
11:32Itálie varuje, že dohoda o globální minimální dani nebude kvůli výhradám včas
11:29Sazby jsou znovu zdrojem nejistoty, akcie koncem týdne klesají  
10:45Důvěra v ekonomiku ČR se v květnu meziměsíčně mírně snížila, podle analytiků jde o jednorázový výkyv
9:08Rozbřesk: Vyšší než očekávaný růst mezd v eurozóně ECB od redukce sazeb neodradí
8:52Erste a VIG se obchodují poslední den s dividendou, globální propast mezi ekonomikami se rozšiřuje a futures jsou červené  
8:41ČEZ: Rozhodčí tribunál ICC zakázal ruskému Gazpromu vést v Rusku soud proti ČEZ
7:28Investice ve světě, který rychle stárne
23.05.2024
22:01Pozitivní Nvidia trhu nestačila  
17:25Vracení se k ziskům, nafukování bubliny devadesátých let a současná mezera
17:22Sentiment je překvapivě křehký. Narušil ho nenápadný report z ekonomiky  
16:02Česká exportní banka, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 23. května 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data