Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst nebo hodnota? Kvalita…

Růst nebo hodnota? Kvalita…

20.02.2024 17:21

Pokud se investiční diskuse přenesou z úrovně celého trhu o něco níže, asi nejčastěji je to na rovinu „růst vs. hodnota“. Na americkém trhu se přitom už dlouhou řadu let hovoří o návratu hodnoty, zejména sedmička výjimečných jej ale zatím úspěšně blokuje. Možná ale tento hodnotově – růstový dualismus odvádí pozornost od jedné zajímavé věci. 

Níže je uvedena aktualizovaná verze grafu, který porovnává dlouhodobou návratnost růstových, hodnotových a „kvalitních“ akcií. A akcií jako celku. Ve všech případech jde přitom o globální trhy a obrázek se tak v některých ohledech může lišit od toho, co bychom viděli jen ve Spojených státech. Na mysli mám zejména zaostávání, ke kterému měly tendenci cca do roku 2022 na globální úrovni růstové akcie:

1
Zdroj: X

Celosvětově jsou ale podle grafu rozdíly mezi hodnotou a růstem téměř zaokrouhlovací chybou pokud jejich návratnost srovnáváme s návratností oné kvality. Ta je totiž násobně vyšší a dalo by se tedy říci, že docela časté diskuse na téma „růst vs. hodnota“ jsou svým způsobem ztrátou času. Závěr by totiž zněl, že ani jedno, místo obou kvalita. Tedy alespoň doposud. Docela rychle tu ale (opět) narazíme na téma definic – na to, o čem se tu hlavně hovoří.

Hodnotové akcie bývaly definovány jako ty s nízkými valuačními násobky, v době úsvitu této strategie asi zejména nízký poměr tržní ceny akcií k jejich účetní hodnotě. S růstem datové a výpočetní síly investorů ale takové jednoduché filtry postupně ztrácely na relevanci. Větší vhled může poskytnout alespoň jednoduchá predikce tržeb, zisků a toku hotovosti (a jeho diskontování na současnou hodnotu). A to platí jak u „hodnotových“, tak u růstových akcií. U nich jsou dobrým příkladem třeba úvahy a kalkulace o tom, jak moc by musela růst Tesla (co vše by ještě musela dělat), aby ospravedlnila svou současnou valuaci a kapitalizaci. 

To, jak zadefinujeme hodnotové a růstové akcie (kde se vytýčí hranice násobků a/nebo růstu) je přitom celkově hodně volné. A stejně je to s onou kvalitou (nevím, jaký filtr používá pan Blokland). Obecně se hovoří o silných rozvahách, značkách, maržích, managementu a pod, s tím, že hranici kvality tu nějak jasně určit nejde. Co ale celkem můžeme předpokládat, je že takové tituly by celkově měly být méně rizikové. Tj., měly by mít nižší požadovanou návratnost a jejich návratnost realizovaná (viz graf) by tak po úpravě o riziko mohla být ve srovnání se zbytkem ještě vyšší. 

Mimochodem, pan Blokland v souvislosti s grafem zmiňuje téma aktivního a pasivního investování. Média podle něj mylně vnímají nákupy ETF jako plošně pasivní strategii. Podle něj je totiž otázka, zda třeba nákup ETF zaměřeného právě na kvalitní firmy a akcie představuje pasivní, či již aktivní přístup. Opět tak jsme u definic.



Čtěte více:

Summers: Možnost zvýšení sazeb
20.02.2024 14:13
Larry Summers na Bloombergu komentoval poslední inflační čísla, která...
Evropský automobilový průmysl se mění pod tlakem problémů s výrobou elektromobilů
20.02.2024 12:27
Volkswagen, Renault a Stellantis zvažují dříve nemyslitelné. Tito zapř...
Velké americké technologie diktují vývoj celosvětového trhu. Jaká to přináší rizika a kde hledat diverzifikaci
20.02.2024 15:50
Technologické akcie společností s velkou kapitalizací nepohánějí pouze...
ExxonMobil kvůli byrokratické zátěži v Evropě zvažuje přesun investic do jiného regionu
20.02.2024 15:47
Americký ropný gigant ExxonMobil varoval, že je připraven přesunout pl...
Německá krize ve výstavbě bytů potrvá déle, varuje Ifo. Ve Švédsku bude ještě horší
20.02.2024 15:51
Německý institut Ifo v Německu předpovídá delší krizi ve výstavbě bytů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.04.2025
12:02Český veřejný dluh stále mezi nejnižšími v EU
11:02Švýcarský výrobce léků Roche v USA investuje 50 miliard USD a vytvoří nová místa
10:16Nejistota na amerických akciích pokračuje  
9:10Rozbřesk: Další krutý omyl Donalda Trumpa a trhy opět padají
8:51Trump útokem na předsedu Fedu zvyšuje na trzích nervozitu, Patrie aktualizuje doporučení na akcie KB  
8:34Aktualizace cílové ceny KB: Tržní ocenění férově odráží ziskové vyhlídky a štědrou dividendu banky, trh nyní nabízí lepší příležitosti  
6:07Odejde Powell?
21.04.2025
17:27Když ECB snižuje sazby, měl by Fed?
17:02Velikonoční Wall Street pod tlakem. Trumpovy útoky na předsedu Fedu znepokojují investory, pomlázku si odnášejí těžaři zlata  
14:45Co radí Buffett během tržních turbulencí? Udržte si hlavu na krku a budete odměněni
12:03O co jde ve sporu mezi Trumpem a Harvardem?
9:10Mester: Fed by měl vážit, co je vlastně nyní v jeho moci
9:05Peking varoval před obchodními dohodami s USA, které by poškodily Čínu
9:03Trump vyjádřil naději, že Ukrajina a Rusko tento týden uzavřou dohodu
8:51Trump věří v dohodu mezi Ukrajinou a Ruskem již tento týden, americké futures jsou v červeném  
20.04.2025
9:38Víkendář: Pro Američany je snazší obviňovat cizí země, než brát vážně své domácí problémy
19.04.2025
9:35Víkendář: Kdo má pravdu ve sporech o cla?
18.04.2025
17:17Zachrání trh „likvidita“?
13:31Perly týdne: Dedolarizace a Fed neochotný sanovat důsledky hloupé obchodní války
9:53Zisk Netflixu v prvním čtvrtletí stoupl o 24 procent, překonal očekávání

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data