Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dolar, euro a koruna v příštím roce. A svět s pestřejšími inflačními vzorci?

Dolar, euro a koruna v příštím roce. A svět s pestřejšími inflačními vzorci?

01.05.2024 17:21

Podle predikcí Commerzbank by koruna měla vůči euru mít v příštím roce tendenci k oslabování – v polovině příštího roku to ekonomové banky vidí na 25,75 korun za euro. Třeba Danske Bank to v tomto případě vidí opačně, podle ní se za rok bude za jedno euro platit 25 korun. Dnes tedy v návaznosti na předchozí dva články detailnější pohled na měnové predikce Commerzbank. A krátká zmínka o určitém paradoxu měnových diskusí. 

Dolar by podle CB měl k euru posilovat, protože Fed by měl sazby snižovat s menší razancí, než ECB. K tomu ale CB dodává, že očekávání tohoto vývoje se již do kurzu dolaru do značné míry promítá a tudíž by se tento efekt měl projevit už jen velmi mírně – viz konkrétní predikce v následující tabulce. Mimochodem podobně to vidí třeba Danske Dank, která za rok vidí kurz na 1,03.

Dolar, euro a koruna v příštím roce. A svět s pestřejšími inflačními vzorci?

Hodně se nyní hovoří o kurzu japonské měny, respektive o posunech v japonské monetární politice. Jak vidíme v tabulce, CB čeká postupné oslabování jenu k dolaru. Inflace by přitom v této zemi podle CB měla klesnout v příštím roce na 1,5 %. Dá se tudíž uvažovat o tom, že nějaké znatelné monetární utahování ztrácí z tohoto pohledu na pravděpodobnosti. Japonsko (a Švýcarsko) by tak podle predikcí banky měly v příštím roce v principu najíždět na nízko-inflační mustr známý po dlouhou řadu let po finanční krizi. 

V případě zájmu může čtenář z tabulky vyčíst další predikce, já bych ještě rád zmínil onen určitý paradox měnových diskusí. Jím je z mého pohledu to, že měnové diskuse a analýzy se většinou odvíjí od sazeb a úrokových diferenciálů. Příkladem může být právě dolar a japonský jen, kde je logika jednoduchá: Čím vyšší tlak na vyšší sazby v USA a/nebo nižší sazby v Japonsku, o to větší tlak na posilování dolaru k jenu. Jednoduše proto, že dolar, respektive dolarová aktiva, pak nabízí vyšší návratnost, kapitál tudíž bude mít tendenci proudit směrem k nim a směrem od jenu. 

Pokud se ale sazby odvíjí od vývoje inflace, výše uvedené v podstatě znamená, že země s vyšší inflací má posilující měnu a země s inflací velmi nízkou měnu oslabující. Což již je značně kontraintuitivní – posilovat by přece měla měna země s nízkou inflací. Někteří ekonomové jdou tak daleko, že právě relativní ceny zboží a služeb ve dvou ekonomikách považují ve dlouhém období za faktor, který v měnovém kurzu rozhoduje. Vzpomínám konkrétně na Scotta Sumnera, který před pár lety právě v souvislosti s japonským jenem na svém blogu poukazoval na to, že jeho kurz by na základě srovnání cenových hladin v USA a Japonsku měl výrazně posilovat. Lepší teorie přitom podle tohoto ekonoma v této oblasti není. 

Samostatnou kapitolou tu jsou rizikové prémie u měn, bezpečné přístavy a oscilace kapitálu mezi nimi a přístavy považovanými za méně bezpečné. Lze také zkombinovat do jednoho modelu efekt „cenový“ a „sazbový“. Zde bych chtěl ale jen poukázat na to, že izolované diskuse o tlacích na posilování měny vyvolané vyššími sazbami v sobě mají určitý rozpor. A to samé platí u zrcadlových tlaků na oslabování kurzů měn s nízkou inflací a nízkými sazbami. Možná, že míříme do světa s pestřejšími inflačními mustry (viz ono Japonsko a Švýcarsko). A tudíž i toto téma může být zmiňováno častěji. 


 

Čtěte více:

Jaké výnosy dluhopisů by dolehly na akcie?
24.04.2024 17:47
Před pár dny jsem zaslechl úvahy o tom, jaká úroveň výnosů desetiletýc...
Staro – nový technologický cyklus a atraktivita růstových akcií
25.04.2024 18:30
Růstové společnosti jsou relativně k hodnotovým v kurzu. Ale mnohem ví...
Pokles inflace k 2 % je jen částí investičního příběhu následujících let
26.04.2024 17:29
Když jsme tu trochu uvažovali nad tématem „jaké výnosy dluhopisů by do...
Švýcarský návrat ke starému normálu, eurozóna a USA jemu vzdálené?
29.04.2024 16:38
Predikce Goldman Sachs pro americké hospodářství kreslí poměrně přívět...
Kdy se konečně dostaví napřimování výnosové křivky?
30.04.2024 17:55
Commerzbank předpokládá, že inflace v USA by měla i příští rok být ce...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.06.2024
15:33Bloomberg: Slabé prodeje elektromobilů stáčí svět dál od čisté nuly
8:06Víkendář: Mladí lidé volají po socialismu, protože neviděli fungující kapitalismus
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data