Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu

Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu

17.05.2024 17:45

Takzvaný index utrpení by měl velmi zjednodušeným způsobem ukazovat na to, jak „dobře“ je v dané ekonomice. Takzvané pravidlo dvaceti by zase mělo ukazovat na odchylku akciového trhu od správných valuací. Co naznačují nyní? A co kombinovaný index celkového blahobytu?

1. Pravidlo dvaceti: První z dnešních dvou obrázků ukazuje rozdíl mezi PE a inflací. Ten bývá nazýván „pravidlem dvaceti“, sílu tohoto „pravidla“ danou historickými daty zde můžeme posoudit od roku 1990. Logika fundamentu by přitom měla být taková, že vyšší inflace vytváří pro akcie méně příznivé prostředí, a tudíž by se v něm měly obchodovat s nižšími valuačními násobky (včetně poměru cen k ziskům PE):

S1

Zdroj: X

Podle onoho pravidla jsou americké akcie nyní masivně předražené – jejich valuace jsou s ohledem na inflaci hodně vysoko (součet vysoko nad dvaceti). Firemní sektor si přitom během posledních let vedl v celku dobře, vysoké inflační tlaky mu neubíraly na ziskovosti, ale naopak. Marže často rostly a dá se tak říci, že firmy k inflaci přidávaly namísto scénáře, kdy by jí tlumily svými maržemi. Valuace jsou ale ziscích budoucích a graf tak jednoduše říká: Inflace neinflace, zisky budou podle investorů silně růst. 

2. Index utrpení: Ono pravidlo dvaceti je podle historických dat hodně volné, a to samé platí z čistě technického/fundamentálního hlediska. Mimo jiné proto, že s deflací by pracovalo jako s vyloženě prospěšným faktorem. I přesto, že v reálu by tomu tak zřejmě z řady důvodů nebylo. Tuto slabou stránku má pravidlo dvaceti společnou s takzvaným indexem utrpení, který ukazuje dnešní druhý obrázek. Zde jde o prostý součet inflace a nezaměstnanosti a logika je i zde jednoduchá – čím vyšší jsou tyto proměnné, o to nepříznivější ekonomické prostředí je:

S2

Zdroj: X

Index utrpení bývá nyní zmiňován jako protiargument k opět se vynořujícím spekulacím o stagflaci. Tedy o prostředí vysoké inflace a utlumeného růstu nesoucího sebou vysokou nezaměstnanost. Index je ale hodně nízko, daleko od stagflačních hodnot. Mezi jeho slabou technickou stránku můžeme řadit třeba to, že dává stejnou váhu jednomu procentnímu bodu inflace a nezaměstnanosti. Ale možná hlavně to, co jsem zmínil výše – že podobně jako výše zmíněné pravidlo dvacítky pracuje s deflací jako s něčím pro ekonomiku přínosným – posun inflace do záporných čísel prostě hodnotu indexu snižuje (u pravidla dvaceti implikuje vyšší „férové“ PE). 

3. Index celkového blahobytu: Jako malou hříčku bychom v duchu výše uvedeného mohli hovořit o velmi jednoduchém indexu celkového blahobytu ICB. Mohlo by jím být PE snížené o index utrpení. Čím vyšší hodnoty by index měl, o to lépe by bylo na Wall Street i Main Street a naopak. PE je nyní kolem 20, tento index by se tak pohyboval kolem 13. Po roce 2008 se PE trendově zvedalo z cca 12 na 19 (viz níže). Index ICB tak rostl z hodnot kolem nuly na 13–14. Podobné úrovně, jako nyní. Na vrcholu internetové bubliny byl kolem 18.

S3

Zdroj: X

 
 

Čtěte více:

Ramsey: Tesla má u autonomního řízení specifickou strategii, nabíjecí stanice jsou jedním z nejhodnotnějších aktiv
17.05.2024 14:04
Na Yahoo Finance poukazují na to, že Elon Musk potvrdil další mohutné ...
Perly týdne: Spekulace na akciích jako sociální rebelie?
17.05.2024 12:24
Média si všímají nové vlny zájmu o tzv. meme akcie. Diskutuje se o tom...
Jak ozdravit největší realitní trh na světě? Na peníze od vlády finanční trhy slyší
17.05.2024 11:46
V posledních dnech dostaly zejména čínské trhy, a hlavně realitní sek...
Skupině Photon Energy klesly v prvním čtvrtletí tržby, provozní zisk jí stoupl
17.05.2024 12:07
Mezinárodní solární skupině s českými kořeny Photon Energy klesly v pr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m