Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nezaměstnanost a recese – tentokrát jedno velké „tentokrát jinak“?

Nezaměstnanost a recese – tentokrát jedno velké „tentokrát jinak“?

14.08.2024 17:20

Nezaměstnanost v USA se zvedá způsobem, který v minulosti indikoval blížící se recesi. Ukazuje na to jednoduchý pohled na historické cykly u nezaměstnanosti a na recese. A dnes se podíváme na tzv. Sahmovo pravidlo, které bylo v posledních dnes několikrát zmiňováno v souvislosti s posledním vývojem trhu práce v USA. Je to vše jedno velké „tentokrát jinak“?

1 . Recese a Sahmovo pravidlo: Ono pravidlo říká, že recesi indikuje, pokud tříměsíční klouzavý průměr míry nezaměstnanosti stoupne o 0,5 procentního bodu nad nejnižší tříměsíční průměr posledního roku. V červenci se přitom nad tento nejnižší bod průměr dostal o 0,53 procentního bodu. Následující graf ukazuje, jak relevantní toto pravidlo v minulosti skutečně bylo:

sous1
Zdroj: X

Sahmovo pravidlo tedy v minulosti skutečně fungovalo jako indikátor recese slušné. A to tak, že pokud se onen poslední tříměsíční průměr skutečně dostal o minimálně 0,5 procentního bodu nad minimální průměr posledního roku, ekonomika se v té době již nějakou dobu v recesi nacházela. Což se ale tehdy „online“ ještě nemuselo vědět. Pokud by se tedy nyní historie opakovala doslova, nešlo by ani tak o to, že by recese byla za dveřmi směrem zvenčí, ale už za nimi směrem dovnitř.

Možná, že k prodejům na trzích vedla taková tvrdá interpretace historie (a současné dění na trhu práce). Tedy právě interpretace, která by ukazovala, že recese v USA je již tu. A ne nadarmo se říká, že je dobré být hodně opatrný s předpokladem, že „tentokrát je to jinak“. Nebyl bych ale překvapen, kdyby to tentokrát skutečně jinak bylo. Dochází k tomu v posledních pár letech u celé řady dosud docela dobře fungujících pravidel.

2 . Recese a NAIRU: Podívejme se v souvislosti s dnešním tématem ještě na druhý graf, který ukazuje vývoj nezaměstnanosti skutečné a takzvanou necyklickou míru nezaměstnanosti. Dříve byla v datech FREDu nazývána známějším jménem NAIRU a mělo by v principu jít o nezaměstnanost, která neodráží cyklické fluktuace poptávky:

sous2
Zdroj: X

Z tohoto druhého grafu vidíme, že během růstové fáze cyklu nezaměstnanost klesá pod červenou křivku a když se začíná opět zvedat, indikuje to blízký nástup recese. Ta začíná, či již probíhá v době, kdy se obě křivky opět protínají. Když nezaměstnanost roste nad NAIRU. Nyní k tomu nemají daleko a i z tohoto pohledu by tedy recese v USA byla na spadnutí. I zde by to tedy při absenci recese nyní bylo „tentokrát jinak“.

K „tentokrát jinak“ by teoreticky mohlo přispět, že trh práce se ve skutečnosti normalizuje. Tj., nezaměstnanost se zvedá z extrémně nízkých hodnot a dochází ke korekci velké nerovnováhy na trhu práce. To by mohl asi být jeden z hlavních argumentů proti recesi indikované výše uvedeným. Ale zase si můžeme všimnout, že rozdíl mezi nezaměstnaností a NAIRU byl třeba před rokem 2000 ještě větší. Každopádně z celkového pohledu je recesi nyní docela těžké si představit. Třeba Goldman Sachs jí dává 25 % pravděpodobnost a akcie i přes své oslabení stále nešetří optimismem – viz i včerejší pohled na to, co říkají jejich valuace upravené o bezrizikové sazby.

 

Čtěte více:

Morgan Stanley sází na těchto 10 defenzivních akcií
14.08.2024 12:22
Morgan Stanley od června upřednostňuje kvalitní defenzivní akcie. "Po ...
Žaloba, kterou Disney nechce platit: Žádá zamítnutí za neúmyslné zabití, odkazuje na podepsané podmínky předplatného
14.08.2024 11:23
Jefrey Piccolo žaluje společnost Disney za neúmyslné zabití jeho manže...
Průmyslová výroba v EU zůstala v červnu beze změny, v eurozóně klesla
14.08.2024 12:24
Průmyslová výroba v zemích Evropské unie zůstala v červnu podle sezonn...
Předpověď byla správná, americká inflace bez překvapení. Co si z toho odnést pro trhy a kroky Fedu?
14.08.2024 14:47
Jak jsme odhadovali v ranním výhled, tak se stalo. Americká inflace z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách