Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nezaměstnanost a recese – tentokrát jedno velké „tentokrát jinak“?

Nezaměstnanost a recese – tentokrát jedno velké „tentokrát jinak“?

14.08.2024 17:20

Nezaměstnanost v USA se zvedá způsobem, který v minulosti indikoval blížící se recesi. Ukazuje na to jednoduchý pohled na historické cykly u nezaměstnanosti a na recese. A dnes se podíváme na tzv. Sahmovo pravidlo, které bylo v posledních dnes několikrát zmiňováno v souvislosti s posledním vývojem trhu práce v USA. Je to vše jedno velké „tentokrát jinak“?

1 . Recese a Sahmovo pravidlo: Ono pravidlo říká, že recesi indikuje, pokud tříměsíční klouzavý průměr míry nezaměstnanosti stoupne o 0,5 procentního bodu nad nejnižší tříměsíční průměr posledního roku. V červenci se přitom nad tento nejnižší bod průměr dostal o 0,53 procentního bodu. Následující graf ukazuje, jak relevantní toto pravidlo v minulosti skutečně bylo:

sous1
Zdroj: X

Sahmovo pravidlo tedy v minulosti skutečně fungovalo jako indikátor recese slušné. A to tak, že pokud se onen poslední tříměsíční průměr skutečně dostal o minimálně 0,5 procentního bodu nad minimální průměr posledního roku, ekonomika se v té době již nějakou dobu v recesi nacházela. Což se ale tehdy „online“ ještě nemuselo vědět. Pokud by se tedy nyní historie opakovala doslova, nešlo by ani tak o to, že by recese byla za dveřmi směrem zvenčí, ale už za nimi směrem dovnitř.

Možná, že k prodejům na trzích vedla taková tvrdá interpretace historie (a současné dění na trhu práce). Tedy právě interpretace, která by ukazovala, že recese v USA je již tu. A ne nadarmo se říká, že je dobré být hodně opatrný s předpokladem, že „tentokrát je to jinak“. Nebyl bych ale překvapen, kdyby to tentokrát skutečně jinak bylo. Dochází k tomu v posledních pár letech u celé řady dosud docela dobře fungujících pravidel.

2 . Recese a NAIRU: Podívejme se v souvislosti s dnešním tématem ještě na druhý graf, který ukazuje vývoj nezaměstnanosti skutečné a takzvanou necyklickou míru nezaměstnanosti. Dříve byla v datech FREDu nazývána známějším jménem NAIRU a mělo by v principu jít o nezaměstnanost, která neodráží cyklické fluktuace poptávky:

sous2
Zdroj: X

Z tohoto druhého grafu vidíme, že během růstové fáze cyklu nezaměstnanost klesá pod červenou křivku a když se začíná opět zvedat, indikuje to blízký nástup recese. Ta začíná, či již probíhá v době, kdy se obě křivky opět protínají. Když nezaměstnanost roste nad NAIRU. Nyní k tomu nemají daleko a i z tohoto pohledu by tedy recese v USA byla na spadnutí. I zde by to tedy při absenci recese nyní bylo „tentokrát jinak“.

K „tentokrát jinak“ by teoreticky mohlo přispět, že trh práce se ve skutečnosti normalizuje. Tj., nezaměstnanost se zvedá z extrémně nízkých hodnot a dochází ke korekci velké nerovnováhy na trhu práce. To by mohl asi být jeden z hlavních argumentů proti recesi indikované výše uvedeným. Ale zase si můžeme všimnout, že rozdíl mezi nezaměstnaností a NAIRU byl třeba před rokem 2000 ještě větší. Každopádně z celkového pohledu je recesi nyní docela těžké si představit. Třeba Goldman Sachs jí dává 25 % pravděpodobnost a akcie i přes své oslabení stále nešetří optimismem – viz i včerejší pohled na to, co říkají jejich valuace upravené o bezrizikové sazby.

 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Morgan Stanley sází na těchto 10 defenzivních akcií
14.08.2024 12:22
Morgan Stanley od června upřednostňuje kvalitní defenzivní akcie. "Po ...
Žaloba, kterou Disney nechce platit: Žádá zamítnutí za neúmyslné zabití, odkazuje na podepsané podmínky předplatného
14.08.2024 11:23
Jefrey Piccolo žaluje společnost Disney za neúmyslné zabití jeho manže...
Průmyslová výroba v EU zůstala v červnu beze změny, v eurozóně klesla
14.08.2024 12:24
Průmyslová výroba v zemích Evropské unie zůstala v červnu podle sezonn...
Předpověď byla správná, americká inflace bez překvapení. Co si z toho odnést pro trhy a kroky Fedu?
14.08.2024 14:47
Jak jsme odhadovali v ranním výhled, tak se stalo. Americká inflace z...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.04.2025
12:44Prodej nových aut v ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 3,6 procenta na 59.686 vozů
11:44Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo
11:38Odvetná opatření pro 54% americké clo? Čína se raději zaměří na domácí stimuly a posílení obchodních vazeb s jinými partnery
11:31ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
11:12Hledáte zajištění proti americké recesi a clům? Goldman Sachs radí japonský jen
10:12Americké futures opět v červených číslech  
9:34Šéfka MMF: Americká cla významně ohrožují světové hospodářství, odvety nepomohou
9:12Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?
8:55Americká cla rizikem pro světové hospodářství, podle Trumpa se jim lze vyhnout "fenomenální" nabídkou.  
6:21Invesco: Soustřeďte se i v době nejistoty a nervozity na trhu
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst