Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Jak moc má ČNB snížit ve svých modelech potenciální růst? Silný maloobchod v USA povzbudil býky na dolaru

Rozbřesk: Jak moc má ČNB snížit ve svých modelech potenciální růst? Silný maloobchod v USA povzbudil býky na dolaru

16.08.2024 9:06
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Není žádné tajemství, že česká ekonomika roste pomaleji než bychom si přáli. Velkou otázkou však je, zda to je kvůli dočasně horšímu počasí (cyklické zpomalení) nebo kvůli trvalejšímu zpomalení přirozeného růstu (pomalejší růst potenciálního produktu). Na odpovědi hodně záleží! Pokud by totiž trvale klesaly růstové schopnosti české ekonomiky, znamená to že si budeme muset zvyknout na relativně slabší tempa růstu, při kterých bude ČNB držet relativně výše úrokové sazby.

Debatu o možné revizi potenciálního růstu nastartovala centrální banka se svojí srpnovou prognózou. Podle centrálních bankéřů došlo ve zlomu v růstových možnostech české ekonomiky okolo roku 2016, kdy se vyčerpal růst tažený expanzí exportně zaměřeného průmyslu. Od té doby podle analýz ČNB viditelně zpomaluje trend růstu produktivity. Proto se ČNB rozhodla v srpnu snížit předpoklád přirozeného tempa růstu ze 3% na 2,5% (zatím expertně, plná změna v modelovém nastavení proběhne v září). Výsledky jsou však vidět hned - nová prognóza implikuje o poznání vyšší trajektorii úrokových sazeb a slabší korunu (nutno dodat, že i v důsledku dalších faktorů).

Revize potenciálního růstu v modelech ČNB od roku 2016 nám dává smysl a s její pomocí lze i lépe vysvětlit vysokou inflaci posledních let - česká ekonomika se jednoduše více “přehřívala” i při nižším hospodářském růstu. Otázkou pouze je, zda je revize českého potenciálu směrem dolů dostatečná. Odhady jsou v tuto chvíli velmi složité, protože si ještě pořádně “nesedl prach” po dvou velkých globálních šocích - pandemii COVID 19 a energetické krizi. Na druhou stranu dostupná čísla ukazují spíše na výraznější zpomalení dynamiky produktivity, které se časem bude potkávat s čím dál menším demografickým příspěvkem. Naše analýzy proto ukazují na větší zpomalení potenciálu než aktuálně předpokládá ČNB - teoreticky až do blízkosti 2%.

Pokud by centrální banka sáhla k tomuto radikálnějšímu kroku, posunulo by to (za jinak nezměněných podmínek) předpokládanou trajektorii sazeb ještě o něco výše. I proto ostatně považujeme dnešní tržní sázky na snižování českých sazeb za příliš “ambiciózní” a krátký konec české křivky za příliš nízký.

*** TRHY ***

Koruna
Silnější americká data a silnější globální dolar koruně včera zjevně příliš nesvědčily a měnový pár se vrátil nad 25,20 EUR/CZK. Dnešní dynamika cen průmyslových výrobců by měla pravděpodobně dál stagnovat v blízkosti 1%, což by pro trhy nemělo být velké překvapení. I nadále proto CZK zůstane primárně ovlivněna volatilitou na eurodolaru.

Eurodolar
Dolarové sazby se včera posunuly vzhůru a americká měna zpevnila v reakci na velmi silné výsledky maloobchodních tržeb za měsíc červenec. Tržby byl natolik silné, že náš nowcast pro růst amerického HDP ve třetím čtvrtletí se posunul na úroveň 3.2 %, takže úvahy počínající recesi padají “mimo mísu”. Navíc kromě extrémně silných maloobchodních tržeb významně poklesly jak nové, tak pokračující žádosti o podporu, což implikuje, že se situace na trhu práce v USA nemusí vyvíjet tak zle.
Dnes jsou ve hře jen (americká) data druhé až třetí kategorie.

Akcie
Americké akciové trhy si připsaly další silný růst, když pokračovaly v odrazu od dna. Index S&P 500 posílil o více než 1,5 % již potřetí během posledních sedmi dní. Obavy z recese z úvodu minulého týdne jako by najednou byly ty tam. Po solidních inflačních číslech z púvodu týdne přišlo uklidnění v podobě příznivých čísel z amerického maloobchodu. Technologický sektor, který v předešlých týdnech nejvíce odnesl prudké výprodeje na burzách, dnes přilákal zájemce o nákupy ve slevách. Do hry se opět vrátily nedávní lídři, a tak jsme strmý vzestup zaznamenali v celém polovodičovém sektoru. Akcie Nvidia, AMD nebo Micron rostly o více než 3,5 %.

 
 

Čtěte více:

Summers: Záchranné snížení sazeb by spíše uškodilo, obchodování s realitami v centrálním bankovnictví nepomáhá
16.08.2024 7:01
Lawrence H. Summers se domnívá, že s ohledem na současná data přicháze...
Šéf chicagského Fedu Goolsbee se čím dál více obává o zaměstnanost než o inflaci
15.08.2024 14:22
Prezident Federální rezervní banky v Chicagu Austan Goolsbee uvedl, že...
Sahmovo pravidlo bliká červeně, akcie to na rozdíl od historie nevzrušuje
15.08.2024 17:54
Jak se vlastně akcie obvykle chovají ve chvíli, kdy takzvané Sahmovo p...
Komentář Invesco: Proč byla nedávná korekce trhu možná přehnanou reakcí
15.08.2024 16:23
Masivní výprodej na akciových trzích, ke kterému došlo minulé pondělí,...
Walmartu klesl zisk na 4,5 miliardy, ale zvýšil tržby i výhled na příští rok
15.08.2024 14:36
Americké společnosti Walmart, která je největším maloobchodním řetězce...
Americký maloobchod pozvedl akcie proti dluhopisům
15.08.2024 17:12
Akciové trhy v čele se Spojenými státy rostou a vítězí na body proti d...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.11.2024
22:02Powell svými jestřábími komentáři nepotěšil Wall Street  
18:17Čínsko americké hledání globální rovnováhy a dezinflační růst nad potenciálem
17:37KARO Leather plánuje emisi nových akcií. Vyřeší tak nebankovní půjčky a úspory využije na dividendy a investice
17:36Evropské akcie dnes ujely americkým, eurodolar narazil  
16:47Bloomberg: OpenAI umožní umělé inteligenci ovládat za uživatele počítač
16:43Evropská komise dala firmě Meta pokutu 797 milionů eur kvůli on-line reklamě
15:53Ifo: Nadměrná byrokracie stojí německou ekonomiku až 146 miliard eur ročně
15:14Jakub Blaha: Úspěch v tvorbě filmů a streaming posouvá akcie Disney o 9 % výše  
13:33"Britský Warren Buffett" o Nvidii: Nadšení z AI je už přehnané. Nedůvěra ho tentokrát stála výkon jeho portfolia
12:20Mishkin: Trump bude pro Fed vytvářet zajímavé výzvy
11:51Průmyslová výroba v EU se v září snížila o dvě procenta, v ČR byl pokles nižší
11:42Růst ekonomiky eurozóny ve třetím čtvrtletí zrychlil na 0,4 procenta
11:06Trh s ropou se podle IEA bude příští rok potýkat s nadbytkem dodávek
10:48Eurodolar blízko úrovně, kde se trend pravidelně lámal. Akcie rostou s výsledky  
10:33Bankovní asociace očekává letos růst ekonomiky o procento, příští rok o 2,3 pct
9:48Německý průmyslový koncern Siemens (+7 %) dosáhl rekordního zisku
9:34Polská společnost Allegro zvýšila čtvrtletní provozní zisk i tržby
9:15Rozbřesk: Říjnová inflace nechává otevřené dveře k prosincové redukci sazeb Fedu, ale…
8:57Úvod na trzích nevýrazný. ASML potvrdila důležitý výhled pro polovodičové odvětví a MAAE zvedla návrat Německa k jádru  
8:11Technická analýza S&P 500: Akcie mají namířeno k dalšímu růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Generali (09/24 Q3)
0:50JP - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
8:00UK - Průmyslová výroba, y/y