Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Domácí oživení pokračuje, brzdí ho však průmysl. Páteční data rozhodnou, o kolik Fed srazí sazby v září

Rozbřesk: Domácí oživení pokračuje, brzdí ho však průmysl. Páteční data rozhodnou, o kolik Fed srazí sazby v září

02.09.2024 9:02, aktualizováno: 2.9. 9:47
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Detailní odhad HDP za Q2 2024 přinesl lehce pozitivní překvapení - původní odhad byl kosmeticky revidován vzhůru (na + 0,33 % mezikvartálně) a především byl revidován vzhůru odhad za první kvartál, a to již podruhé (z + 0,2 % na +0,4 % mezikvartálně). Díky tomu byl posunut vzhůru odhad meziročního růstu z 0,4 % na 0,6 %.

Ekonomiku táhne vpřed především domácí poptávka (spotřeba a investice). Trochu překvapivé je však zpomalování dynamiky spotřebitelské poptávky - reálné útraty domácností vzrostly mezikvartálně “pouze” o 0,2 %, což v kombinaci s 5 měsíců klesající spotřebitelskou důvěrou nevypadá příliš optimisticky. Zdá se, že část domácností začíná mít obavy z “udržitelnosti” nízké inflace (na dovolených mohly okusit vyšší inflaci služeb) a současně přece jen lehce vzrostla míra nezaměstnanosti. I tak předpokládáme, že vzhledem k vysoké míře úspor a pokračujícímu růstu reálných mezd budou reálné výdaje domácností dál růst.

Ekonomiku v tuto chvíli brzdí slabá poptávka ze zahraničí (daná slabým oživením globální poptávky po průmyslovém zboží) a pokračující pokles zásob. I když meziročně zůstávají příspěvky zahraničního obchodu pozitivní, mezikvartálně rostou vývozy pomaleji než dovozy. V příštím roce by měla zahraniční poptávka růst rychleji, stejně tak jako investice. Jejich dovozní náročnost však může pozitivní příspěvek zahraničního obchodu viditelně omezovat.

Zajímavé je, že zrychlující nominální HDP se v Q2 2024 začíná opět více pomáhat podnikovým ziskům, které rostou opět o něco rychleji než mzdy (mezikvartálně) – podíl mezd na nominálním HDP tak začal znovu lehce klesat. To je lehké riziko pro naši sázku na rychlejší růst průměrné mzdy v Q2 2024.

I když je obrázek první poloviny roku 2024 po pátečních číslech kosmeticky vylepšen, velký příběh letošního “pomalého” oživení narážejícího na slabé výkony průmyslu se zatím nemění. Na další “odklad” průmyslového oživení přitom ukazují slabé příchozí měkké indikátory z domova i zahraničí (nové objednávky v průmyslu, PMI, a další). I proto jsme se rozhodli snížit svůj odhad růstu pro konec tohoto roku a lehce zvýšit odhady pro začátek roku příštího, kdy by průmyslové oživení spojené se silnějšími vývozy i investiční aktivitou mělo jít ruku v ruce s pokračujícím růstem reálných výdajů domácností. Nově tak předpokládáme v roce 2024 růst o 1,1 % (oproti původním 1,3 %) a v roce 2025 pak zrychlení růstu na 2,7 % (původně 2,9 %).


*** TRHY ***

Koruna

Koruně detailní výsledek HDP nijak výrazně nepomohl a ta v pátečním obchodování spíše rezignovala na další testování 25,00 EUR/CZK - na vině mohly být zisky dolaru po inflačních číslech.
I v tomto týdnu budou hrát prim spíše události na globálních trzích v čele se statistikami z amerického trhu práce. Z českého prostředí bude korunu zajímat výsledek mezd (naše sázky na zrychlení jsou trochu zpochybněné detailními výsledky HDP) a pak červencové výsledky průmyslu a maloobchodu - výraznější pozitivní impuls nepředpokládáme.

Eurodolar
Dolar vstupuje do klíčového týdne, který rozhodne o tom, zdali Fed v září sníží úrokové sazby o 25 či 50 bazických bodů. Rozhodnou o tom data z trhu práce, zveřejněná tento týden (konkrétně v pátek payrolls). V tuto chvíli trh stále z více než 30 % sází na to, že Fedu bude agresivní a v prvním kroku zredukuje sazby o 50 bazických bodů. Prostor pro korekci těchto očekávání je tedy poměrně velký (a to na obě strany). S ohledem na dnešní svátek v USA (a tím i absenci dat) však nepočítáme s tím, že by k úpravě tržních očekávání mohlo dojít již dnes.

Akcie

Americké akciové trhy se v závěru nevýrazného minulého týdne přece jen osmělily k růstu. Index S&P 500 solidní 1%, a tak za celý týden přidal 0,2 %. Akcie na Wall Street po většinu minulého týdne absorbovaly předešlý růst, když v předchozích dvou týdnech index S&P 500 posílil o téměř 5,5 %. Investiční banka Goldman Sachs oznámila, že plánuje propustit kolem 1300 svých zaměstnanců. Její akcie na tuto zprávu nijak nereagovaly a zavřely bez větších změn. Výrobce čipů Intel podle některých zdrojů zvažuje závažné kroky, které by mu pomohly znovu oživit jeho byznys. Spekuluje se o možném rozdělení částí byznysu nebo také o nějaké potenciální fúzi či akvizici. Akcie tohoto polovodičového giganta na těchto spekulacích poskočily o více než 9 %, když tento titul od začátku roku ztrácí přes 50 %.

 
 

Čtěte více:

Mračna nad evropským energetickým sektorem. Levné valuace investory nelákají a vědí proč
02.09.2024 6:22
Levné ocenění energetických akcií investory neláká. Tento sektor totiž...
Víkendář: Daly (Fed) míní, že monetární politiku je třeba upravit, reálné neutrální sazby odhaduje kolem 1 %
31.08.2024 9:30
Prezidentka Federal Reserve Bank of San Francisco Mary Daly hovořila n...
Víkendář: Německá stagnace
01.09.2024 9:19
Německé hospodářství se již nějakou dobu pohybuje ve stagnaci a jak uk...
Zhoršení cyklického makroekonomického prostředí v příštích letech?
30.08.2024 17:48
Pokud bychom dali na predikce Commerzbank, tak by se celkové prostředí...
Řídíte se strategií 60/40? Vyměňte dluhopisy za komodity, říkají stratégové BofA
30.08.2024 15:40
Investoři, kteří se řídí obecně známou strategií 60/40, by podle strat...
Rozpočet 2025 je navržen se schodkem 230 miliard korun. Těžko akceptovatelný při 3% růstu ekonomiky, reagují ekonomové
02.09.2024 8:33
Ministerstvo financí navrhlo na příští rok státní rozpočet se schodkem...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m