Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Je Francie nová Itálie a Španělsko nová Francie?

Rozbřesk: Je Francie nová Itálie a Španělsko nová Francie?

15.10.2024 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Francouzský vládní dluh již není, co býval. Na to opět upozornilo zhoršení výhledu ratingu Francie (AA-) ze strany agentury Fitch, která mu dala přívlastek “negativní”. Pro trhy však nejde o žádnou novinku, neboť rizikové marže u francouzského vládního dluhu jsou již od červnových voleb roztažené a nedávno dokonce překonaly úroveň Španělska, které podstupuje úspěšnou fiskální konsolidaci a navíc se těší zdravému růstu. Kreditní marže Francie se dokonce začíná pozvolna přibližovat Itálii, která je sice nejzadluženější velkou ekonomiku eurozóny, ale poslední vláda nasměrovala dluh na udržitelnou dráhu. 

Něco takového Francii teprve čeká a minulý týden představený návrh vládního rozpočtu na rok 2025 od menšinové francouzské vlády je prvním pokusem. Ten však může dopadnout jakkoliv. Už sama startovací pozice je velmi špatná, když očekávaný deficit má tento rok dosáhnout 6,1 % HDP. Navrhovaný rozpočet na příští rok počítá s utažením fiskální politiky o 1 % HDP, což na první pohled vypadá impresivně, avšak jistá skepse je na místě. Jednak je třeba si uvědomit, že vláda nemá v parlamentu většinu, a tak některé restriktivní záměry (především na výdajové straně) mohou ještě podstoupit změny a jednak úspory jsou z ? cíleny na velké korporace a bohaté domácnosti. Je přitom otázkou nakolik se těmto entitám podaří vyšším daním vyhnout a nakolik vyšší daně povedou k nižším privátním investicím. Na závěr dodejme, že navrhované snížení rozpočtového deficitu na 5 % HDP rozhodně nepovede k zastavení růstu francouzského vládního dluhu v poměru k HDP (ledaže by ekonomika předvedla růstový zázrak a ECB srazila úroky opět do záporu). 

Každopádně zábava okolo francouzského vládního dluhu hned tak neskončí a dokonce krátkodobě může přidat na volatilitě dluhopisů v eurozóně a dalších příbuzných instrumentů jako je třeba euro. Připomeňme, že 25. října je na tahu s ratingem Moody’s, takže se nejen francouzské vládní dluhopisy, ale i eurodolar budou mít na konci měsíce čeho se bát. Jak obecně dluhopisy, tak specificky euro budou mít na krku nejen americké volby, se vším co z nich vyplývá (viz link: https://vimeo.com/1012373239?share=copy#t=0), ale navíc i dluhový problém v samém jádru eurozóny. 


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se včera lehce posunula pod hladinu 25,30 EUR/CZK, nadále však vykazuje nízkou míru volatility. Jelikož je v tomto týdnu tuzemský makro kalendář nezajímavý, potenciální impulsy budou muset přijít ze zahraničí. Tím hlavním je z našeho pohledu čtvrteční zasedání ECB, které může rozkolísat nejen eurodolar ale také českou měnu.

Eurodolar

Navzdory relativně holubičím komentářům z Fedu sestoupil eurodolar na začátku týdne níže a pokouší se dostat pod hladinu 1,09. Kalendář ekonomických událostí bude poměrně nezajímavý i dnes, a tak se pozornost bude upínat směrem ke čtvrteční seanci, kdy zasedá ECB a navíc budou ve hře i důležitá americká data (maloobchodní tržby).

 
 
 
 

Čtěte více:

Komentář Invesco: 10 věcí, které by investoři měli sledovat ve čtvrtém čtvrtletí
15.10.2024 6:24
Třetí čtvrtletí bylo poměrně významné pro trhy i ekonomiky. Ve většině...
Tisíce investorů bereme jako závazek, říká po rekordním kvartále i půlroce šéf Colt CZ Group Jan Drahota a pracuje na vizi 2030
15.10.2024 8:02
Skupina Colt CZ Group předstoupila v září před investory po rekordním ...
Colt CZ Group plánuje expanzi, Bidenova administrativa zvažuje omezení exportu AI čipů a evropské futures jsou zelené
15.10.2024 8:53
CEO a předseda představenstva Colt CZ Group Jan Drahota v rozhovoru pr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách