Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Je Francie nová Itálie a Španělsko nová Francie?

Rozbřesk: Je Francie nová Itálie a Španělsko nová Francie?

15.10.2024 9:08
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Francouzský vládní dluh již není, co býval. Na to opět upozornilo zhoršení výhledu ratingu Francie (AA-) ze strany agentury Fitch, která mu dala přívlastek “negativní”. Pro trhy však nejde o žádnou novinku, neboť rizikové marže u francouzského vládního dluhu jsou již od červnových voleb roztažené a nedávno dokonce překonaly úroveň Španělska, které podstupuje úspěšnou fiskální konsolidaci a navíc se těší zdravému růstu. Kreditní marže Francie se dokonce začíná pozvolna přibližovat Itálii, která je sice nejzadluženější velkou ekonomiku eurozóny, ale poslední vláda nasměrovala dluh na udržitelnou dráhu. 

Něco takového Francii teprve čeká a minulý týden představený návrh vládního rozpočtu na rok 2025 od menšinové francouzské vlády je prvním pokusem. Ten však může dopadnout jakkoliv. Už sama startovací pozice je velmi špatná, když očekávaný deficit má tento rok dosáhnout 6,1 % HDP. Navrhovaný rozpočet na příští rok počítá s utažením fiskální politiky o 1 % HDP, což na první pohled vypadá impresivně, avšak jistá skepse je na místě. Jednak je třeba si uvědomit, že vláda nemá v parlamentu většinu, a tak některé restriktivní záměry (především na výdajové straně) mohou ještě podstoupit změny a jednak úspory jsou z ? cíleny na velké korporace a bohaté domácnosti. Je přitom otázkou nakolik se těmto entitám podaří vyšším daním vyhnout a nakolik vyšší daně povedou k nižším privátním investicím. Na závěr dodejme, že navrhované snížení rozpočtového deficitu na 5 % HDP rozhodně nepovede k zastavení růstu francouzského vládního dluhu v poměru k HDP (ledaže by ekonomika předvedla růstový zázrak a ECB srazila úroky opět do záporu). 

Každopádně zábava okolo francouzského vládního dluhu hned tak neskončí a dokonce krátkodobě může přidat na volatilitě dluhopisů v eurozóně a dalších příbuzných instrumentů jako je třeba euro. Připomeňme, že 25. října je na tahu s ratingem Moody’s, takže se nejen francouzské vládní dluhopisy, ale i eurodolar budou mít na konci měsíce čeho se bát. Jak obecně dluhopisy, tak specificky euro budou mít na krku nejen americké volby, se vším co z nich vyplývá (viz link: https://vimeo.com/1012373239?share=copy#t=0), ale navíc i dluhový problém v samém jádru eurozóny. 


*** TRHY ***

Koruna

Česká koruna se včera lehce posunula pod hladinu 25,30 EUR/CZK, nadále však vykazuje nízkou míru volatility. Jelikož je v tomto týdnu tuzemský makro kalendář nezajímavý, potenciální impulsy budou muset přijít ze zahraničí. Tím hlavním je z našeho pohledu čtvrteční zasedání ECB, které může rozkolísat nejen eurodolar ale také českou měnu.

Eurodolar

Navzdory relativně holubičím komentářům z Fedu sestoupil eurodolar na začátku týdne níže a pokouší se dostat pod hladinu 1,09. Kalendář ekonomických událostí bude poměrně nezajímavý i dnes, a tak se pozornost bude upínat směrem ke čtvrteční seanci, kdy zasedá ECB a navíc budou ve hře i důležitá americká data (maloobchodní tržby).

 
 
 
 

Čtěte více:

Komentář Invesco: 10 věcí, které by investoři měli sledovat ve čtvrtém čtvrtletí
15.10.2024 6:24
Třetí čtvrtletí bylo poměrně významné pro trhy i ekonomiky. Ve většině...
Tisíce investorů bereme jako závazek, říká po rekordním kvartále i půlroce šéf Colt CZ Group Jan Drahota a pracuje na vizi 2030
15.10.2024 8:02
Skupina Colt CZ Group předstoupila v září před investory po rekordním ...
Colt CZ Group plánuje expanzi, Bidenova administrativa zvažuje omezení exportu AI čipů a evropské futures jsou zelené
15.10.2024 8:53
CEO a předseda představenstva Colt CZ Group Jan Drahota v rozhovoru pr...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst