Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Průměrná návratnost trhu není zase tak častým jevem. A podle Goldman Sachs nyní ani pravděpodobným

Průměrná návratnost trhu není zase tak častým jevem. A podle Goldman Sachs nyní ani pravděpodobným

22.10.2024 17:59

Dlouhodobá průměrná návratnost trhu není ani zdaleka tím, co na trhu vidíme nejčastěji. Podíváme se na tento jev s připomínkou predikcí od Goldman Sachs. Jak se rýmují se současným očekáváním vývoje ziskovosti obchodovaných firem?

V následujícím grafu Goldman Sachs dodává informace k obrázku, který jsme viděli včera. Na něm byly dlouhodobé cykly desetileté návratnosti. A GS protáhl do budoucnosti ten poslední s celkem jasnou implikací: Ve středním scénáři bude v následujících deseti letech průměrná návratnost v jen velmi nízkých jednociferných číslech. Dnes vidíme, jak byla plovoucí desetiletá návratnosti historicky rozdělena. GS tu také vyznačuje onen základní scénář pro budoucnost - trhy v něm přinesou v průměru 3 % ročně.

sous1
Zdroj: X

V nejlepším scénáři GS hovoří o 7 % návratnosti. Pokud bychom počítali s 4 % bezrizikovými sazbami, implikovalo by to cca 3 % rizikové prémie. Ta se podle jiných odhadů GS nyní skutečně pohybuje něco nad 3 %, takže v tomto scénáři by si investoři zhruba přišli na své. Graf zde ale ukazuji zejména proto, abychom se podívali na ono rozložení návratnosti v minulosti. Jde totiž o případ, kdy průměr neříká ani zdaleka celý příběh:

Investoři od roku 1930 v průměru realizovali desetileté návratnosti odpovídající 11 % ročně. Zdaleka ale nejde o nejčastější jev. Tím je 8 % návratnost a v těsném závěsu za ní návratnost 15 %. Jen velmi výjimečně pak trh generoval po deset let průměrnou roční návratnost převyšující 20 %. A výjimečné jsou i ztráty. Jinak řečeno, jen zřídka se stane, že by akciový trh po deset let v průměru nic nevynesl*. Poměrně málo častá je z nějakého důvodu i návratnost 12 %, přestože je blízko průměru.

K predikcím GS jsem včera psal, že by implikovaly buď určitou depresi valuací, či zisků obchodovaných společností. Dnešní druhý graf ukazuje predikce růstu zisků od Bank of America. Podle ní by růst měl minimálně do konce příštího roku dosahovat hodně vysokých čísel. Pro srovnání – hodně dlouhodobý růst zisků dosahuje historicky 6 – 7 %. A nominální potenciální růst by se s 2 – 3 % inflací pohyboval mezi 4 – 5 %. Konsenzus hovoří podobnou řečí, vyloženě na dohled tedy žádné ziskové ochlazení není. Valuace ale vysoko jsou už nyní.

sous2
Zdroj: X

*Nula by ale pro posuzování výkonů akciového trhu neměla být tou nejrelevantnější hranicí. Jednoduše proto, že akcie mají své investiční alternativy. Velmi dlouhodobý průměr výnosů desetiletých vládních dluhopisů mi vychází kolem 4,5 %, akcie by navíc měly vynášet nějakou rizikovou prémii, s minimem na 3 % jsme s požadovanou návratností na 7 – 8 %.

 

Čtěte více:

Rozjetý Netflix
22.10.2024 15:03
Netflix je růstovou a zároveň hodnotovou akcií, která má potenciál pro...
22.10.2024 13:17
Nejmladší syn zesnulého zakladatele časopisu Playboy Hugha Hefnera chc...
Výroba aut v Česku za tři čtvrtletí stoupla o 7,8 procenta na 1,097 milionu vozů
22.10.2024 14:05
Výroba osobních aut v Česku za tři čtvrtletí vzrostla o 7,8 procenta n...
General Motors navýšila meziročně tržby o 10 pct a překonala očekávání na zisku
22.10.2024 14:11
Americká automobilka General Motors (GM) měla ve třetím čtvrtletí tržb...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu