Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chytřejší než celý trh?

Chytřejší než celý trh?

21.11.2024 17:51

Dnes se podíváme na predikce Morgan Stanley a Goldman Sachs týkající se vývoje na akciovém trhu v příštím roce. S pár komentáři o jejich silné/slabé stránce. A jaké predikce jsou „ideální“?

Jak ukazuje následující graf, MS pracuje se třemi scénáři. Ten střední hovoří o tom, že index S&P 500 příští rok uzavře na 6500 bodech. Což by implikovalo asi 11 % roční návratnost. Medvědí scénář naopak implikuje mohutnou korekci, býčí scénář hovoří o dosažení úrovní blížících se 7500 bodům:

sous1
Zdroj: X

Podobné predikce jsou většinou tvořeny na odhadovaném růstu zisků obchodovaných firem a na odhadovaném valuačním násobku. Na 6500 bodů na konci příštího roku bychom se tak dostali například s předpokladem, že (forward) PE na konci roku 2025 dosáhne hodnoty 20 a očekávané zisky na akcii v indexu S&P 500 dosáhnou v roce 2026 na 325 dolarů. Rozebírat se pak samozřejmě dá realističnost těchto předpokladů, ale když jsem psal o slabé stránce predikcí MS, tuto rovinu jsem na mysli neměl. Na té nejzákladnější úrovni jde totiž z mého pohledu o to, jak moc dané predikce tvrdí, že se nyní trh mýlí.

Výnosy desetiletých vládních dluhopisů nyní dosahují nad 4 %, dlouhodobý „standard“ rizikové prémie akciových trhů v USA je (podle mne) mezi 5 – 6 %. Dohromady to dává požadovanou návratnost kolem 10 %. Tj., investoři by nyní měly od akcií čekat 10 % ročně, což ze současných úrovní dává necelých 6500 bodů. Z tohoto pohledu tedy MS neříká, že by byl chytřejší, než celý trh. Třeba Goldman Sachs ale tvrdí, že riziková prémie akciového trhu nyní dosahuje mimořádně nízká cca 3 %. To by pak implikovalo požadovanou návratnost 8 % a predikce MS by pak už přece jen hlasitěji říkaly, že trh se nyní mýlí.

Různé odhady rizikových prémií přitom ukazují, že ono implicitní, či explicitní „trhy se podle nás mýlí“ platí jasně jen v extrémnějších případech. Tedy když někdo čeká prudký růst, či naopak návratnost výrazně pod nějakými rozumnými odhady požadované návratnosti. Zmíněných 10 % požadované návratnosti je mimochodem také dlouhodobým průměrem návratnosti dosahované. A ještě k nim zmíním, že jde sice o průměr, který ale v tomto případě není standardem – není nejčastěji dosahovanými hodnotami.

Pokud tedy celkově věříme v efektivitu trhů, nejlogičtější predikcí dalšího vývoje je růst akcií odpovídající požadované návratnosti. Takové predikce se sice jen málokdy přesně naplní. Jenže cokoliv jiného implikuje, že se mýlí pomyslná většina na trhu a my jsme chytřejší než ona. S tím se musí opatrně. A jak to vše uchopili v Goldman Sachs? Jejich pohled ukazuje následující graf, který ukazuje i očekávaný růst zisků na akcii (predikce tak implikují PE ve výši 22,5).

sous2


 

Čtěte více:

Prodej nových aut v EU v říjnu mírně stoupl, po třech měsících i v Německu
21.11.2024 12:21
Počet registrací nových aut v Evropské unii se v říjnu meziročně zvýši...
Technická analýza: Nízká valuace a nákupní signál na BNP Paribas
21.11.2024 13:16
Technický pohled na BNP Paribas vypadá po poklesu zajímavě. Na denním ...
Bundesbank: Německu příští rok hrozí vysoké riziko podnikových bankrotů
21.11.2024 13:29
Německá ekonomika čelí hlubokým a závažným problémům, které by mohly z...
Prodeje PDD, vlastníka Temu, se po otřesech na čínském trhu prudce zpomalily
21.11.2024 13:42
Tržby PDD Holdings, vlastníka nákupní aplikace Temu, nedosáhly na odha...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m