Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chytřejší než celý trh?

Chytřejší než celý trh?

21.11.2024 17:51

Dnes se podíváme na predikce Morgan Stanley a Goldman Sachs týkající se vývoje na akciovém trhu v příštím roce. S pár komentáři o jejich silné/slabé stránce. A jaké predikce jsou „ideální“?

Jak ukazuje následující graf, MS pracuje se třemi scénáři. Ten střední hovoří o tom, že index S&P 500 příští rok uzavře na 6500 bodech. Což by implikovalo asi 11 % roční návratnost. Medvědí scénář naopak implikuje mohutnou korekci, býčí scénář hovoří o dosažení úrovní blížících se 7500 bodům:

sous1
Zdroj: X

Podobné predikce jsou většinou tvořeny na odhadovaném růstu zisků obchodovaných firem a na odhadovaném valuačním násobku. Na 6500 bodů na konci příštího roku bychom se tak dostali například s předpokladem, že (forward) PE na konci roku 2025 dosáhne hodnoty 20 a očekávané zisky na akcii v indexu S&P 500 dosáhnou v roce 2026 na 325 dolarů. Rozebírat se pak samozřejmě dá realističnost těchto předpokladů, ale když jsem psal o slabé stránce predikcí MS, tuto rovinu jsem na mysli neměl. Na té nejzákladnější úrovni jde totiž z mého pohledu o to, jak moc dané predikce tvrdí, že se nyní trh mýlí.

Výnosy desetiletých vládních dluhopisů nyní dosahují nad 4 %, dlouhodobý „standard“ rizikové prémie akciových trhů v USA je (podle mne) mezi 5 – 6 %. Dohromady to dává požadovanou návratnost kolem 10 %. Tj., investoři by nyní měly od akcií čekat 10 % ročně, což ze současných úrovní dává necelých 6500 bodů. Z tohoto pohledu tedy MS neříká, že by byl chytřejší, než celý trh. Třeba Goldman Sachs ale tvrdí, že riziková prémie akciového trhu nyní dosahuje mimořádně nízká cca 3 %. To by pak implikovalo požadovanou návratnost 8 % a predikce MS by pak už přece jen hlasitěji říkaly, že trh se nyní mýlí.

Různé odhady rizikových prémií přitom ukazují, že ono implicitní, či explicitní „trhy se podle nás mýlí“ platí jasně jen v extrémnějších případech. Tedy když někdo čeká prudký růst, či naopak návratnost výrazně pod nějakými rozumnými odhady požadované návratnosti. Zmíněných 10 % požadované návratnosti je mimochodem také dlouhodobým průměrem návratnosti dosahované. A ještě k nim zmíním, že jde sice o průměr, který ale v tomto případě není standardem – není nejčastěji dosahovanými hodnotami.

Pokud tedy celkově věříme v efektivitu trhů, nejlogičtější predikcí dalšího vývoje je růst akcií odpovídající požadované návratnosti. Takové predikce se sice jen málokdy přesně naplní. Jenže cokoliv jiného implikuje, že se mýlí pomyslná většina na trhu a my jsme chytřejší než ona. S tím se musí opatrně. A jak to vše uchopili v Goldman Sachs? Jejich pohled ukazuje následující graf, který ukazuje i očekávaný růst zisků na akcii (predikce tak implikují PE ve výši 22,5).

sous2


 

Čtěte více:

Prodej nových aut v EU v říjnu mírně stoupl, po třech měsících i v Německu
21.11.2024 12:21
Počet registrací nových aut v Evropské unii se v říjnu meziročně zvýši...
Technická analýza: Nízká valuace a nákupní signál na BNP Paribas
21.11.2024 13:16
Technický pohled na BNP Paribas vypadá po poklesu zajímavě. Na denním ...
Bundesbank: Německu příští rok hrozí vysoké riziko podnikových bankrotů
21.11.2024 13:29
Německá ekonomika čelí hlubokým a závažným problémům, které by mohly z...
Prodeje PDD, vlastníka Temu, se po otřesech na čínském trhu prudce zpomalily
21.11.2024 13:42
Tržby PDD Holdings, vlastníka nákupní aplikace Temu, nedosáhly na odha...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst