Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Inflace lehce pod odhadem ČNB. Korunu nižší inflace nerozhodila

Rozbřesk: Inflace lehce pod odhadem ČNB. Korunu nižší inflace nerozhodila

11.12.2024 9:07
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Inflace v listopadu vzrostla meziměsíčně o 0,1 % a meziročně zůstala nezměněna na 2,8 %. My jsme očekávali zrychlení inflace na 3,0 % a ČNB na 2,9 %. Za překvapením však stál opět o něco mírnější než očekávaný růst cen potravin, které zdražují zejména v případě mlékárenských výrobků o něco pomaleji, než naznačovala předčasná šetření. Ve zbytku spotřebitelského koše jsou překvapení pro nás (a pravděpodobně i pro ČNB) relativně malá. Dál platí, že řada služeb si udržuje výrazné inflační momentum nad 3 % - rekreace, kultura nebo tržní nájemné (imputované v listopadu zpomalilo). Na druhé straně vidíme naopak slabé inflační tlaky v segmentu obchodovatelného spotřebitelského zboží - oděvy, obuv, vybavení domácnosti, apod.

V prosinci inflace dál zejména kvůli potravinám zrychlí a měla by dosáhnout úrovně 3,2-3,3 %. Dostane se tak krátkodobě nad toleranční hranici ČNB. V lednu by se však zejména díky odeznění energetické krize měla rychle vrátit zpět pod 3,0 %.

Českou národní banku čeká po poslední dávce čísel v prosinci pravděpodobně relativně napínavé zasedání. Ve prospěch dočasného přerušení cyklu snižování sazeb hovoří rychlejší růst mezd za třetí kvartál, rychlý růst maloobchodu (říjen) i setrvačná inflace služeb. Na druhé straně slabé investice (třetí kvartál) a průmysl podporují spíše holubice volající po dalším snižování úrokových sazeb. Včerejší inflační čísla nejsou velkým překvapením a nepodporují výrazně ani jeden tábor. Celkově se nám však zdá, že v reakci na poslední čísla převládají spíše opatrné jestřábí komentáře (např. Jan Kubíček, Karina Kubelková). I proto jsme se rozhodli jemně doladit náš výhled a předpokládáme v prosinci spíše stabilitu základní úrokové sazby na 4,0 % a její další snížení na zasedání v únoru a březnu 2025 na konečných 3,5 %. Výsledek prosincového zasedání však zůstává nejistý a v debatě (a následně i zápisu) pravděpodobně uslyšíme pádné argumenty také pro nižší sazby.


*** TRHY ***

Koruna

Koruna vstřebala výsledek listopadové inflace (viz úvodník) bez větších problémů a nadále se drží okolo úrovně 25,10 EUR/CZK. Z pohledu ČNB skončila inflace lehce pod odhadem, nejedná se však o žádné zásadní překvapení. Směrem k prosincovému zasedání jsou důležitější poslední jestřábí komentáře centrální bankéřů. Na Karinu Kubelkovou včera navázal Jan Kubíček, který vidí převládající proinflační rizika, a proto se kloní spíše k přerušení snižování sazeb. Součástí jestřábí letky je také Eva Zamrazilová a pravděpodobně i guvernér Michl. I proto jsme se rozhodli jemně doladit náš výhled a předpokládáme v prosinci spíše stabilitu základní úrokové sazby na 4,0 %.

Eurodolar
Euro zůstává před čtvrtečním zasedáním ECB a především dnešní americkou inflací v lehké defenzivě.
Pokud jde o data za americkou inflaci v listopadu, tak očekáváme meziměsíční nárůst celkové i jádrové inflace o 0,2 %, což je o desetinku méně než v případě tržního konsensu. Pokud by náš odhad vyšel, tak zmizí veškeré naděje trhu, že by Fed příští týden mohl ponechat sazby beze změny a eurodolar by se mohl posunout mírně výše.

Akcie
Americké akciové trhy vstoupily do včerejšího dne slušným růstem, aby nakonec zavřely poblíž denních minim. Hlavní indexy na Wall Street odepsaly přibližně 0,3 %. Index Nasdaq 100 za poslední tři týdny posílil o 6 % a jen za minulý týden přidal 3,3 %. V rámci technologického sektoru se výtečně dařilo akciím Google a Tesla. Zatímco u akcií Tesla není silný růst v kontextu posledních týdnů ničím překvapivým, u akcií Google (+5,3 %) se jednalo o nejvyšší růst od konce dubna. Společnost Google dnes představila přelomový čip Willow. Na druhé straně spektra stály akcie společnosti MongoDB, které se propadly o více než 16 %.


Čtěte více:

Zastaví se někdy růst ekonomiky a akciového trhu?
10.12.2024 17:58
Nedávno jsem se dostal do diskuse o tom, že „jednou se to musí zastavi...
BlackRock: Dluhopisoví investoři by měli v roce 2025 hledat v Evropě, a ne v USA
11.12.2024 6:16
Investoři, kteří hledají vyšší výnos z podnikových dluhopisů, by se p...
Valuace SpaceX raketově roste, Macron se chce vyhnout parlamentním volbám před rokem 2027. Evropské futures před americkou inflací v červeném
11.12.2024 8:29
Dnes nás ve 14:30 čekají klíčové údaje o americké inflaci za listopad,...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m