Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Růst a ztracené neztracené dekády

Růst a ztracené neztracené dekády

16.12.2024 17:41

Dnes se podíváme na to, jak je na tom řada zemí z pohledu vývoje populace a ekonomického růstu. Přidám pár souvisejících volných úvah o tom, že s nějakým rychlým hodnocením by se tu podle mne mělo zacházet s rezervou.

Deutsche Bank v následujícím grafu ukazuje korelaci mezi růstem reálného produktu v dané zemi a růstem tamní pracovní síly. Nejde dokonce jen o korelaci, ale i o kauzalitu, která je hodně intuitivní – čím více roste počet pracujících lidí, tím více roste produkt. Jeho zvyšování ale není celkově dáno jen pracovní silou – rozhoduje vývoj celkového množství výrobních zdrojů a efektivita jejich využívání. Třeba Irsko je tak vysoko nad proloženou křivkou, jejíž sklon také není 1:1, ale spíše 2:1. Z cykličtějšího hlediska pak rozhoduje i vývoj poptávky, protože ta se může výrazněji odchylovat od potenciálu ekonomiky (tedy potenciálu danému právě tím, kolik má ekonomika zdrojů a jak efektivně je využívá):

aq
Zdroj: X

Jeden komentář přidaný ke grafu na X vyzdvihoval onu korelaci s tím, že řada zemí má před sebou prospekt zhoršující se demografické situace. A tudíž „zhoršujícího“ se ekonomického výhledu. Trochu mi to ale připomnělo diskusi týkající se někdejších předpovědí počasí, respektive jejich prezentaci. Konkrétně to, zda se má říkat, že bude hezky, nebo ošklivo. Pokud totiž má svítit sluníčko, třeba pro zemědělce to nemusí být dobrá zpráva, pokud panují sucha a pole by uvítala vláhu. Jinak řečeno, „hezky“ a “ošklivo“ je relativní a záleží na tom, k čemu to poměřujeme.

Zmenšující se populace, či klesající tempo jejího růstu jsou v ekonomickém kontextu obvykle prezentovány jako negativa. Zdá se mi ale zřejmé, že i zde hodně záleží na úhlu pohledu. Takové hodnocení příliš selektivní. Mimo jiné proto, že vývoj celkového produktu a celkových příjmů je věc jedna a vývoj příjmů na hlavu věc druhá. Poukázat v tomto kontextu můžeme třeba na Japonsko. Pokud bychom si totiž o jeho ekonomice a materiálním životním standardu dělali obrázek z běžných ekonomických úvah, mohli bychom s trochou nadsázky dospět k názoru, že se během svých tolik omílaných „ztracených dekád“ vrátilo někam zpět do stavu rozvíjejících se zemí.

Jak ukazuje první graf, Japonko čelí klesající pracovní síle, vývoj jeho produktu je ve srovnání s řadou jiných zemí skutečně utlumený (i když je země nad křivkou). Je ale zřejmé, že Japonsko je stále zemí, kde je z materiálního hlediska příjemné žít. I proto, jak se vyvíjí průměrný produkt na hlavu – viz druhý graf se srovnáním se Spojenými státy. A to už vůbec nemluvím třeba o tom, jak moc tento průměrný produkt na hlavu je, nebo není reprezentativním ukazatelem pro většinu populace:

wq

Co růst populace, růst ekonomiky a akciový trh? Vlastně to nedovedu nějak na závěr zkrátit. I přesto, že v tomto případě lze opět uvažovat „jen“ o tom, jaký vliv tyto faktory mají na poměr požadované návratnosti k růstu zisků*. U růstu zisků bychom totiž měli zvažovat dopad změn v populaci přímý, ale i nepřímý. Ve formě změn podílu zisků na celkových příjmech, ovlivněného posuny na trhu práce, možnou vyšší motivací k investicím do větší automatizace a podobně. U požadované návratnosti, respektive bezrizikových sazeb, by pak hrály roli změny ve sklonech k úsporám a spotřebě. Ale také propojenost s tempem ekonomického růstu.


*Podobné je to mimochodem třeba s udržitelností vládních dluhů – tu také výrazně ovlivňuje poměr sazeb a tempa růstu (HDP).

 

Čtěte více:

Technická analýza: Podaří se Palo Alto na konci roku uzavřít na vrcholu?
16.12.2024 12:57
Palo Alto v posledních týdnech pokračovalo ve svém letošním růstu, kdy...
Téměř třetina německých podniků očekává příští rok zhoršení hospodářské situace
16.12.2024 13:06
Téměř třetina německých podniků předpokládá, že se jejich hospodářská ...
Pokles aktivity v podnikatelském sektoru eurozóny v prosinci polevil
16.12.2024 13:10
Pokles aktivity v podnikatelském sektoru eurozóny tento měsíc polevil,...
Týdenní výhled: Letos naposled zasedá Fed, zrovna tak ČNB
16.12.2024 13:16
Vstupujeme do posledního kompletního obchodního týdne letošního roku a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2025
22:01Daří se lékům na hubnutí, ale technologie pokulhávají  
17:26ČNB i BoE snížily sazby, Apple v centru geopolitického boje. Trhy v zámoří hledají jasný směr před pátečními makrodaty  
17:10Za jeden procentní bod růstu zisků o jeden procentní bod vyšší valuace?
14:36ČNB snížila základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,75 procenta
14:11Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrok na 4,5 procenta
12:24Tedeschi: Kanada a Mexiko mají na USA velkou páku, cla zvýší americkou inflaci a sníží růst produktu
11:14Nabídková cena akcií Doosan Škoda Power v rámci IPO stanovena na 240 Kč
10:05Menší pokles lednové inflace = opatrnost v ČNB přetrvává
9:10Rozbřesk: Den D je tady, výsledek lednové inflace a zasedání ČNB
8:48Komerční banka navýšila zisk a navrhuje dividendu 91,30 CZK/akcie. Rejdař Maersk navzdory obchodní válce optimistický, poradci Trumpa brzdí jeho vyhlídky na "riviéru"  
8:37Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 31.12.2024 (FY a 4Q 2024)
8:09Čistý zisk Komerční banky stoupl ve čtvrtém čtvrtletí na 4,7 miliardy, banka navrhuje dividendu 91,30 Kč
05.02.2025
22:01Americké indexy dotahovaly slabý úvod  
17:29Výsledky tentokrát trhům nesvědčí, hlavní zátěží je dnes Alphabet  
17:16Zlom „prémiového“ trendu
16:07FRESH: Jan Bureš, Dominik Rusinko a Jan Čermák na téma Ekonomika a trhy v roce 2025  
15:21Výsledky Alphabet: 75 miliard dolarů na infrastrukturu investory znepokojuje  
14:55Komentář analytika: Uber klesá kvůli slabšímu výhledu na rezervace a silnému dolaru  
14:06Kass: DeepSeek přinesl průlom, nechceme žít ve světě, kde „jeden model vládne všem“
13:20Průzkum: Podnikatelský optimismus ve světě počátkem roku klesl o 13 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.