Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Koruna na konci roku v laufu. Vydrží dobrá nálada v roce 2025?

Rozbřesk: Koruna na konci roku v laufu. Vydrží dobrá nálada v roce 2025?

17.12.2024 9:02
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Česká koruna prožívá vydařený konec letošního roku. Zatímco ještě v polovině listopadu oslabila na 25,40 EUR/CZK, aktuálně testuje úroveň téměř o dvě procenta silnější. Na dostřel 25,00 EUR/CZK se přitom koruna posunula navzdory znovu-zvolení Donalda Trumpa amerických prezidentem, stejně jako pokračujícím problémům v německém průmyslu, jež se částečně přelévají i do Česka.

Zisky koruny odrážejí zejména příznivý vývoj úrokového diferenciálu. Zatímco sazby na tuzemském peněžním trhu vykazují známky stabilizace, kratší konec eurové křivky zaznamenal viditelnější pokles. Výsledkem je rozšíření spreadu mezi dvanáctiměsíčním PRIBORem a EURIBORem zhruba o 45 bazických bodů od poloviny září. Jinak řečeno, koruna je nyní z pohledu investorů atraktivnější, neboť nabízí relativně vyšší zhodnocení.

Jaký je prostor pro další zisky koruny? V krátkodobém horizontu může koruně dodat impuls čtvrteční zasedání ČNB. A to za předpokladu, že si centrální banka vybere pauzu v cyklu snižování sazeb a směrem k nejbližším měsícům si udrží jestřábí rétoriku. Pak je možné, že se koruna na samotném konci roku podívá pod 25,00 EUR/CZK. K tomu by mohla pomoci i tradičně slabší obchodní aktivita, a tedy i nižší likvidita na korunovém trhu mezi vánočními svátky a Novým rokem.

Pro začátek roku 2025 jsme však na korunu naladěni spíše neutrálně. Příznivý vývoj úrokového diferenciálu budou neutralizovat negativní impulsy. Prostor pro další zisky koruny omezí nástup Donalda Trumpa do Bílého domu, jehož politiky budou pro korunu spíše přítěží, ostatně podobně jako silný dolar. Zranitelná zůstává tuzemská měna (a také ekonomika) především v souvislosti se zvyšováním celních tarifů a geopolitickým vývojem na Ukrajině. Podobně tomu je i v případě vleklých problémů německé ekonomiky, které oddalují oživení českého průmysl až do druhé poloviny 2025.

Shrnuto, podtrženo, náš výhled počítá se setrváním koruny těsně nad hranicí 25 EUR/CZK pro první polovinu příštího roku. To však neznamená, že by koruna měla zůstat nehybná, naopak zdroje volatility budou nejen politiky Donalda Trumpa, ale např. také parlamentní volby v Německu a Francii.

*** TRHY ***

Koruna

Koruna koketuje s hranicí 25, 00 EUR/CZK a vyhlíží čtvrteční zasedání ČNB. Předpokládáme dočasnou pauzu v procesu snižování sazeb, přičemž dopad na korunu bude odvislý od razance doprovodné rétoriky (více k našemu pohledu na krátkodobý a střednědobý výhled v úvodníku).

Eurodolar
Eurodolar včera vcelku snadno vstřebal jak páteční snížení ratingu Francie, tak především rozporuplné výsledky podnikatelských nálad v eurozóně a USA. Mírně lepší než očekávané prosincové PMI v EMU totiž ukázaly, že podnikatelská aktivita již druhý měsíc po sobě klesá. Tempo poklesu však bylo pomalejší než v listopadu (49,5 ze 48,3). Mírný návrat k růstu služeb (51,4 ze 49,5) nedokázal vymazat pokračující pokles ve zpracovatelském průmyslu (45,2; beze změny). Naopak americká PMI končí v roce 2024 na 33měsíčním maximu (56,6 z 54,9) při prudkém růstu sektoru služeb (58,5 z 56,1), podnikatelé v průmyslu však zahlásili pokles produkce (48,3 z 49,7) a vyšší ceny.
Eurodolar bude dnes dopoledne sice monitorovat výsledky dalších podnikatelských nálad přicházejících z Německa (především pak index Ifo), trh se však bude spíše připravovat na zítřejší zasedání Fedu. Za zmínku stojí ještě americké maloobchodní tržby za měsíc listopad, které mohou poopravit údaje o běžících odhadech HDP za tento kvartál, a to těsně před zasedáním Fedu.

Regionální Forex
Dnes odpoledne zasedá Maďarská centrální banka (MNB), která zcela jistě ponechá svoji základní úrokovou sazbu na nezměněné úrovni 6,50 %. Ačkoliv se inflace v Maďarsku vyvíjí vcelku rozumně, tak MNB má stále problém s relativně slabým forintem. Ten sice v poslední době zpevnil, ale do úrovně, kterou jsme registrovali před americkými volbami má daleko. I proto musí MNB ve svých komentářích našlapovat opatrně.

Akcie
Na začátku posledního předsvátečního týdne se dařilo technologickým akciím, a to dokonce takovým způsobem, že index Nasdaq Composite svým nárůstem o 1,2 % překonal historické maximum. Za růstem stojí především automobilka Tesla (+6,1 %). Do technologického indexu Nasdaq 100 bude nově zařazena společnost MicroStrategy, která v průběhu včerejšího obchodování rostla o téměř 4 %, uzavřela ale na nule. Zařazení do tohoto indexu nemine ani Palantir, jehož akcie ale poklesly o 0,4 %. Agentura Jefferies snížila doporučení na akcie automobilky Ford, která na to konto oslabila o 3,9 %. Společnost Capri Holdings včera narostla o 3,7 %.

 

Čtěte více:

Týdenní výhled: Letos naposled zasedá Fed, zrovna tak ČNB
16.12.2024 13:16
Vstupujeme do posledního kompletního obchodního týdne letošního roku a...
Růst a ztracené neztracené dekády
16.12.2024 17:41
Dnes se podíváme na to, jak je na tom řada zemí z pohledu vývoje popul...
Nasdaq překonal historické maximum
16.12.2024 22:00
Na začátku posledního předsvátečního týdne se dařilo technologickým ak...
Kancléř Scholz nedostal důvěru poslanců, Němce čekají předčasné volby
17.12.2024 8:41
Německý kancléř Olaf Scholz podle očekávání nedostal při hlasování ve ...
Trhy čekají na rozhodnutí Fedu, lokální na ČNB. Německo na cestě k volbám, futures míří mírně níže
17.12.2024 8:58
Opatrné a směrem mírného sestupu jsou futures pro obchodování na hlavn...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m