O dalších 25 bazických bodů klesají úrokové sazby Fedu s koncem roku 2024. Rozhodnutí jeho měnového výboru není překvapením, právě takové bylo trhy široce očekáváno. Výhled pak naznačuje, že s rokem 2025 další snižování sazeb již nijak extra agresívní nebude. A právě tato „mlha“ kolem roku 2025 přiměla trhy k výprodejům – S&P 500 řádově minus 3 procenta, Nasdaq ještě výrazněji. Americký dolar se po rozhodnutí centrální banky posunul na nejsilnější úrovně od listopadu roku 2022. Fed je stěžejním tématem pro trhy, lokálně však také odpoledne rozhodne o sazbách ČNB. Většinovým očekáváním je ponechání hlavní sazby 2T repo na úrovni 4,00 %.
Futures: DAX -1,1 %, CAC -1,5 %, FTSE -1,1 %; DJIA , S&P 500 i Nasdaq v mělkých "korekčních" ziscích do 0,2 %
Je tomu zhruba rok, co měnové jednání Fedu podpořilo mohutnou rally na trzích. Teď přišel opak a vývoj trhů byl v první hodině, dvou od měnového rozhodnutí a pod tlakem slov Jeroma Powella nejkrvavější od dob covidu. Důvodem je zejména velmi opatrný a značně nečitelný obraz chování Fedu v roce 2025. Pohled do statistik nám ukazuje, že index S&P 500 takto výrazně reagoval naposledy na měnové jednání 17. září roku 2021, kdy klesl o bezmála 5 %. 16. března roku 2020 bezprostředně po krizovém měnovém jednání kvůli pandemii covidu odepsal 12 %.
Fed nyní snížil sazby o 25 bps do pásma 4,25 – 4,5 %. Jsou tak na úrovních konce roku 2022, než se začaly sunout výše. V této souvislosti není překvapením úroveň amerického dolaru, jehož kurz zhruba toto období vyrovnává. Fed zahájil snižování úroků v září, kdy svou základní sazbu zredukoval o půl procentního bodu. V listopadu pak přikročil k dalšímu snížení, a to o čtvrt procentního bodu. Centrální banka se uvolňováním měnové politiky snaží podpořit domácí ekonomiku.
Zásadní je, co Fed signalizuje o svém chování dále, tedy v roce 2025. Mediánem očekávání je nyní další pokles sazeb o dohromady 50 bodů v průběhu příštího roku. Podobný scénář v tuto chvíli případá na rok 2026. Na dlouhodobém výhledu je pak „neutrální sazba“ Fedu viděna u úrovně 3 procent.
Fed uvedl, že ohledně svých dalších kroků se bude řídit co do jejich intenzity i časování čerstvě příchozími daty z ekonomiky. Podívejme se, jak teď vypadají pro Fed klíčová čísla. Takzvaná „headline“ a jádrová inflace jsou očekávány na 2,4 %, respektive 2,8 % a tedy stále citelně nad 2% cílem Fedu. Letošní míra nezaměstnanosti je projektována na 4,2 %, růst ekonomiky ve 4Q kolem 3,2 %.
Prezident Fedu Jerome Powell indikoval, že sazby jsou nástrojem nasměrování měnové politiky a za současných podmínek nevidí důvod k přílišné přísnosti. Obecně je pro Fed čitelnější podnikat menší změny sazeb a pečlivě na ně vyhodnocovat odezvu.
Výprodeje na trzích jsou dokladem, jak vysoko byly sázky na další vykupování vysokých cen aktiv uvolňováním měnové politiky. Powell se posouvá směrem neutrálního a vyčkávacího tónu s tím, že Fed bude činit, co bude žádoucí tváří v tvář novým datům z ekonomiky, trhy čekaly jasnější směr dalšího uvolňování. Tržní swapy obratem započetly nejvýše dvojí snížení sazeb o 25 bodů v příštím roce a jsou de facto přísněji naladěny, než výhledy samotného Fedu.