Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

03.01.2025 17:09

Třeba Larry Summers se domnívá, že vývoj peněžní zásoby na úrovni M2 už nějaký čas není relevantním ekonomickým ukazatelem. A naopak třeba Jeremy Siegel jednu dobu docela často poukazoval na to, že klesající poměr M2 k produktu ukazuje na výrazně slábnoucí inflační tlaky. Podívejme se dnes po čase na tento příběh s pár komentáři k akciím.

Obrázek ukazuje poměr M2 k nominálnímu produktu amerického hospodářství. Vyznačen je i trend, kterého se poměr docela pevně držel zejména vývoj po finanční krizi až do roku 2020. Přesněji řečeno, toto období trend výrazně tvořilo. Po něm se peněžní zásoba relativně k produktu výrazně zvedla s tím, jak se centrální banka spolu s vládou snažily zabránit zamrznutí ekonomiky. Zároveň šlo o dobu výrazně rostoucích inflačních tlaků:

dd
Zdroj: X

Vysokou inflaci se Fed posléze snažil krotit monetární kontrakcí, jejímž projevem byl i docela prudký pokles M2. Po určitou dobu se tak objem tohoto peněžního agregátu snižoval relativně k produktu i absolutně. Nicméně zároveň se poměr k produktu držel stále znatelně nad trendem. Což oživovalo staré známé téma „zásoba vs. tok“. Zmiňuji jej zde občas v souvislosti s podobným tématem – kvantitativním uvolňování a utahováním:

Centrální banky mohou snižovat velikost svých rozvah, což by samo o sobě bylo QT, tedy kvantitativní utahování. Nicméně pokud jsou rozvahy stále „vysoko“, stále by fakticky probíhalo kvantitativní uvolňování QE, jen by se snižovala jeho razance. V tomto druhém případě bychom kladli důraz na „zásobu“. A podobný pohled na dnes uvedený obrázek by implikoval, že i v době, kdy se objem M2 snižoval, mohl agregát stále stimulovat, protože byl nad trendem.

Každopádně toto dilema může být u M2 již nějaký čas pryč, protože M2 zároveň klesá a zároveň je pod trendem. Což by mělo naznačovat výrazné dezinflační tlaky a podporovat teze, podle kterých bude inflace dál klesat. Nicméně bych bral na zřetel i ony teze o tom, že vývoj M2 není už v této oblasti tím úplně nejdůležitějším faktorem. Velice pravděpodobně je tomu tak podle mne u akcií – občas tu píšu, že s vlivem tzv. likvidity se to u nich podle mne přehání:

O likviditě se na akciovém trhu hovořilo hodně, když rostl on i ona (i když často vlastně nebylo zřejmé, co se likviditou vlastně myslí – viz i ona diskuse zásoba vs. tok). Nicméně třeba poslední dva roky ukazují, že příběh je to poněkud pestřejší. Akcie totiž výrazně rostly, ale dnes diskutovaný agregát M2 prudce klesal a pak dokonce i pod trendem.

 

Čtěte více:

Investiční výhled 2025: Mezi měnami věříme dolaru. U zlata čekáme růst, u ropy negativní tlak
03.01.2025 12:47
Co přinese rok 2025 na poli akcií, dluhopisů, měn nebo komodit? Příš...
Perly týdne: Snižování sazeb není podle trhů nutné, akcie s problémy?
03.01.2025 14:10
Jim Bianco z Bianco Research hovoří o růstu výnosů vládních dluhopisů ...
Už dnes od 15:00! Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům
09.01.2025 14:51
Co v roce 2025 čekat od akcií, dluhopisů, ETF, měn nebo komodit? Jak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m