Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

03.01.2025 17:09

Třeba Larry Summers se domnívá, že vývoj peněžní zásoby na úrovni M2 už nějaký čas není relevantním ekonomickým ukazatelem. A naopak třeba Jeremy Siegel jednu dobu docela často poukazoval na to, že klesající poměr M2 k produktu ukazuje na výrazně slábnoucí inflační tlaky. Podívejme se dnes po čase na tento příběh s pár komentáři k akciím.

Obrázek ukazuje poměr M2 k nominálnímu produktu amerického hospodářství. Vyznačen je i trend, kterého se poměr docela pevně držel zejména vývoj po finanční krizi až do roku 2020. Přesněji řečeno, toto období trend výrazně tvořilo. Po něm se peněžní zásoba relativně k produktu výrazně zvedla s tím, jak se centrální banka spolu s vládou snažily zabránit zamrznutí ekonomiky. Zároveň šlo o dobu výrazně rostoucích inflačních tlaků:

dd
Zdroj: X

Vysokou inflaci se Fed posléze snažil krotit monetární kontrakcí, jejímž projevem byl i docela prudký pokles M2. Po určitou dobu se tak objem tohoto peněžního agregátu snižoval relativně k produktu i absolutně. Nicméně zároveň se poměr k produktu držel stále znatelně nad trendem. Což oživovalo staré známé téma „zásoba vs. tok“. Zmiňuji jej zde občas v souvislosti s podobným tématem – kvantitativním uvolňování a utahováním:

Centrální banky mohou snižovat velikost svých rozvah, což by samo o sobě bylo QT, tedy kvantitativní utahování. Nicméně pokud jsou rozvahy stále „vysoko“, stále by fakticky probíhalo kvantitativní uvolňování QE, jen by se snižovala jeho razance. V tomto druhém případě bychom kladli důraz na „zásobu“. A podobný pohled na dnes uvedený obrázek by implikoval, že i v době, kdy se objem M2 snižoval, mohl agregát stále stimulovat, protože byl nad trendem.

Každopádně toto dilema může být u M2 již nějaký čas pryč, protože M2 zároveň klesá a zároveň je pod trendem. Což by mělo naznačovat výrazné dezinflační tlaky a podporovat teze, podle kterých bude inflace dál klesat. Nicméně bych bral na zřetel i ony teze o tom, že vývoj M2 není už v této oblasti tím úplně nejdůležitějším faktorem. Velice pravděpodobně je tomu tak podle mne u akcií – občas tu píšu, že s vlivem tzv. likvidity se to u nich podle mne přehání:

O likviditě se na akciovém trhu hovořilo hodně, když rostl on i ona (i když často vlastně nebylo zřejmé, co se likviditou vlastně myslí – viz i ona diskuse zásoba vs. tok). Nicméně třeba poslední dva roky ukazují, že příběh je to poněkud pestřejší. Akcie totiž výrazně rostly, ale dnes diskutovaný agregát M2 prudce klesal a pak dokonce i pod trendem.

 

Čtěte více:

Investiční výhled 2025: Mezi měnami věříme dolaru. U zlata čekáme růst, u ropy negativní tlak
03.01.2025 12:47
Co přinese rok 2025 na poli akcií, dluhopisů, měn nebo komodit? Příš...
Perly týdne: Snižování sazeb není podle trhů nutné, akcie s problémy?
03.01.2025 14:10
Jim Bianco z Bianco Research hovoří o růstu výnosů vládních dluhopisů ...
Už dnes od 15:00! Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům
09.01.2025 14:51
Co v roce 2025 čekat od akcií, dluhopisů, ETF, měn nebo komodit? Jak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2025
22:01Daří se lékům na hubnutí, ale technologie pokulhávají  
17:26ČNB i BoE snížily sazby, Apple v centru geopolitického boje. Trhy v zámoří hledají jasný směr před pátečními makrodaty  
17:10Za jeden procentní bod růstu zisků o jeden procentní bod vyšší valuace?
14:36ČNB snížila základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 3,75 procenta
14:11Britská centrální banka podle očekávání snížila základní úrok na 4,5 procenta
12:24Tedeschi: Kanada a Mexiko mají na USA velkou páku, cla zvýší americkou inflaci a sníží růst produktu
11:14Nabídková cena akcií Doosan Škoda Power v rámci IPO stanovena na 240 Kč
10:05Menší pokles lednové inflace = opatrnost v ČNB přetrvává
9:10Rozbřesk: Den D je tady, výsledek lednové inflace a zasedání ČNB
8:48Komerční banka navýšila zisk a navrhuje dividendu 91,30 CZK/akcie. Rejdař Maersk navzdory obchodní válce optimistický, poradci Trumpa brzdí jeho vyhlídky na "riviéru"  
8:37Komerční banka, a. s.: Hospodářské výsledky k 31.12.2024 (FY a 4Q 2024)
8:09Čistý zisk Komerční banky stoupl ve čtvrtém čtvrtletí na 4,7 miliardy, banka navrhuje dividendu 91,30 Kč
05.02.2025
22:01Americké indexy dotahovaly slabý úvod  
17:29Výsledky tentokrát trhům nesvědčí, hlavní zátěží je dnes Alphabet  
17:16Zlom „prémiového“ trendu
16:07FRESH: Jan Bureš, Dominik Rusinko a Jan Čermák na téma Ekonomika a trhy v roce 2025  
15:21Výsledky Alphabet: 75 miliard dolarů na infrastrukturu investory znepokojuje  
14:55Komentář analytika: Uber klesá kvůli slabšímu výhledu na rezervace a silnému dolaru  
14:06Kass: DeepSeek přinesl průlom, nechceme žít ve světě, kde „jeden model vládne všem“
13:20Průzkum: Podnikatelský optimismus ve světě počátkem roku klesl o 13 procent

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.