Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

M2 dál klesá a je už výrazně pod trendem. Co na to inflace a akcie?

03.01.2025 17:09

Třeba Larry Summers se domnívá, že vývoj peněžní zásoby na úrovni M2 už nějaký čas není relevantním ekonomickým ukazatelem. A naopak třeba Jeremy Siegel jednu dobu docela často poukazoval na to, že klesající poměr M2 k produktu ukazuje na výrazně slábnoucí inflační tlaky. Podívejme se dnes po čase na tento příběh s pár komentáři k akciím.

Obrázek ukazuje poměr M2 k nominálnímu produktu amerického hospodářství. Vyznačen je i trend, kterého se poměr docela pevně držel zejména vývoj po finanční krizi až do roku 2020. Přesněji řečeno, toto období trend výrazně tvořilo. Po něm se peněžní zásoba relativně k produktu výrazně zvedla s tím, jak se centrální banka spolu s vládou snažily zabránit zamrznutí ekonomiky. Zároveň šlo o dobu výrazně rostoucích inflačních tlaků:

dd
Zdroj: X

Vysokou inflaci se Fed posléze snažil krotit monetární kontrakcí, jejímž projevem byl i docela prudký pokles M2. Po určitou dobu se tak objem tohoto peněžního agregátu snižoval relativně k produktu i absolutně. Nicméně zároveň se poměr k produktu držel stále znatelně nad trendem. Což oživovalo staré známé téma „zásoba vs. tok“. Zmiňuji jej zde občas v souvislosti s podobným tématem – kvantitativním uvolňování a utahováním:

Centrální banky mohou snižovat velikost svých rozvah, což by samo o sobě bylo QT, tedy kvantitativní utahování. Nicméně pokud jsou rozvahy stále „vysoko“, stále by fakticky probíhalo kvantitativní uvolňování QE, jen by se snižovala jeho razance. V tomto druhém případě bychom kladli důraz na „zásobu“. A podobný pohled na dnes uvedený obrázek by implikoval, že i v době, kdy se objem M2 snižoval, mohl agregát stále stimulovat, protože byl nad trendem.

Každopádně toto dilema může být u M2 již nějaký čas pryč, protože M2 zároveň klesá a zároveň je pod trendem. Což by mělo naznačovat výrazné dezinflační tlaky a podporovat teze, podle kterých bude inflace dál klesat. Nicméně bych bral na zřetel i ony teze o tom, že vývoj M2 není už v této oblasti tím úplně nejdůležitějším faktorem. Velice pravděpodobně je tomu tak podle mne u akcií – občas tu píšu, že s vlivem tzv. likvidity se to u nich podle mne přehání:

O likviditě se na akciovém trhu hovořilo hodně, když rostl on i ona (i když často vlastně nebylo zřejmé, co se likviditou vlastně myslí – viz i ona diskuse zásoba vs. tok). Nicméně třeba poslední dva roky ukazují, že příběh je to poněkud pestřejší. Akcie totiž výrazně rostly, ale dnes diskutovaný agregát M2 prudce klesal a pak dokonce i pod trendem.

 

Čtěte více:

Investiční výhled 2025: Mezi měnami věříme dolaru. U zlata čekáme růst, u ropy negativní tlak
03.01.2025 12:47
Co přinese rok 2025 na poli akcií, dluhopisů, měn nebo komodit? Příš...
Perly týdne: Snižování sazeb není podle trhů nutné, akcie s problémy?
03.01.2025 14:10
Jim Bianco z Bianco Research hovoří o růstu výnosů vládních dluhopisů ...
Už dnes od 15:00! Webinář s analytiky Patrie k Investičnímu výhledu pro rok 2025 a konkrétním tipům
09.01.2025 14:51
Co v roce 2025 čekat od akcií, dluhopisů, ETF, měn nebo komodit? Jak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m