Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Snižování sazeb není podle trhů nutné, akcie s problémy?

Perly týdne: Snižování sazeb není podle trhů nutné, akcie s problémy?

03.01.2025 14:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Jim Bianco z Bianco Research hovoří o růstu výnosů vládních dluhopisů a nižší dlouhodobé návratnosti akciového trhu. Goldman Sachs připomíná, že leden patřil v minulosti k silnějším měsícům roku a poukazuje na nejlepší a nejhorší investiční aktiva v minulém roce. A Chuck Lieberman z Advisors Capital Management míní, že nyní je lepší se orientovat na akcie, které doposud spíše zaostávaly.

Návratnosti během roku: Goldman Sachs v souvislosti se vstupem do nového roku připomíná, jaké jsou průměrné návratnosti trhu během jednotlivých měsíců. Leden obvykle patří mezi ty silnější, opak platí o únoru. Zdaleka nejhorším měsícem bylo historicky září, nejlepším naopak listopad:
2
Zdroj: X

Výnosy dluhopisů nahoru, akcie jen s 5 – 6% výnosem? Jim Bianco z Bianco Research se stále domnívá, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA se dostanou nad 5 %. Na CNBC vysvětloval, že současné výnosy podle něj nejsou od této hranice zase tak daleko a její dosažení by neznamenalo nějakou významnou změnu. Celkový trend pro sazby přitom podle něj půjde v první polovině tohoto roku směrem nahoru, dolů ne.

Bianco poukázal na to, že dluhopisové trhy se nyní chovají nezvykle, protože výnosy dlouhodobějších obligací rostou v době, kdy centrální banka snižuje sazby. Podle experta jde o historicky naprosto ojedinělý případ, k něčemu podobnému došlo jen v roce 1981. Tehdy Fed v čele s Paulem Volckerem také snižoval sazby, „ale dluhopisovému trhu se to nelíbilo.“ Výnosy na něm tudíž rostly.

I nyní podle ekonoma „trhy snižování sazeb odmítají, domnívají se, že nejsou nutné.“ Pokud by tak Fed chtěl, aby výnosy dlouhodobých obligací klesly, „možná by měl přestat se snižováním sazeb.“ K akciím Bianco uvedl, že současné valuace leží mimořádně vysoko, ale to se nedá použít jako nástroj časování trhu. Nicméně ukazují, že trh v budoucnu pravděpodobně nabídne nižší návratnost. Podle něj se v následujících několika letech dá konkrétně uvažovat o 5 – 6 % ročně.

Bianco se tedy domnívá, že akciový trh by „mohl mít problém“. Dluhopisové trhy by totiž s mnohem nižším rizikem mohly nabízet zhruba tolik, co akcie. K tomu dodal, že recese je nyní nepravděpodobná, ekonomika nevykazuje známky zpomalení, a to je jeden z důvodů, proč si řada rizikových aktiv vede tak dobře.

Hledání hodnoty na americkém trhu: Chuck Lieberman z Advisors Capital Management na CNBC připomněl, že velká část akcií na americkém trhu zatím neprošla silnou rally. Právě mezi nimi jde podle investora „najít hodnotu“. Dají se do této skupiny zařadit i banky? Lieberman míní, že ano. Cenám jejich akcií sice pomohly teze o deregulaci a akcie jsou tak již vzdáleny ode dna, kterého dosáhly během tenzí v bankovním sektoru, nicméně „stále představují mimořádnou hodnotu“.

Investor míní, že banky se obecně obchodují s poměrně umírněnými poměry cen akcií k jejich účetním hodnotám a cen akcií k ziskům. K tomu mají dobrý výhled díky dobře si vedoucí ekonomice. Pomoci by mohly i změny v regulaci, které by umožnily více fúzí a akvizic a vyšší aktivitu na kapitálových trzích. Lieberman k vládní politice ještě uvedl, že ne všechny Trumpovy nápady musí být implementovány. Nicméně podle něj není pochyb třeba o tom, že hranice Spojených států bude mnohem více střežená, a to se projeví na počtu lidí přicházejících do země a pracujících v ní.

Stejně tak podle investora není pochyb, že ilegální imigrace v posledních letech výrazně pomáhala zvednout ekonomický růst, protože zvyšovala nabídku na pracovním trhu. Pokud by tedy v této oblasti došlo k popsané změně, projevilo by se to podle experta jak na ekonomickém růstu, tak na trhu práce. Tedy na větším nedostatku zaměstnanců a vyšším tlaku na růst mezd. Lieberman k tomu dodal, že celkově není doceňováno to, jak moc imigranti přispěli k hospodářskému růstu Spojených států.

Pokud by se pak k přísnější imigrační politice přidala nová cla, projevilo by se to na cenách a inflaci. Ani u cel není jasné, jak se situace nakonec vyvine. Je možné, že Trump toto téma používá zčásti proto, aby „posílil svou vyjednávací pozici“. Nicméně investor míní, že k nějakému zvýšení cel určitě dojde.

Na závěr rozhovoru investor hovořil o hodnotových akciích. Ty mají podle něj jeden příjemný rys, a tím je vyšší dividendový výnos. Svým způsobem tak investorům „platí za čekání“. Tedy za čekání na případné posílení cen akcií. K tomu Lieberman dodal, že jeho společnost investuje dlouhodobě, „nejme tradery,“ takže hodnotové akcie mají v jeho portfoliu své místo. Hledá podhodnocené firmy s dobrým dlouhodobým výhledem. „Jestliže si firma vede dobře, dříve či později půjde cena její akcie nahoru.“

Návratnosti dosažené v minulém roce:
JPMorgan shrnuje návratnost hlavních skupin investičních aktiv v minulém roce. Zdaleka nejlépe na tom byly akcie velkých amerických společností, s velkým odstupem za nimi akcie společností malých. Následují globální korporátní dluhopisy s nízkým ratingem, pak akcie na rozvíjejících se trzích. Naopak nejnižší celkovou návratnost nabídly americké vládní dluhopisy, REIT a komodity:
3
Zdroj: X

 
 
 

Čtěte více:

Dluhopisy jako důvod (ne)kupovat Nasdaq?
17.12.2024 17:29
Obvykle se tu ve vztahu k americkým akciím věnuji indexu S&P 500, dne...
Fidelity International: Pozdní fáze cyklu se zvratem - hlavní doporučení pro rok 2025
18.12.2024 14:40
Tento vývoj již známe z minulosti. Je běžné, že trhy v pozdní fázi cyk...
Pár dalších akciově dluhopisových „tentokrát jinak“
20.12.2024 18:03
Pro akcie nejsou tolik směrodatné sazby centrální banky, ale výnosy d...
Akcie jako nejlepší aktivum pro rok 2025?
26.12.2024 16:02
Na Yahoo Finance připomínají, že zatím se nevyplňují předpovědi o rozš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m