Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

07.02.2025 17:37

Modelový cyklus na akciích vypadá tak, že vedoucí proměnnou jsou valuace a až za ní se táhnou zisky. Valuace tedy rostou už během pozdní fáze recese a táhnou nahoru celý trh, pak tyto otěže přebírá ziskovost obchodovaných firem. A naopak v pozdější části boomu už valuace klesají, zisky se záhy přidávají a trh klesá. Tato jednoduchá „učebnicová“ kombinace má ale v praxi řadu nuancí a nyní jsme možná v jednom hodně speciálním případě.

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje rozdíl mezi ziskovým výnosem amerických obchodovaných firem (obrácené PE) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Stejně jako párkrát dříve jej banka nazývá rizikovou prémií trhu, ale my se tímto nešvarem nenecháme zmást. Protože víme, že jde spíše o celkový indikátor optimismu/pesimismu na trhu, který obsahuje nejen prémii, ale i očekávaný růst zisků. Občas jej tu ukazuji jako demonstraci toho, jak moc nízké jsou nyní hodnoty indikátoru (optimismus vysoký). Dnes tento graf ale prezentuji zejména kvůli jeho popisku:

pp
Zdroj: X

MS v komentáři ke grafu píše o dvacetiletých minimech na prémiích (tj., maximech na onom indikátoru optimismu). S tím, že „riziko je u ziskovosti na dvacetiletém maximu“. Tuším, že tento komentář souvisí s tím, na co jsem zde poukazoval před časem. Tedy na přesvědčení Morgan Stanley o tom, že ziskovost se nyní nachází v pozdní části cyklu. Navzdory tomu, že v roce 2023 si zisky prošly recesí a tudíž by se nyní spíše zdálo, že míří k cyklickému boomu (konsenzus s ním skutečně počítá). MS svůj názor opírá o následující jev:

kk
Zdroj: X

MS to tedy vidí tak, že před skutečným dnem/ziskovou recesí přichází dno pozdní fáze cyklu. Od roku 1995 se tak stalo dvakrát (nepočítám recesi roku 2003, u které se teprve uvidí, jaké povahy byla). Jednou ne. Dovolím si tvrdit, že data tedy k onomu jevu zatím nehovoří nějakou jasnou řečí. A jak jsem uvedl, očekávání nyní určitě nejsou nastavena na to, že by v následujících letech přišlo ono skutečné dno. Nejde přitom jen o očekávání krátkodobá, ale i dlouhodobá, která se také pohybují v dost vysokých číslech. Valuace jsou také nyní vysoko, výrazněji neklesají a neindikují tím obrat v ziskovosti. Teze MS (tak jak jí vnímám já) o tom, že skutečné dno zřejmě teprve přichází (tj., riziko na straně zisků je vysoko), tedy nyní určitě není středním proudem.

 

Čtěte více:

Perly týdne: Google černou skříňkou, na trhu namístě určitá rezervovanost
07.02.2025 12:45
Gene Munster z Deepwater Asset Management míní, že velké technologie b...
DeepSeek láká investory zpět do čínských technologií
07.02.2025 10:56
Rostoucí vliv Číny na poli umělé inteligence vyvolal vlnu optimismu vů...
S&P500 otevírá blízko historických maxim
07.02.2025 10:31
Futures na americký akciový index S&P500 vykazují denní změnu + 0,1 %....
Komentář analytika: Amazon nestíhá uspokojovat poptávku po AI
07.02.2025 11:25
Amazon (Investiční tipy) za Q4 vygeneroval na tržbách 187,8 (+10,5 %) ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu