Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

07.02.2025 17:37

Modelový cyklus na akciích vypadá tak, že vedoucí proměnnou jsou valuace a až za ní se táhnou zisky. Valuace tedy rostou už během pozdní fáze recese a táhnou nahoru celý trh, pak tyto otěže přebírá ziskovost obchodovaných firem. A naopak v pozdější části boomu už valuace klesají, zisky se záhy přidávají a trh klesá. Tato jednoduchá „učebnicová“ kombinace má ale v praxi řadu nuancí a nyní jsme možná v jednom hodně speciálním případě.

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje rozdíl mezi ziskovým výnosem amerických obchodovaných firem (obrácené PE) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Stejně jako párkrát dříve jej banka nazývá rizikovou prémií trhu, ale my se tímto nešvarem nenecháme zmást. Protože víme, že jde spíše o celkový indikátor optimismu/pesimismu na trhu, který obsahuje nejen prémii, ale i očekávaný růst zisků. Občas jej tu ukazuji jako demonstraci toho, jak moc nízké jsou nyní hodnoty indikátoru (optimismus vysoký). Dnes tento graf ale prezentuji zejména kvůli jeho popisku:

pp
Zdroj: X

MS v komentáři ke grafu píše o dvacetiletých minimech na prémiích (tj., maximech na onom indikátoru optimismu). S tím, že „riziko je u ziskovosti na dvacetiletém maximu“. Tuším, že tento komentář souvisí s tím, na co jsem zde poukazoval před časem. Tedy na přesvědčení Morgan Stanley o tom, že ziskovost se nyní nachází v pozdní části cyklu. Navzdory tomu, že v roce 2023 si zisky prošly recesí a tudíž by se nyní spíše zdálo, že míří k cyklickému boomu (konsenzus s ním skutečně počítá). MS svůj názor opírá o následující jev:

kk
Zdroj: X

MS to tedy vidí tak, že před skutečným dnem/ziskovou recesí přichází dno pozdní fáze cyklu. Od roku 1995 se tak stalo dvakrát (nepočítám recesi roku 2003, u které se teprve uvidí, jaké povahy byla). Jednou ne. Dovolím si tvrdit, že data tedy k onomu jevu zatím nehovoří nějakou jasnou řečí. A jak jsem uvedl, očekávání nyní určitě nejsou nastavena na to, že by v následujících letech přišlo ono skutečné dno. Nejde přitom jen o očekávání krátkodobá, ale i dlouhodobá, která se také pohybují v dost vysokých číslech. Valuace jsou také nyní vysoko, výrazněji neklesají a neindikují tím obrat v ziskovosti. Teze MS (tak jak jí vnímám já) o tom, že skutečné dno zřejmě teprve přichází (tj., riziko na straně zisků je vysoko), tedy nyní určitě není středním proudem.

 

Čtěte více:

Perly týdne: Google černou skříňkou, na trhu namístě určitá rezervovanost
07.02.2025 12:45
Gene Munster z Deepwater Asset Management míní, že velké technologie b...
DeepSeek láká investory zpět do čínských technologií
07.02.2025 10:56
Rostoucí vliv Číny na poli umělé inteligence vyvolal vlnu optimismu vů...
S&P500 otevírá blízko historických maxim
07.02.2025 10:31
Futures na americký akciový index S&P500 vykazují denní změnu + 0,1 %....
Komentář analytika: Amazon nestíhá uspokojovat poptávku po AI
07.02.2025 11:25
Amazon (Investiční tipy) za Q4 vygeneroval na tržbách 187,8 (+10,5 %) ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y