Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

Rozpor mezi optimismem na trzích a fází cyklu, ve které se americké firmy skutečně nachází?

07.02.2025 17:37

Modelový cyklus na akciích vypadá tak, že vedoucí proměnnou jsou valuace a až za ní se táhnou zisky. Valuace tedy rostou už během pozdní fáze recese a táhnou nahoru celý trh, pak tyto otěže přebírá ziskovost obchodovaných firem. A naopak v pozdější části boomu už valuace klesají, zisky se záhy přidávají a trh klesá. Tato jednoduchá „učebnicová“ kombinace má ale v praxi řadu nuancí a nyní jsme možná v jednom hodně speciálním případě.

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje rozdíl mezi ziskovým výnosem amerických obchodovaných firem (obrácené PE) a výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Stejně jako párkrát dříve jej banka nazývá rizikovou prémií trhu, ale my se tímto nešvarem nenecháme zmást. Protože víme, že jde spíše o celkový indikátor optimismu/pesimismu na trhu, který obsahuje nejen prémii, ale i očekávaný růst zisků. Občas jej tu ukazuji jako demonstraci toho, jak moc nízké jsou nyní hodnoty indikátoru (optimismus vysoký). Dnes tento graf ale prezentuji zejména kvůli jeho popisku:

pp
Zdroj: X

MS v komentáři ke grafu píše o dvacetiletých minimech na prémiích (tj., maximech na onom indikátoru optimismu). S tím, že „riziko je u ziskovosti na dvacetiletém maximu“. Tuším, že tento komentář souvisí s tím, na co jsem zde poukazoval před časem. Tedy na přesvědčení Morgan Stanley o tom, že ziskovost se nyní nachází v pozdní části cyklu. Navzdory tomu, že v roce 2023 si zisky prošly recesí a tudíž by se nyní spíše zdálo, že míří k cyklickému boomu (konsenzus s ním skutečně počítá). MS svůj názor opírá o následující jev:

kk
Zdroj: X

MS to tedy vidí tak, že před skutečným dnem/ziskovou recesí přichází dno pozdní fáze cyklu. Od roku 1995 se tak stalo dvakrát (nepočítám recesi roku 2003, u které se teprve uvidí, jaké povahy byla). Jednou ne. Dovolím si tvrdit, že data tedy k onomu jevu zatím nehovoří nějakou jasnou řečí. A jak jsem uvedl, očekávání nyní určitě nejsou nastavena na to, že by v následujících letech přišlo ono skutečné dno. Nejde přitom jen o očekávání krátkodobá, ale i dlouhodobá, která se také pohybují v dost vysokých číslech. Valuace jsou také nyní vysoko, výrazněji neklesají a neindikují tím obrat v ziskovosti. Teze MS (tak jak jí vnímám já) o tom, že skutečné dno zřejmě teprve přichází (tj., riziko na straně zisků je vysoko), tedy nyní určitě není středním proudem.

 

Čtěte více:

Perly týdne: Google černou skříňkou, na trhu namístě určitá rezervovanost
07.02.2025 12:45
Gene Munster z Deepwater Asset Management míní, že velké technologie b...
DeepSeek láká investory zpět do čínských technologií
07.02.2025 10:56
Rostoucí vliv Číny na poli umělé inteligence vyvolal vlnu optimismu vů...
S&P500 otevírá blízko historických maxim
07.02.2025 10:31
Futures na americký akciový index S&P500 vykazují denní změnu + 0,1 %....
Komentář analytika: Amazon nestíhá uspokojovat poptávku po AI
07.02.2025 11:25
Amazon (Investiční tipy) za Q4 vygeneroval na tržbách 187,8 (+10,5 %) ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data