Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investice firem získávají dynamiku, odkupy ji ztrácí. Divokou kartou je návratnost investic do AI

Investice firem získávají dynamiku, odkupy ji ztrácí. Divokou kartou je návratnost investic do AI

11.02.2025 17:21

Na akciích se zejména při pohledech na celý trh za základ fundamentu považují zisky obchodovaných společností. Jenže od nich může k tomu, co firmy pro akcionáře skutečně vydělávají, být někdy docela dlouhá cesta. Jedním z faktorů, které jí prodlužují, jsou investice. Přesněji řečeno rozdíl mezi investicemi a odpisy. Na významu toto téma výrazně nabývá právě nyní, když některé společnosti mohutně investují ve spojitosti s AI. A už se zvedla vlna zájmu o to, jakou návratnost tyto investice budou skutečně generovat.

To, co firma skutečně vydělávají pro akcionáře, se nazývá volným tokem hotovosti na vlastní jmění. Jde ve zkratce o to, co firma vydělá na provozu, co pak musí dát do dlouhodobých aktiv a do (čistého) pracovního kapitálu a co musí dát věřitelům a státu. U investic se přitom standardně předpokládá, že je firma podnikne pouze v případě, že jejich návratnost se alespoň vyrovná návratnosti požadované. Kdyby tak třeba nějaká firma byla financovaná jen vlastním jměním, jeho požadovaná návratnost dosahovala 10 % a firma investovala do nových projektů (či pouhé obnovy zastaralých stávajících zařízení), měla by tato investice pokrývat alespoň onu 10 % roční návratnost.

Následující graf ukazuje, jak se v jednotlivých čtvrtletích minulého roku vyvíjely hlavní položky využití provozem vydělaných peněz u amerických obchodovaných společností:

tt
Zdroj: X

V grafu je znatelné zvyšování tempa růstu Capexu, tedy investic do dlouhodobých aktiv. Proti tomu stojí určité ochlazení odkupů, dividendy a investice do výzkumu a vývoje byly v růstu relativně stabilní. Capex a odkupy by tak naznačovaly na výraznější posun v chování firem – odklon od vracení peněz akcionářům přes odkupy a namísto toho využívání zdrojů k investicím.

To by samo o sobě mohla být potěšující zpráva – odkupy lze vnímat jako „second best“ řešení v případě, že firmy nemají pro generovanou hotovost dostatečně zajímavé investiční projekty. Ovšem to vše za oné nutné podmínky, že investice alespoň pokryjí požadovanou návratnost, či jí alespoň mírně překročí. Připomenout si pak můžeme následující obrázek, který ukazuje, co u investic plánují velké technologické společnosti. Přesněji řečeno „hyperskaleři“.

ttt
Zdroj: X

Před časem jsem tu ukazoval podobný obrázek, investice velkých technologií v něm ale byly vztaženy k jejich očekávanému volné mu toku hotovosti. Obrázek pak vyzněl jinak, protože relativně k tomuto FCF měly investice v následujících letech „jen“ stagnovat. Což samozřejmě znamenalo, že se očekává (další) prudký růst FCF.

Pokud se podíváme na odhady pana Damodarana, tak průměrný náklad kapitálu na celém americkém trhu se nyní pohybuje kolem 7,6 %, bez finančního sektoru kolem 8,5 %. Třeba v polovodičích je dokonce na 10,7 % (jde o cykličtější a celkově rizikovější odvětví). To by tedy měly být ony hranice, které by investice svou (průměrnou) návratností měly překračovat. Míru nejistoty u investic do AI a všeho souvisejícího přitom pěkně ukazuje třeba dění kolem DeepSeek. Tedy konkrétně například to, že nepanuje nějaká jasná shoda, zda efektivní a výrazně levnější model vlastně znamená pozitivum, či negativum pro dodavatele infrastruktury.

 

Čtěte více:

KPMG to na letošní snižování sazeb nevidí, Goldman Sachs míní, že jejich další pokles je docela daleko
11.02.2025 14:15
Diane Swonk je hlavní ekonomkou KPMG a na CNBC uvedla, že snižování s...
Před Powellem převládá opatrnost. Evropské akcie dopoledne jen přešlapují
11.02.2025 10:48
Po silném úvodu týdne hlavní akciové trhy zabrzdily. V Evropě sledujem...
EU bude na americká cla reagovat, shodli se von de Leyenová, Šefčovič i Scholz
11.02.2025 11:17
Evropská unie neponechá nejnovější americká cla na dovoz oceli a hliní...
CNBC: Jak si zahrát výsledky Nvidia podle Evercore ISI
11.02.2025 12:16
Společnost Nvidia bude oznamovat své výsledky za více než dva týdny a ...
EU bude iniciovat investice do rozvoje AI za 200 miliard eur, řekla šéfka EK
11.02.2025 12:18
Evropská unie hodlá iniciovat investice do rozvoje umělé inteligence (...
Coca-Cola ve čtvrtém čtvrtletí zvýšila tržby i zisk, překonala očekávání
11.02.2025 13:54
Americká nápojová společnost Coca-Cola ve čtvrtém čtvrtletí zvýšila či...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
22:02Z růstu do propadu: Technologické hvězdy Wall Street nestačily na tlak z výnosů  
17:45Ziskové žně a chybějící investiční boom
17:14Merz: Německo bude dávat na armádu 3,5 procenta HDP a na infrastrukturu 1,5 procenta
16:47Moody's zlepšila výhled ratingu společnosti ČEZ z negativního na pozitivní
16:23Americké akcie pokračují v pozvolném poklesu  
15:10Morgan Stanley mění pohled na evropské banky, mají potenciál porazit trh
14:47Cena plynu pro evropský trh vystoupila na šestitýdenní maximum
12:53DoubleLine Capital: Pokles sazeb není namístě
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
10:00EMU - PMI v průmyslu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů