Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Eurodolar zůstává ve vleku hrozby z vyšších cel a války na Ukrajině, český HDP revidován vzhůru

Rozbřesk: Eurodolar zůstává ve vleku hrozby z vyšších cel a války na Ukrajině, český HDP revidován vzhůru

03.03.2025 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

HDP byl za čtvrtý kvartál uplynulého roku revidován vzhůru z 0,5 % na 0,7 % mezikvartálně, za celý rok 2024 pak ekonomika vzrostla o 1%.

Při pohledu do struktury je na první pohled patrný vítěz - rychle rostoucí spotřeba českých domácností, která vzrostla na konci roku o 1,5 % mezikvartálně a o více než 3 % meziročně. To je nad naším odhadem a viditelně nad odhadem ČNB (2 %). Na druhé straně výrazně dál klesají investice (-1,5 % mezikvartálně a -2,4 % meziročně) i zahraniční obchod (reálný pokles vývozů o 1,5 % i dovozů o 1,9 % mezikvartálně).

Celkově je na jedné straně příjemné vidět svižně rostoucí spotřebu domácností stojící “zatím” na relativně solidních základech (růst reálné mzdy, vysoká míra úspor a stále velmi nízká míra nezaměstnanosti). Na druhé straně část "úspěchu" HDP jde i za slabými investicemi, které opticky vylepšují skrze nižší dovozy bilanci zahraničního obchodu (tj. vedou k rychlejšímu poklesu dovozů než vývozů). To již moc příjemná zpráva není. Zvlášť pokud by měla ve vazbě na slabé investice a zahraniční poptávku pokračovat redukce pracovních míst v investičně a exportně orientovaném průmyslu. Průmysl postupně redukuje pracovní místa již zhruba jeden a půl roku a absorpční schopnost ostatních sektorů by se mohla časem vyčerpávat.

I když by dnešní čísla teoreticky mohla vést v souhrnu k lehké revizi HDP pro rok 2025 směrem vzhůru, neděláme to. Vnímáme vzhledem k slabým investicím a rostoucím nejistotám spojeným s globálním obchodem zejména u investic poměrně výrazná rizika a proto letos dál předpokládáme růst v blízkosti 2% (s riziky vychýlenými směrem dolů).

Z pohledu ČNB je číslo při prvním pohledu lehce pozitivním překvapením - celkové HDP roste meziročně o 0,4 procentního bodu rychleji než poslední prognóza. Z hlediska struktury to již tak příjemné čtení není - vyšší spotřeba je kompenzována slabými investicemi a zahraniční poptávkou. Roste také dynamika objemu vyplácených mezd a naopak klesá průměrná ziskovost podniků ( ovšem z relativně vysokých úrovní). Jestřábí i holubičí hlasy v bankovní radě si tak v dnešních číslech najdou své.

Náladu v bankovní radě budou v nejbližších týdnech určovat zejména další čísla z průmyslu, výsledky lednové inflace a dynamika mezd...a samozřejmě jakékoliv geopolitické šoky (zejména riziko zavedení cel 25% na vývoz do USA).

TRHY

Koruna

Česká koruna nedokázala ocenit silnější domácí HDP a obavy ze zavádění cel spolu se silnějším dolarem ji vrátily spolehlivě zpět nad 25,00 EUR/CZK. V tomto týdnu očekáváme dnes lehké vylepšení PMI v průmyslu (dnes) a následně pouze kosmeticky nižší inflaci a přetrvávající rychlou dynamiku mezd. Celkově by čísla mohla být pro korunu lehce pozitivní, zvlášť pokud bychom slyšeli lehce jestřábí hlasy z ČNB. Ze současných úrovní a při stávající geopolitické nejistotě (příměří na Ukrajině + vyšší cla na Kanadu a Mexiko) však ČNB bude mít problém své zisky rozšiřovat.

Eurodolar
Hrozba vyšších cel a roztržka v Bílém domě mezi americkým a ukrajinským prezidentem zatlačily v paltek eurodolar pod hladinu 1,04. Zde se však měnový pár neudržel, neboť americký ministr obchodu Lutnick o víkendu zmírnil strach z cel vůči Kanadě a Mexiku, když uvedl, že zitra sice zavedena budou avšak není jisté v jaké výši.

Každopádně otázka cel a dost možná i vyjednávání o Ukrajině (francouzský prezident a britský premiér navrhují jednoměsíční příměří) a mohou minimálně z počátku týdne zastínit důležitá data. Ty dnes dopoledne bude reprezentovat inflace v eurozóně za leden (po výsledcích ve Španělsku, Německu a Itálii bychom mohli obdržet nižší agregátní číslo) a odpoledne index podnikatelské nálady ISM. V tomto případě bude zajímavé sledovat zdali index naváže na slabou hodnotu příbuzného indexu PMI.

 
 

Čtěte více:

Indexy kompenzují týdenní propad
28.02.2025 16:59
Americký akciový index S&P500 dnes posiluje o 0,5 %. Hlavní technologi...
Americký prezident opět v jedné z hlavních rolí pátečního dne na Wall Street
28.02.2025 22:04
Páteční obchodování na zámořských trzích bylo zkraje seance v klidnějš...
Klíčová otázka úvodu týdne: Jak trhy zareagují na šarvátku v Bílém domě a další jednání o Ukrajině
03.03.2025 8:35
Před víkendem se odehrála schůzka amerického prezidenta Donalda Trumpa...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.05.2025
17:11Letošní rok opět připomíná mandátové „dilema“ amerického Fedu. Jak velké ale opravdu je?
15:18Jakub Blaha: Příjmy z cloudu Azure zrychlují a Microsoft překonává odhady Wall Street ve všech metrikách  
13:18Braňo Soták k výsledkům Meta Platforms: Sázka na staronový přírůstek Investičních tipů vychází  
11:57Hotovost je král, věří Mobius. Příležitosti vidí hlavně v Indii
9:09Tržby Microsoftu pohání cloud, příjmy překvapila Meta
9:00USA a Ukrajina podepsaly dohodu o nerostném bohatství. Co z původní vypadlo a co zůstalo?
6:05Trhy se po turbulencí usadí, myslí si šéf Goldman Sachs
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:32PROPERITY FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:24Pro arte, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:58ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:54J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:49SALUTEM FUND SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:40J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
17:39AMISTA investiční společnost, a.s.: INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. - Výroční finanční zpráva 2024
17:36AMISTA investiční společnost, a.s.: IFIS investiční fond a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:33AMISTA investiční společnost, a.s.: COMES invest, invest. fond s proměn. zákl. kapitálem, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024
17:31AMISTA investiční společnost, a.s.: ASOLERO SICAV a.s. Výroční zpráva za rok 2024
17:30AMISTA investiční společnost, a.s.: FOCUS SICAV, a.s. - Výroční zpráva za rok 2024

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
CVS Health Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Estee Lauder Cos Inc/The (03/25 Q3, Bef-mkt)
Hershey Co/The (03/25 Q1, Bef-mkt)
Intercontinental Exchange Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
JP - Základní O/N úroková sazba
KKR & Co Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
ROBLOX Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
12:00Linde PLC (03/25 Q1)
12:30Xerox Holdings Corp (03/25 Q1)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM v průmyslu