Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kapitalismus má jednu vadu, socialismus jednu „ctnost“…

Kapitalismus má jednu vadu, socialismus jednu „ctnost“…

19.03.2025 17:45

Prý to byl pan Churchill, kdo řekl, že kapitalismu je vlastní jedna vada: nerovnoměrné rozdělení bohatství. Socialismu je oproti tomu vlastní jedna ctnost: rovnoměrné rozdělení bídy. Včera jsme se v souvislosti s úvahami o dalším vývoji ziskovosti amerických obchodovaných firem dívali na to, jak historicky vysoko se nachází podíl zisků na celkových příjmech. Což je něco, co úzce . souvisí s onou „vadou“, ale není to dnes naším hlavním tématem. Spíše se zaměříme na to, co je hlavní příčinou onoho historicky vysokého podílu a co by to mohlo implikovat k dalšímu vývoji?

McKinsey ve své studii mnou včera zmiňované jmenuje několik faktorů, které jsou v souvislosti s vysokým podílem zisků na příjmech obvykle zmiňovány. A pak provádí vlastní analýzu jejich důležitosti. Hlavními příčinami poklesu podílu práce na příjmech (růstu podílu zisků) od roku 1999 podle ní jsou:

- Supercykly a cykly boomu a propadu ekonomiky (33 procentní význam)
- Rostoucí odpisy a přesun směrem k nehmotnému kapitálu (26 procent)
- Efekt superhvězd a konsolidace (18 procent)
- Substituce práce kapitálem a technologiemi (12 procent)
- Globalizace a pracovní vyjednávací síla (11 procent)

Když to vezmeme od konce tak nyní je tématem spíše deglobalizace, lokalizace a podobně. Což by mělo trend v podílu zisků obracet, ale v McKinsey tvrdí, že to je nejméně důležitý faktor. Substituce práce reálným hmotným a nehmotným kapitálem a novými technologiemi bude kvůli AI a spol asi tématem velkým a alespoň zpočátku by mohla působit spíše dosavadním směrem. Zatím je to tedy cca 1:1.

Efekt hvězdných firem, konsolidace firem v odvětvích a podobné vlivy by podle mne také mohly dál působit směrem k vysokému podílu zisků na příjmech. Ona superhvěznost hodně souvisí s oněmi novými technologiemi. A tento technologický cyklus je atypický v tom, že jej alespoň prozatím netáhnou firmy nové, ale starší, velké. Otázkou sice je, zda nejde spíše o pokračování cyklu nastartovaného před dvěma, třemi desetiletími. Ale v dnešní souvislosti je to celkem jedno.

U vlivu rostoucích odpisů a přesunu k nehmotnému kapitálu jsem včera psal, že mi není úplně jasné, jak by zvedal podíl zisků na příjmech. Přesněji řečeno, dovedu si představit působení oběma směry. Každopádně v logice analýzy od McKinsey by tento faktor měl spíše dál pokračovat dosavadním směrem. Opět zejména pokud se nějakým způsobem budou naplňovat vize a mohutné investice spojené s AI a spol.

Nakonec tu je podle studie faktor nejvýznamnější a tím jsou cykly celé ekonomiky. Či spíše ty prudší, s prudkými změnami makroekonomického a odvětvového prostředí. Asi bych si netipoval, že tohle bude nejvýznamnější faktor, i v tom je pro mě studie zajímavá. Já bych k tomu dodal, že někdy od konce osmdesátých let probíhalo v řadě ekonomik tzv. Velké uklidnění. Postupně se totiž výrazně zmenšovala volatilita hlavních makroekonomických proměnných a z tohoto pohledu by tedy tento faktor měl působit obráceně – pokud volatilita snižuje podíl práce, Velké uklidnění by jej mělo zvyšovat. Ne snižovat tak, jak vidíme v posledních desetiletích.

Každopádně podle toho, jak to vidí v McKinsey, byla volatilita prostředí a cyklů taková, že zvedala podíl zisků. Poslední roky pak rozhodně klidné nebyly a další vývoj jasný není. Podle mne může klidně nastat opětovné zklidnění a částečný posun směrem k prostředí dezinflačnímu, s nižšími sazbami a slušným růstem. Ne překvapivě opět díky novým technologiím, které by přinesly pozitivní nabídkový šok. Horších scénářů také pár najdeme, nyní se v souvislosti s politikou nové americké vlády začínají dokonce zmiňovat stále častěji. V logice uvedené studie by přitom platilo, že čím více volatility, skoků a pádů z boomu, o to lépe pro podíl zisků na příjmech. Ale zde pozor – udržený vysoký podíl na klesajících příjmech není výhra pro nikoho.

 

Čtěte více:

Kaplan: Spojené státy potřebují důvěru v dolar
19.03.2025 13:04
Robert Kaplan z Goldman Sachs působil i ve vedení americké centrální b...
Jak moc by nyní americké ekonomice pomohly nižší sazby? Možná nijak výrazně
19.03.2025 11:05
Trend předpovědí dalšího ekonomického vývoje v USA se zhoršuje, výrazn...
Eurostat: Inflace v EU se v únoru snížila na 2,7 procenta, klesla i v Česku
19.03.2025 11:48
Meziroční růst spotřebitelských cen v Evropské unii v únoru zpomalil n...
Zlato zdolalo další rekord, jeho cena přesáhla 3045 dolarů za troyskou unci
19.03.2025 12:50
Cena zlata se dál zvyšuje a dopoledne se vyšplhala na rekordních více...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data