Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…

Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…

17.04.2025 17:28

Dnes se podíváme na jednu alternativní výnosovou křivku a její signály recese. Ale hlavně na nové predikce vývoje v americké ekonomice od Goldman Sachs. Ty hovoří o „skororecesi“ a jdou opět docela znatelně proti konsenzu. Krátkodobě i dlouhodobě a ač na první pohled ukazují větší pesimismus, opak je pravdou.

1.alternativní výnosová křivka: V dnešním prvním grafu je sklon výnosové křivky počítaný jako rozdíl mezi výnosy desetiletých a tříměsíčních vládních dluhopisů. Vyznačeny jsou i recese a můžeme si tudíž připomenout, jak tzv. inverze křivky předpovídá pokles ekonomické aktivity. Do záporu se onen rozdíl dostal v podstatě pokaždé před recesí. Jak tu ale rád připomínám, ta se v posledních desetiletích (od druhé poloviny osmdesátých let) dostavuje až poté, co se křivka znovu napřímí. Tedy když se výnosy dlouhodobých obligací dostanou opět nad výnosy krátkodobé – křivka se zplošťuje, normalizuje, přichází deinverze.

ttt
Zdroj: X

Deinverze této křivky přišla až ke konci minulého roku, zatímco křivka počítaná z výnosů desetiletých a dvouletých dluhopisů se deinvertovala už v září. Tehdy to na recesi vůbec nevypadalo, na začátku letošního roku už jsme mohli mít pocit jiný. Sama křivka z toho, co se děje, má přitom stále těžkou hlavu – ta počítaná z dvouletých výnosů svůj sklon stále napřimuje, ale ta dnešní naopak opakovaně padá znovu do inverze. Každopádně obě v logice posledních desetiletí svou první deinverzí recesi indikují. Já jsem zde před časem psal, že by mě nepřekvapila, pravděpodobnost má podle mne vyšší, než v roce 2023. Co ony predikce od GS?

2.Predikce od GS: Goldman Sachs to v roce 2023 navzdory sociálně odbornému stádovému tlaku odhadl velmi dobře, když pravděpodobnost recese viděl soustavně na relativně nízkých hodnotách. Následující graf ukazuje predikce banky pro letošní rok. A porovnává je s konsenzem. I nyní jde tedy banka proti proudu, protože konsenzus se znatelně optimističtější:

ooo
Zdroj: X

GS tedy pro letošní rok čeká celkový růst ve výši 0,5 %. S tím, že v prvním a třetím čtvrtletí by ekonomika flirtovala s recesí ještě více. Oficiálně by pak celkově nešlo o recesi, některé sektory by si samozřejmě vedly lépe, než celá ekonomika, některé by se do recese dostaly. Rok 2026 už by potom přinesl opět náběh na potenciál amerického hospodářství. A dalo by se spekulovat, že v takovém scénáři by se musela situace uklidnit o na globální obchodní rovině a opět by se otevřely dveře dlouhodobějšímu techno boomu. Těžko bych si totiž představil, že by v platnosti zůstala vysoká cla a politika celkového chaosu a ekonomika by měla tendenci šplhat se na dřívější potenciál.

V tomto scénáři od GS by se tedy výnosová křivka, či křivky v podstatě poprvé za poslední desetiletí mýlily - inverze, respektive následná deinverze by recesi nevěštila. Mimochodem u konsenzu je zajímavý onen pokles na konci roku 2026. Těžko říci, čím by byl dán. Ale shodou okolností by konec červené křivky (respektive srovnání s koncem modré) v obrázku mohl ukazovat to, jaký dlouhodobý dopad by mohla mít politika současné vlády. A nenechme se mýlit – scénář GS je celkově mnohem, mnohem optimističtější, než konsenzus, pokud by konce křivek měly indikovat nějaký dlouhodobější trend.

 

Čtěte více:

Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
17.04.2025 12:40
Kdysi nemyslitelná možnost finančního rozvodu mezi USA a Čínou roste s...
Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
17.04.2025 11:08
Do České republiky poprvé v historii neproudí ruská ropa, rozšíření z...
Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel
17.04.2025 13:29
Společnost Alcoa, globální lídr v produkci bauxitu, oxidu hlinitého a ...
Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
17.04.2025 14:17
Turecká centrální banka dnes překvapivě zvýšila svou základní úrokovou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.05.2025
11:42Akcie i dluhopisy pod tlakem, ropa stoupá. Izrael údajně zvažuje úder na Írán  
9:08Rozbřesk: Nižší ceny průmyslových výrobců versus vyšší zemědělské ceny = stabilita sazeb
9:06Korejská KHNP podala kasační stížnost na opatření k Dukovanům
8:51Nová cílovka pro Erste od Morgan Stanley, Evropa zahájí poklesem  
20.05.2025
22:09Začíná korekce na akciích v USA?  
17:21Jak akcie reagují na výsledková překvapení…
16:43Pavel: Šéfka EK bude urychleně a transparentně řešit situaci ohledně Dukovan
16:41Stavba větrných elektráren u New Yorku může pokračovat. Akcie firmy Orsted rostou o 14 procent
15:58Nejvlivnější bankéř světa varuje investory. Nálada na trhu neodráží rizika.
13:55Němečtí ekonomové se neshodnou na hodnocení programu nové vlády
13:37Jižní Korea se stává důležitým hráčem v jaderné energetice, píše Bloomberg
13:11EU schválila sedmnáctý balík sankcí proti Rusku za jeho agresi na Ukrajině
12:29Grantham: Nyní je lepší být opatrnější než jindy, trhy ovlivňují tři hlavní faktory
11:56Honda sníží investice do elektromobilů o 30 procent, trh podle ní roste pomalu
11:42Průzkum ČSOB: Ceny energií a materiálů rostly v prvním čtvrtletí u více než poloviny firem
10:54Dluhopisům i evropským akciím se daří, Wall Street však zatím vypadá na pokles  
9:48TOMA, a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
9:33Akcie CATL při debutu na hongkongské burze výrazně posílily
9:03Rozbřesk: Není downgrade jako downgrade
8:59Footshop a.s.: Informace pro investory

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y