Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…

Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…

17.04.2025 17:28

Dnes se podíváme na jednu alternativní výnosovou křivku a její signály recese. Ale hlavně na nové predikce vývoje v americké ekonomice od Goldman Sachs. Ty hovoří o „skororecesi“ a jdou opět docela znatelně proti konsenzu. Krátkodobě i dlouhodobě a ač na první pohled ukazují větší pesimismus, opak je pravdou.

1.alternativní výnosová křivka: V dnešním prvním grafu je sklon výnosové křivky počítaný jako rozdíl mezi výnosy desetiletých a tříměsíčních vládních dluhopisů. Vyznačeny jsou i recese a můžeme si tudíž připomenout, jak tzv. inverze křivky předpovídá pokles ekonomické aktivity. Do záporu se onen rozdíl dostal v podstatě pokaždé před recesí. Jak tu ale rád připomínám, ta se v posledních desetiletích (od druhé poloviny osmdesátých let) dostavuje až poté, co se křivka znovu napřímí. Tedy když se výnosy dlouhodobých obligací dostanou opět nad výnosy krátkodobé – křivka se zplošťuje, normalizuje, přichází deinverze.

ttt
Zdroj: X

Deinverze této křivky přišla až ke konci minulého roku, zatímco křivka počítaná z výnosů desetiletých a dvouletých dluhopisů se deinvertovala už v září. Tehdy to na recesi vůbec nevypadalo, na začátku letošního roku už jsme mohli mít pocit jiný. Sama křivka z toho, co se děje, má přitom stále těžkou hlavu – ta počítaná z dvouletých výnosů svůj sklon stále napřimuje, ale ta dnešní naopak opakovaně padá znovu do inverze. Každopádně obě v logice posledních desetiletí svou první deinverzí recesi indikují. Já jsem zde před časem psal, že by mě nepřekvapila, pravděpodobnost má podle mne vyšší, než v roce 2023. Co ony predikce od GS?

2.Predikce od GS: Goldman Sachs to v roce 2023 navzdory sociálně odbornému stádovému tlaku odhadl velmi dobře, když pravděpodobnost recese viděl soustavně na relativně nízkých hodnotách. Následující graf ukazuje predikce banky pro letošní rok. A porovnává je s konsenzem. I nyní jde tedy banka proti proudu, protože konsenzus se znatelně optimističtější:

ooo
Zdroj: X

GS tedy pro letošní rok čeká celkový růst ve výši 0,5 %. S tím, že v prvním a třetím čtvrtletí by ekonomika flirtovala s recesí ještě více. Oficiálně by pak celkově nešlo o recesi, některé sektory by si samozřejmě vedly lépe, než celá ekonomika, některé by se do recese dostaly. Rok 2026 už by potom přinesl opět náběh na potenciál amerického hospodářství. A dalo by se spekulovat, že v takovém scénáři by se musela situace uklidnit o na globální obchodní rovině a opět by se otevřely dveře dlouhodobějšímu techno boomu. Těžko bych si totiž představil, že by v platnosti zůstala vysoká cla a politika celkového chaosu a ekonomika by měla tendenci šplhat se na dřívější potenciál.

V tomto scénáři od GS by se tedy výnosová křivka, či křivky v podstatě poprvé za poslední desetiletí mýlily - inverze, respektive následná deinverze by recesi nevěštila. Mimochodem u konsenzu je zajímavý onen pokles na konci roku 2026. Těžko říci, čím by byl dán. Ale shodou okolností by konec červené křivky (respektive srovnání s koncem modré) v obrázku mohl ukazovat to, jaký dlouhodobý dopad by mohla mít politika současné vlády. A nenechme se mýlit – scénář GS je celkově mnohem, mnohem optimističtější, než konsenzus, pokud by konce křivek měly indikovat nějaký dlouhodobější trend.

 

Čtěte více:

Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
17.04.2025 12:40
Kdysi nemyslitelná možnost finančního rozvodu mezi USA a Čínou roste s...
Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
17.04.2025 11:08
Do České republiky poprvé v historii neproudí ruská ropa, rozšíření z...
Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel
17.04.2025 13:29
Společnost Alcoa, globální lídr v produkci bauxitu, oxidu hlinitého a ...
Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
17.04.2025 14:17
Turecká centrální banka dnes překvapivě zvýšila svou základní úrokovou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.07.2025
14:40Hackeři zneužili chyby v serverech Microsoftu. Ten už vydal novou aktualizaci, firmy mohou být stále v ohrožení
13:35Objev na Baltu: Rýsuje se nové největší polské ložisko ropy i plynu
12:58Týdenní výhled: ECB sazby nezmění, do výsledkové sezóny promluví Alphabet nebo Tesla  
12:13Stellantis varuje před propadem do ztráty. Nového šéfa čeká těžká výzva
11:55Evropské obchodování nemá začátkem týdne jasný směr. V hledáčku výsledky a politické zprávy  
11:41Tučné bonusy od Mety s AI inženýry Anthropicu nehnuly
11:03Z Opendooru je nová meme senzace. Akcie vystřelily vzhůru po podpoře známého investora
10:02ČEZ plánuje největší větrný park v Česku - má vyrůst v Ralsku s výkonem až 115 MW
9:03Rozbřesk: Trumpovi 10 procent nestačí, riziko “výraznějších” ekonomických škod roste
8:56Stellantis se propadla do ztráty, Ryanair zisk naopak vyletěl nahoru a futures jsou v červeném  
6:08Kdy se začne evropským akciím dařit? Firmy trápí cla a slabý dolar  
20.07.2025
9:10Víkendář: Směrem k měkčí formě globalizace?
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Cleveland-Cliffs Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
Ryanair Holdings PLC (09/25 Q2)
12:05Domino's Pizza Inc (06/25 Q2)
13:00Verizon Communications Inc (06/25 Q2)