Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali

Rozbřesk: Zhoršená nálada v eurozóně. Ale z jiného důvodu, než byste čekali

23.05.2025 8:46
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Po čtyřech měsících, kdy se nálada v eurozóně držela dle indexu nákupních manažerů těsně v růstovém pásmu, přišla v květnu korekce. Kompozitní index PMI poklesl z 50,4 bodů na 49,5 bodů, což z hlediska růstové dynamiky nadále indikuje přibližnou stagnaci a vzhledem k turbulentnímu vývoji posledního měsíce nejde o žádné drama. Navíc, za poklesem nestojí slabost v průmyslu, ale překvapivě zhoršená nálada v segmentu služeb.

Právě služby byly přitom v minulém i na začátku toho roku hlavním tahounem ekonomické aktivity. Co stojí za jejich poklesem? Na vině může být zvýšená míra nejistoty, které se do Evropy přelévá ze Spojených států. Je ale otázkou, proč by sentiment ve službách propadl z tohoto titulu výrazněji než v průmyslu. Je možné, že služby postupně ztrácí dynamiku i z důvodu slabší poptávky. Koneckonců nálada ve službách trendově klesá již od druhé čtvrtletí roku 2024 a jejich další vývoj hodně napoví o růstových možnostech eurozóny v tomto roce.

Zpracovatelský průmysl v květnu naopak vykázal nad očekávání lepší kondici. Celkově sice nadále zůstává mírně v útlumu, od začátku roku ale viditelně ožívá, což platí i pro největší evropskou ekonomiku Německo. Nové zakázky se po mnoha kvartálech poklesu konečně stabilizovaly, výroba již dokonce roste. Jako by tak průmyslníci prozatím ignorovali negativní riziko amerických celních tarifů, zčásti i proto, že efekt amerického předzásobení (před nástupem cel) vedl ke zvýšení poptávky po evropských exportech. To však byla pouze jednorázová záležitost a je s velkým otazníkem, jaký bude dopad celní války v příštích měsících.

My odhadujeme, že eurozóna bude ve druhém čtvrtletí zhruba stagnovat. S podobným vývoj zdá se počítá i ECB, což ukázal včera zveřejněný zápis z dubnového zasedání. Na zhoršení růstových vyhlídek v důsledku amerických celních tarifů a vysoké nejistoty tak dle nás bude centrální banka reagovat dalším uvolněním měnové politiky. Desinflačním směrem navíc působí také levnější energie a silnější euro. Již v červnu proto očekáváme snížení depozitní sazby na 2,0 %, během léta by se pak ECB mohla dostat do cílové stanice, kterou odhadujeme na 1,75 %.

TRHY

Koruna

Lehké zisky dolaru včera zabrzdily ambice koruny na posun pod hranici 24,90 EUR/CZK. Vzhledem k prázdnému makro kalendáři v Česku máme za to, že do žádné větší akce se tento týden již koruna pouštět nebude a dnes nás čeká opětovně poklidná seance.

Eurodolar

Ceny amerických dluhopisů zpevnily a Nejvyšší soud USA vyslal prezidentovi Trumpovi signál, že odvolávání centrální bankéř z Fedu nepůjde tak lehce jako v případě klíčových činovníků některých jiných federálních agentur. To společně s relativně dobrým výsledkem amerického indexu podnikatelské nálady PMI (versus zklamání v eurozóně) přispělo k tomu, že se eurodolar dostal pod nakrátko pod hladinu 1,13.

Při absenci významnějších dat bude trh sledovat na trhu amerických dluhopisů, přičemž ten zůstává v zajetí debat o podobě fiskálního balíku, jež se nyní posunul z dolní sněmovny do senátu.

 

Čtěte více:

Zámořské akcie se stabilizují, nárůstům vévodí Advanced Auto Parts
22.05.2025 22:01
Americké akcie se dnes stabilizovaly po prudkém výprodeji z předchozí ...
Erste a VIG dnes naposledy s dividendou, růst HDP v Německu a další várka celního napětí mezi USA a EU
23.05.2025 8:45
ČEZ poprvé kompletně zajistil přepravu LNG z USA do Evropy. Dnes je po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.06.2025
13:46Bloomberg: Trumpova hospodářská agenda odrazuje investory a sráží hodnotu dolaru
12:34Komentář: Česká inflace na průměru EU, výrazně rychleji ale zdražují potraviny
11:45Mezi Íránem a Fedem. Na trzích sledujeme nevýrazné pohyby  
10:54Index S&P 500 je těsně pod historickými maximy. Wall Street varuje před přehnaným optimismem
10:05Senát USA schválil zákon o stablecoinech označovaný za milník pro kryptoměny
9:51Inflace v Británii v květnu klesla na 3,4 procenta, ceny potravin se ale zvyšují
9:44Direct Financing s.r.o.: Vnitřní informace - Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:13Rozbřesk: Koruna jako Rambo. Odolná a silnější
8:52Ropa poblíž 5měsíčních maxim, Fed může naznačit jedno letošní snížení sazeb a evropské futures jsou smíšené  
6:36Gundlach: Neuvěřitelně nezajímavé akcie
17.06.2025
22:03Indexy krvácí: Wall Street ve stínu nejistoty, nicméně zatím bez paniky  
20:05Jak Američané zachránili Čínu před plnými důsledky kolapsu jejího realitního trhu
17:07Ropa reaguje na nejistotu ohledně Trumpova angažmá na Blízkém východě  
16:02Gundlach: Mění se investiční paradigma
15:48NET4GAS, s.r.o.: Zveřejnění vnitřní informace
14:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
13:55Chanos: U Tesly vlastně všechno závisí na robotech
13:35UNICAPITAL Invest VI a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokového výnosu
12:44ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu stoupla více, než se čekalo
12:37Spor mezi Íránem a Izraelem zvyšuje cenu za přepravu ropy Hormuzským průlivem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba