Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výhled na druhou polovinu 2025: Poznámky od analytiků Invesca o „globálním resetu“

Výhled na druhou polovinu 2025: Poznámky od analytiků Invesca o „globálním resetu“

03.07.2025 13:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve druhé polovině roku 2025 čelí globální trhy zásadnímu „ekonomickému resetu“, který přináší nové výzvy i příležitosti. Analytici společnosti Invesco ve svém výhledu upozorňují na dopady celních válek, oslabující dolar, rostoucí význam evropských trhů a proměnu investičních strategií v oblasti fixního výnosu, soukromých úvěrů i umělé inteligence. Jak se mění globální investiční prostředí a kde hledat atraktivní příležitosti v době nejistoty? Odpovědi přináší experti napříč klíčovými segmenty trhu.

Makroekonomická situace

Kam se podle vás nakonec dostanou celní sazby?
 
Benjamin Jones, ředitel makrovýzkumu: Sazby uvalené Spojenými státy jsou stále podstatně vyšší, než jaké jsme zažili za posledních téměř sto let. Pokud mě požádáte, abych stanovil bodový odhad toho, kde cla skončí, nemám tušení. To neví nikdo. Klíčové však je, že víme, že cla budou vyšší.
 
Nastane v USA v roce 2025 recese?
 
Paul Jackson, globální vedoucí výzkumu alokace aktiv: V roce 2025 porostou Spojené státy pomaleji, než se předpokládalo na začátku roku. Vždycky jsem měl pocit, že nejvíc utrpí obchodní válkou právě USA. Nezapomeňte, že reálné příjmy rostou a rostly i předtím, než k tomu došlo. Úrokové sazby začaly klesat a očekávám, že budou klesat i nadále. Možná dojde ke snížení daní a deregulaci, což by mohlo pomoci. Předpokládám tedy, že v příštím roce nebo dvou budeme pozorovat nižší růst, než na jaký jsme byli v USA zvyklí, ale ne recesi.
 
Bude růst v Evropě a Číně výrazně nižší? 
 
Paul: Růst v Číně je docela dobrý. Pokud se podíváte na poslední čtvrtletí, tak roste zhruba o 5 %, z pohledu HDP. Pokud mluvíte o clech ve výši 145 %, která zavedly USA, je to jednoznačně embargo. Jednání však probíhají a doufejme, že celní sazby na obou stranách budou mnohem nižší než tato hrozba. Stejně tak má Čína k dispozici páky domácí politiky, které jí umožní udržet slušný růst.
 
Evropa je zajímavá. Co se v Evropě děje? Evropské ekonomiky budou těžit z fiskální podpory. Vojenské výdaje v Evropě porostou v podstatě plošně. Takže to pomůže. Velmi důležitý bude program infrastruktury, který se zavádí v Německu.
 
Co se stane s americkým dolarem?
 
Ben: Teď jsme se shodli na tom, že dolar bude v tomto roce a přinejmenším do roku 2026 oslabovat. To je skutečně významná změna oproti tomu, kde jsme se nacházeli v podstatě posledních 15 let, kdy jsme měli výjimečnost USA, převahu amerických aktiv a sílu amerického dolaru.
 
Pevný výnos
 
Co znamená slabší dolar pro nástroje pevný výnos?
 
Alexandra Ivanová, manažerka fondu s pevným výnosem: Pro mne jsou nejvíc vzrušující rozvíjející se trhy. Rozvíjející se trhy si historicky vedly dobře, když byl dolar na ústupu, a to podle nás stále platí. Je to dáno tím, že centrální banky si mohou dovolit být o něco více holubičí, takže mohou snižovat úrokové sazby, aniž by se obávaly, že jejich měna v důsledku toho oslabí.
 
Jak vypadá fiskální situace v USA pro nástroje s pevným výnosem?
 
Thomas Moore, co-manažer oddělení pevných výnosů v Evropě: Když celá celní bouře vypukla, došlo k výprodeji státních dluhopisů. Za normálních okolností byste očekávali útěk ke kvalitě. Místo toho investoři opouštěli USA a přesouvali se do jiných geografických oblastí a státních dluhopisů. Investoři se snažili diverzifikovat svou expozici a držet méně amerických aktiv a méně státních dluhopisů. Evropské státní dluhopisy představovaly zajímavou příležitost.
 
Kde jsou příležitosti pro aktivní investory?
 
Alexandra: Jedna věc, na kterou je třeba upozornit, je rozptyl v rámci úvěrových trhů. Pro aktivního investora je to velká příležitost. Přestože úvěrové spready vypadají velmi úzké – jedny z nejtěsnějších, jaké jsme za posledních 20 let viděli – pod povrchem je spousta možností. Některé úvěry se obchodují na velmi atraktivních úrovních.  Pokud si uděláte řádný fundamentální průzkum odspoda nahoru a budete akceptovat riziko, můžete v některých případech zažít dvouciferné výnosy.
 
Co pozorujete u ETF?
 
Raphael Stern, globální ředitel oddělení Fixed Income PM, ETF & IS: Vracíme se k pozitivnímu přílivu prostředků do rizikovějších částí trhu. Objevily se opravdu atraktivní vstupní místa jak v investičním stupni (IG), tak v úvěrech s vysokým výnosem na širokém trhu. Zaznamenali jsme, že většina toků do cílených splatností směřuje do eurových korporací, zejména do těch s maturitou mezi lety 2026 až 2029. Pokud se podíváme na CLO s ratingem AAA, začali jsme pozorovat určité toky v eurech i v dolarech do této nové třídy aktiv, která je nyní investorům k dispozici v obalu ETF.
 
Evropské akcie
 
Proč se Evropa stává motorem růstu a hodnoty?
 
Oliver Collin, co-manažer oddělení britských a evropských akcií: V posledních desetiletích bylo správným rozhodnutím vlastnit americké akcie. Ve skutečnosti šlo jen o malou hrstku amerických akcií. Nyní se lidé dívají na evropské banky. To se bude promítat i do stavebnictví, stavitelů domů, průmyslových podniků a materiálů. Tyto podniky budou těžit z daňových úlev v Evropě, stejně jako z výdajů na infrastrukturu a obranu.
 
 
Soukromé úvěry
 
Kde jsou příležitosti v likvidnějších oblastech úvěrových trhů?
 
Raman Rajagopal, Senior Client Portfolio manažer v oddělení soukromých úvěrů: Tradiční úvěry, které mají značnou expozici vůči duraci úrokových sazeb, se staly komplikovanější. Důvodem je nejistota v oblasti úrokových sazeb. Části trhu s pohyblivými sazbami jsme byli příznivě nakloněni. Zmírňuje nejvýznamnější riziko, které právě prožíváme, a tím je nejistota úrokových sazeb.
 
Kde jsou příležitosti v oblasti zajištěných úvěrových závazků (CLO)?
 
Raman: Vnímáme, že je zájem v různých směrech. Jeden je na straně dluhu. Pokud se podíváte na tuto třídu aktiv, zejména na část s investičním ratingem, je zde velmi dobře zavedená příležitost. Banky, ministerstva financí a podobně do ní investují již desítky let, ale přístup k ní byl obtížný. Nyní přichází nové cesty, jak přijít na trh. V Evropě například dochází k zavádění ETF. Je to velmi zajímavá příležitost pro investory, kteří chtějí výnos s pohyblivou úrokovou sazbou.
 
Umělá inteligence (AI)
 
Co se za posledních šest měsíců na trhu s umělou inteligencí změnilo?
 
Ashley Oerth, Associate Global Market Strategist: DeepSeek skutečně změnil očekávání investorů ohledně toho, co bychom mohli od AI chtít a odkud bychom mohli očekávat leadery trhu. A to jak z investičního hlediska, tak i z hlediska inovací. USA již nejsou „jediným hráčem ve městě“
 
Jaké jsou trendy?
 
John Morris, hlavní analytik: Výdaje na infrastrukturu jsou v současné době jedním z hlavních témat debat na trhu, protože jsme svědky velkého objemu kapitálových investic.
 
Investoři se ptají: Je zde paralela s nadměrnou výstavbou v době dot.com bubliny? To je jedna z klíčových debat na současném trhu. Mohou výdaje na infrastrukturu dále růst? Je pravděpodobné, že v určitém okamžiku dojde k vyrovnání nebo období útlumu?
 
 

Čtěte více:

Zmatení kolem snížení ratingu amerického ministerstva financí
01.07.2025 16:22
Robert N. McCauley na stránkách VoxEU připomíná, že v pátek 16. května...
Proč (ne)jsou firmy méně citlivé na sazby centrální banky?
01.07.2025 17:04
Když začala americká centrální banka ve snaze krotit inflaci zvyšovat...
Akcie čeká nejlepší období roku, ochlazení může přijít v srpnu, myslí si Goldman Sachs
02.07.2025 6:11
Index S&P 500 bude v tomto měsíci pokračovat v růstu, myslí si specia...
Zuckerberg chce být lídrem ve vývoji obecné umělé inteligence. Spustil Meta Superintelligence Labs
01.07.2025 15:28
Společnost Meta (Investiční tipy) oficiálně spustila novou divizi s ná...
Ceny komodit trzích v pololetí spíše rostly, nejvíce zdražily drahé kovy a měď
02.07.2025 11:23
Ceny komodit letos na světových trzích spíše rostou, v prvním pololet...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.07.2025
18:05Důvěryhodnost amerických obligací na úrovni Řecka a Itálie?
17:15Trumpova cla zatím trhy výrazně nerozhodila. USA otevřely lehce v červených číslech  
16:48Začala výsledková sezóna. První přijdou na řadu velké banky, ve čtvrtek reportuje Netflix
15:10Další záminka, jak se zbavit Powella? Renovace Fedu nabobtnala na 2,5 miliardy
14:07Cena kryptoměny bitcoin poprvé překročila hranici 123 000 dolarů
13:31Týdenní výhled: Nových a vyšších cel se trhy stále příliš nebojí  
12:05Trhy vstupují do nového týdne lehce negativně, reakce na další várku cel zůstávají tlumené  
11:59Trump eskaluje celní hrozbu. 30% sazba může vést k recesi v EU, jednání pokračují
11:02Žádná krize, žádné 'cuty'. Mishkin varuje před unáhleným krokem Fedu
9:41Francie dá v příštích dvou letech na obranu dalších 6,5 mld. eur, uvedl Macron
8:52EU vyčkává s cly na USA, ČEZ chystá soláry a bitcoin láme další rekordy. Futures jsou v červeném  
8:35Rozbřesk: Trump přitvrzuje, vůči EU oznámil 30% clo. Nemusí však jít o hotovou věc
5:58Dluhopisová hra americké vlády a nemoudré volání po nižších sazbách
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - Obchodní bilance, mld. USD
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč