Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výhled na druhou polovinu 2025: Poznámky od analytiků Invesca o „globálním resetu“

Výhled na druhou polovinu 2025: Poznámky od analytiků Invesca o „globálním resetu“

03.07.2025 13:38
Autor: Redakce, Patria.cz

Ve druhé polovině roku 2025 čelí globální trhy zásadnímu „ekonomickému resetu“, který přináší nové výzvy i příležitosti. Analytici společnosti Invesco ve svém výhledu upozorňují na dopady celních válek, oslabující dolar, rostoucí význam evropských trhů a proměnu investičních strategií v oblasti fixního výnosu, soukromých úvěrů i umělé inteligence. Jak se mění globální investiční prostředí a kde hledat atraktivní příležitosti v době nejistoty? Odpovědi přináší experti napříč klíčovými segmenty trhu.

Makroekonomická situace

Kam se podle vás nakonec dostanou celní sazby?
 
Benjamin Jones, ředitel makrovýzkumu: Sazby uvalené Spojenými státy jsou stále podstatně vyšší, než jaké jsme zažili za posledních téměř sto let. Pokud mě požádáte, abych stanovil bodový odhad toho, kde cla skončí, nemám tušení. To neví nikdo. Klíčové však je, že víme, že cla budou vyšší.
 
Nastane v USA v roce 2025 recese?
 
Paul Jackson, globální vedoucí výzkumu alokace aktiv: V roce 2025 porostou Spojené státy pomaleji, než se předpokládalo na začátku roku. Vždycky jsem měl pocit, že nejvíc utrpí obchodní válkou právě USA. Nezapomeňte, že reálné příjmy rostou a rostly i předtím, než k tomu došlo. Úrokové sazby začaly klesat a očekávám, že budou klesat i nadále. Možná dojde ke snížení daní a deregulaci, což by mohlo pomoci. Předpokládám tedy, že v příštím roce nebo dvou budeme pozorovat nižší růst, než na jaký jsme byli v USA zvyklí, ale ne recesi.
 
Bude růst v Evropě a Číně výrazně nižší? 
 
Paul: Růst v Číně je docela dobrý. Pokud se podíváte na poslední čtvrtletí, tak roste zhruba o 5 %, z pohledu HDP. Pokud mluvíte o clech ve výši 145 %, která zavedly USA, je to jednoznačně embargo. Jednání však probíhají a doufejme, že celní sazby na obou stranách budou mnohem nižší než tato hrozba. Stejně tak má Čína k dispozici páky domácí politiky, které jí umožní udržet slušný růst.
 
Evropa je zajímavá. Co se v Evropě děje? Evropské ekonomiky budou těžit z fiskální podpory. Vojenské výdaje v Evropě porostou v podstatě plošně. Takže to pomůže. Velmi důležitý bude program infrastruktury, který se zavádí v Německu.
 
Co se stane s americkým dolarem?
 
Ben: Teď jsme se shodli na tom, že dolar bude v tomto roce a přinejmenším do roku 2026 oslabovat. To je skutečně významná změna oproti tomu, kde jsme se nacházeli v podstatě posledních 15 let, kdy jsme měli výjimečnost USA, převahu amerických aktiv a sílu amerického dolaru.
 
Pevný výnos
 
Co znamená slabší dolar pro nástroje pevný výnos?
 
Alexandra Ivanová, manažerka fondu s pevným výnosem: Pro mne jsou nejvíc vzrušující rozvíjející se trhy. Rozvíjející se trhy si historicky vedly dobře, když byl dolar na ústupu, a to podle nás stále platí. Je to dáno tím, že centrální banky si mohou dovolit být o něco více holubičí, takže mohou snižovat úrokové sazby, aniž by se obávaly, že jejich měna v důsledku toho oslabí.
 
Jak vypadá fiskální situace v USA pro nástroje s pevným výnosem?
 
Thomas Moore, co-manažer oddělení pevných výnosů v Evropě: Když celá celní bouře vypukla, došlo k výprodeji státních dluhopisů. Za normálních okolností byste očekávali útěk ke kvalitě. Místo toho investoři opouštěli USA a přesouvali se do jiných geografických oblastí a státních dluhopisů. Investoři se snažili diverzifikovat svou expozici a držet méně amerických aktiv a méně státních dluhopisů. Evropské státní dluhopisy představovaly zajímavou příležitost.
 
Kde jsou příležitosti pro aktivní investory?
 
Alexandra: Jedna věc, na kterou je třeba upozornit, je rozptyl v rámci úvěrových trhů. Pro aktivního investora je to velká příležitost. Přestože úvěrové spready vypadají velmi úzké – jedny z nejtěsnějších, jaké jsme za posledních 20 let viděli – pod povrchem je spousta možností. Některé úvěry se obchodují na velmi atraktivních úrovních.  Pokud si uděláte řádný fundamentální průzkum odspoda nahoru a budete akceptovat riziko, můžete v některých případech zažít dvouciferné výnosy.
 
Co pozorujete u ETF?
 
Raphael Stern, globální ředitel oddělení Fixed Income PM, ETF & IS: Vracíme se k pozitivnímu přílivu prostředků do rizikovějších částí trhu. Objevily se opravdu atraktivní vstupní místa jak v investičním stupni (IG), tak v úvěrech s vysokým výnosem na širokém trhu. Zaznamenali jsme, že většina toků do cílených splatností směřuje do eurových korporací, zejména do těch s maturitou mezi lety 2026 až 2029. Pokud se podíváme na CLO s ratingem AAA, začali jsme pozorovat určité toky v eurech i v dolarech do této nové třídy aktiv, která je nyní investorům k dispozici v obalu ETF.
 
Evropské akcie
 
Proč se Evropa stává motorem růstu a hodnoty?
 
Oliver Collin, co-manažer oddělení britských a evropských akcií: V posledních desetiletích bylo správným rozhodnutím vlastnit americké akcie. Ve skutečnosti šlo jen o malou hrstku amerických akcií. Nyní se lidé dívají na evropské banky. To se bude promítat i do stavebnictví, stavitelů domů, průmyslových podniků a materiálů. Tyto podniky budou těžit z daňových úlev v Evropě, stejně jako z výdajů na infrastrukturu a obranu.
 
 
Soukromé úvěry
 
Kde jsou příležitosti v likvidnějších oblastech úvěrových trhů?
 
Raman Rajagopal, Senior Client Portfolio manažer v oddělení soukromých úvěrů: Tradiční úvěry, které mají značnou expozici vůči duraci úrokových sazeb, se staly komplikovanější. Důvodem je nejistota v oblasti úrokových sazeb. Části trhu s pohyblivými sazbami jsme byli příznivě nakloněni. Zmírňuje nejvýznamnější riziko, které právě prožíváme, a tím je nejistota úrokových sazeb.
 
Kde jsou příležitosti v oblasti zajištěných úvěrových závazků (CLO)?
 
Raman: Vnímáme, že je zájem v různých směrech. Jeden je na straně dluhu. Pokud se podíváte na tuto třídu aktiv, zejména na část s investičním ratingem, je zde velmi dobře zavedená příležitost. Banky, ministerstva financí a podobně do ní investují již desítky let, ale přístup k ní byl obtížný. Nyní přichází nové cesty, jak přijít na trh. V Evropě například dochází k zavádění ETF. Je to velmi zajímavá příležitost pro investory, kteří chtějí výnos s pohyblivou úrokovou sazbou.
 
Umělá inteligence (AI)
 
Co se za posledních šest měsíců na trhu s umělou inteligencí změnilo?
 
Ashley Oerth, Associate Global Market Strategist: DeepSeek skutečně změnil očekávání investorů ohledně toho, co bychom mohli od AI chtít a odkud bychom mohli očekávat leadery trhu. A to jak z investičního hlediska, tak i z hlediska inovací. USA již nejsou „jediným hráčem ve městě“
 
Jaké jsou trendy?
 
John Morris, hlavní analytik: Výdaje na infrastrukturu jsou v současné době jedním z hlavních témat debat na trhu, protože jsme svědky velkého objemu kapitálových investic.
 
Investoři se ptají: Je zde paralela s nadměrnou výstavbou v době dot.com bubliny? To je jedna z klíčových debat na současném trhu. Mohou výdaje na infrastrukturu dále růst? Je pravděpodobné, že v určitém okamžiku dojde k vyrovnání nebo období útlumu?
 
 

Čtěte více:

Zmatení kolem snížení ratingu amerického ministerstva financí
01.07.2025 16:22
Robert N. McCauley na stránkách VoxEU připomíná, že v pátek 16. května...
Proč (ne)jsou firmy méně citlivé na sazby centrální banky?
01.07.2025 17:04
Když začala americká centrální banka ve snaze krotit inflaci zvyšovat...
Akcie čeká nejlepší období roku, ochlazení může přijít v srpnu, myslí si Goldman Sachs
02.07.2025 6:11
Index S&P 500 bude v tomto měsíci pokračovat v růstu, myslí si specia...
Zuckerberg chce být lídrem ve vývoji obecné umělé inteligence. Spustil Meta Superintelligence Labs
01.07.2025 15:28
Společnost Meta (Investiční tipy) oficiálně spustila novou divizi s ná...
Ceny komodit trzích v pololetí spíše rostly, nejvíce zdražily drahé kovy a měď
02.07.2025 11:23
Ceny komodit letos na světových trzích spíše rostou, v prvním pololet...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…
15:36Pepsi (+6 %) potěšila a akcie postupně dohání letošní ztráty  
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university