Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Vyvede trh ekonomiku z recese? Aneb, jak se utrácí z bohatství v akciích a nemovitostech

Vyvede trh ekonomiku z recese? Aneb, jak se utrácí z bohatství v akciích a nemovitostech

15.07.2009 12:53

Alan Greenspan nedávno v FT argumentoval, že akciový trh může ekonomiku USA vyvést z recese. Mimo jiné tím, že vyšší ceny akcií by znamenaly vyšší bohatství domácností a jejich vyšší útraty. I z tohoto důvodu tak akcie nejsou jen důležitým vedoucím indikátorem, ale tím, co aktivitu významně ovlivňuje. Podobný efekt bohatství pak bývá přisuzován i nemovitostem. Zde ceny domů nepřímo ovlivňují spotřebitelské výdaje tím, že umožní lidem půjčit si peníze oproti zástavě jejich domů (což u akcií nefunguje) a prostřednictvím přímého efektu bohatství. U něho podobně jako u akcií platí, že se zvyšujícími se cenami domů se lidé stávají bohatšími a dovolí si během svého života utratit více.

Na výše uvedeném ale najdeme háčky. Např. při pohybech cen domů najdeme vítěze (ti, co je vlastní) i poražené (ti, co je nevlastní) - čistý efekt bohatství může tedy být nula, nebo dokonce negativní (podle sklonu ke spotřebě u vítězů/poražených). Těžké je také oddělit vliv změny bohatství od toho, že pohyb akcií a cen nemovitostí často indikuje změny v příjmech – nereagujeme tedy na pohyby akcií a nemovitostí jako takové, ale na náš lepší/horší odhad budoucnosti ohledně příjmů (mezd).

Co se týče konkrétních odhadů*: první studie v 80. letech v USA ukazují na to, že spotřebována jsou asi 4 % z celkové změny bohatství; u akcií je to méně (asi 3 %), u ostatních složek majetku je to asi 7,5 %. Pozdější studie naznačují, že efekt bohatství byl daleko vyšší v 70. a první polovině 80. let (až 10,6 %), poté klesl na cca 2 %. To může být vysvětleno tím, že v této druhé periodě došlo k nárůstu bohatství díky akciím, které mají zřejmě nižší „náboj“, co se týče spuštění našeho konzumerismu. Nazval bych to efektem „rychle nabyl, rychle pozbyl“ – jinak řečeno, akcie nevnímáme tak hmatatelně a jistě jako např. domy.

Zvláště nyní, kdy jsme se spálili ve velkém, bych byl skeptický k tezi pana Greenspana, že rally na akciích vyvolá nějakou pozorovatelnou spotřebu**. Unáhlené by asi bylo vůbec vztahovat výše uvedené odhady na současnou situaci, protože dochází k významnému strukturálnímu posunu ve světové ekonomice, na který se minulá měřítka dají mnohdy jen těžko aplikovat.

*Dobrou shrnující studií je: Cornicello, Giuseppe,Consumption/Savings and Wealth Effect: A Literature Review(May 20, 2009).

** Jeho teze o vlivu akcií na konec recese byla samozřejmě širší – zahrnovala vliv na zápůjční kapacitu firem a rozvahy společností obecně. Tyto mechanismy zřejmě budou fungovat i v této době.
 
Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  •  
    16.07.2009 0:43

    To je ten drahý guvernér, ktorý nás do tej krizi dostal svojou nezodpovednou ponukou lacných peňazí, ktorá teraz robí z Američanou obyčajných dlžníkov súkromných bánk. === Ta pseudo dym uzdravenia ekonimiky so svojimi teoretickými číslami je priemernému Američanovi isto veľmi platný. === Nesplatil jeden dlh, a hneď si začne brať nový úver, aby si kúpil to čo nepotrebuje, aby ohúril ľudí, ktorý neznáša za peniaze, ktoré mu nepatria.
Aktuální komentáře
28.03.2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023
9:49Výsledky H&M za první kvartál překonávají odhady. Akcie přidávají 13 pct
9:23Rozbřesk: Březnová inflace v eurozóně ECB nerozhodí
9:07Komerční banka, a.s.: Oznámení o zahájení exkluzivního vyjednávání o prodeji dceřiné společnosti
8:59EP Infrastructure, a.s.: Výsledky skupiny EP Infrastructure za rok 2023
8:54Tabák oznámil výsledky za loňský rok, ČEZ dostal horší rating od Moody's a futures jsou dnes červené  
8:49Philip Morris CR vykázal meziročně nižší zisk i tržby. Dividendu navrhuje ve výši 1 220 Kč/akcie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university