Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
TPSA - 2Q09 net profit beat consenus on lower tax charge. Negative trends continue

TPSA - 2Q09 net profit beat consenus on lower tax charge. Negative trends continue

29.7.2009 10:24

Net income came in 6.0% above consensus at PLN 374m (-46.4% y/y), and 6% below our estimate of PLN 398m. The steep earnings contraction came on the back of sharply lower revenues and even larger contraction in margins. Revenues declined 7.4% y/y to PLN 4.2bn, broadly in-line with expectations, but EBITDA contracted 20% y/y to PLN 1.6bn, some 5% lower than consensus, and our estimate as margin contracted 588 bps y/y to 37.2%, even wider than the contraction in 1Q09. The rate of decline across fixed and mobile voice continued, while broadband remained the only growth area. Fixed line revenues were down 12.5% y/y, broadly in-line with our estimate, as line churn stayed at 3.0% for the quarter, but the decline in effective yield per fixed access accelerated to -7.6%, from -5.1% in 1Q09, as yield per fixed access declined to PLN 53.6. Mobile delivered another disappointment posting an 8.8% y/y decline to PLN 1.8bn on broadly flat subscriptions, but an acceleration in ARPU decline to -8.0% (PLN 44.9). The ARPU decliine comes on tthe back of continued deterioration in average effective tariff, down another 24% to PLN 0.33 per minute. Although the mobile operators will get some respite from the UKE's decision to freeze MTRs until mid-2010, the depressed tariffs, and the allowed P4 asymmetry is likey to bring market share, and tariffs down for the foresseable future. On a brighter note, broadband grew 11.4% y/y to PLN 401m on modest subscriptions growth and resilient ARPU. Overall, no surprises on the revenues, but acceleration in fixed line deterioration and downward mobile trends. Operating costs showed a slight uptick y/y to PLN 2.6bn, which, given the steep revenue erosion, slashed EBITDA by 21% y/y as margin contracted more steeply to 37.2%, some 130 bps faster than our estimate. We believe that TPSA has limited room to maneover on the cost side now following years of cost-cutting, and with faster revenue erosion, margins ar elikely to keep trending down. TPSa beat consensus on much lower tax cost after a one-off recognition of deferred tax assets (PLN 201m).

The 2Q09 results confirmed worrying trends from the previous quarter, with mobile decline set to accelerate. Despite years of underperformance, fixed line erosion continues unabated on sustained line churn and an acceleration in tariff erosion. With limited room to aggressively cut costs, margins are likely to remain on a downtrend, pressuring free cash flows going forward. Earnings risk remain on the downside. Further, dispute with DPTG presents more cashflow risk from potential settlement cost. At 3.7x 2009F EV/EBITDA, TPSA trades just below the average of its peers of 3.9x. We believe the risks to earnings warrant the slight discount.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data