Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Japonsko ukazuje, co je „novým normálem“

FT: Japonsko ukazuje, co je „novým normálem“

1.9.2010 14:17
Autor: Redakce, Patria Online

Jednou z nepopulárnějších predikcí na počátku roku bylo to, že rok 2010 bude rokem, kdy Japonsko zaplatí za léta své fiskální rozhazovačnosti. Když pak výnosy řeckých dluhopisů prudce vzrostly, tento názor ještě zesílil a Japonsko bylo považováno za další v řadě za Řeckem. Vývoj byl ale jiný. Výnosy japonských dluhopisů nevzrostly a jejich aukce probíhaly hladce. V čem došlo k omylu?

Na prvním místě platí, že samotná analýza byla naprosto mylná. Vysoký poměr dluhu k HDP u obou zemí maskuje významné rozdíly mezi nimi. Japonsko soustavně dosahuje přebytku běžného účtu a vláda prodává téměř všechny dluhopisy domácím investorům. Řecko má chronický deficit běžného účtu a spoléhá se na zahraniční kupce dluhopisů.

Z uvedeného vývoje lze ale vyčíst více. Zastánci úspor ve fiskální oblasti se velmi obávají dramatického nárůstu veřejných deficitů. Nicméně se zdá, že se mnohem méně zajímají o privátní přebytky, které tyto deficity vyrovnávají. To neznamená, že na deficitech nezáleží. Problém se však týká nerovnováh na obou stranách – tedy na straně veřejného sektoru i na straně sektoru privátního.

Podívejme se na tuto situaci z pohledu těch, kteří se starají o velké objemy úspor. Musí je někde investovat a v současné době se bezpečnost cení více než návratnost. Korporátní sektor nemá motivaci si půjčovat, protože drží velký objem hotovosti. Evidentní strategií je půjčit peníze vládě. Investoři nemusí půjčovat všem vládám; Řecko může být z jejich seznamu rychle vyškrtnuto. Ale když přijde na americké, japonské, německé či britské dluhopisy, investoři již tuto možnost jejich vynechání nemají, protože někde své peníze investovat musí.

Možná, že by se hlavní světové ekonomiky měly méně starat o uklidnění investorů. Japonská zkušenost ukazuje, že přes všechna varování tato země nabízí něco mnohem vzácnějšího než pořádek ve fiskální oblasti: Deflaci. Cenou za to, že dluhopisové trhy zůstanou v klidu, nemusí být omezení deficitů, ale období nízkého růstu a přetrvávající deflace. Dobrou zprávou je to, že i přes příklad Japonska bude pro ostatní ekonomiky těžké ho následovat. Špatnou zprávou je, že dluhopisové trhy se již nyní nacházejí na úrovních, které naznačují, že Japonsko v devadesátých letech je, jak se nyní říká, „novým normálem“.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)