Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
FT: Japonsko ukazuje, co je „novým normálem“

FT: Japonsko ukazuje, co je „novým normálem“

1.9.2010 14:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Jednou z nepopulárnějších predikcí na počátku roku bylo to, že rok 2010 bude rokem, kdy Japonsko zaplatí za léta své fiskální rozhazovačnosti. Když pak výnosy řeckých dluhopisů prudce vzrostly, tento názor ještě zesílil a Japonsko bylo považováno za další v řadě za Řeckem. Vývoj byl ale jiný. Výnosy japonských dluhopisů nevzrostly a jejich aukce probíhaly hladce. V čem došlo k omylu?

Na prvním místě platí, že samotná analýza byla naprosto mylná. Vysoký poměr dluhu k HDP u obou zemí maskuje významné rozdíly mezi nimi. Japonsko soustavně dosahuje přebytku běžného účtu a vláda prodává téměř všechny dluhopisy domácím investorům. Řecko má chronický deficit běžného účtu a spoléhá se na zahraniční kupce dluhopisů.

Z uvedeného vývoje lze ale vyčíst více. Zastánci úspor ve fiskální oblasti se velmi obávají dramatického nárůstu veřejných deficitů. Nicméně se zdá, že se mnohem méně zajímají o privátní přebytky, které tyto deficity vyrovnávají. To neznamená, že na deficitech nezáleží. Problém se však týká nerovnováh na obou stranách – tedy na straně veřejného sektoru i na straně sektoru privátního.

Podívejme se na tuto situaci z pohledu těch, kteří se starají o velké objemy úspor. Musí je někde investovat a v současné době se bezpečnost cení více než návratnost. Korporátní sektor nemá motivaci si půjčovat, protože drží velký objem hotovosti. Evidentní strategií je půjčit peníze vládě. Investoři nemusí půjčovat všem vládám; Řecko může být z jejich seznamu rychle vyškrtnuto. Ale když přijde na americké, japonské, německé či britské dluhopisy, investoři již tuto možnost jejich vynechání nemají, protože někde své peníze investovat musí.

Možná, že by se hlavní světové ekonomiky měly méně starat o uklidnění investorů. Japonská zkušenost ukazuje, že přes všechna varování tato země nabízí něco mnohem vzácnějšího než pořádek ve fiskální oblasti: Deflaci. Cenou za to, že dluhopisové trhy zůstanou v klidu, nemusí být omezení deficitů, ale období nízkého růstu a přetrvávající deflace. Dobrou zprávou je to, že i přes příklad Japonska bude pro ostatní ekonomiky těžké ho následovat. Špatnou zprávou je, že dluhopisové trhy se již nyní nacházejí na úrovních, které naznačují, že Japonsko v devadesátých letech je, jak se nyní říká, „novým normálem“.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.5.2018
22:05I přes úvodní pokles se dnes Wall Street podařilo zavřít v zelené barvě
18:13Kdy skončí ropní giganti?
17:38Evropské banky pod tlakem - v hlavní roli Itálie! ČEZ -1,6%, USA v červeném
17:33Po negativním ránu se řada trhů stabilizuje, koruně zůstávají ztráty. Trump stále na scéně  
17:01Rusnok: Pomalejší růst koruny může otevřít dveře k rychlejšímu zvyšování sazeb
16:56Hrozí útok investičních „čelistí“. Jak na něj reagovat?
16:17Jak to bude s výplatou dividendy banky Moneta?
16:15Akcionáři Lowe's čekali horší scénář. Akcie rostou  
16:09Pražská burza, finanční trhy: Diskutujte s analytikem a makléřem Patrie 4. června v Liberci!
15:45EUC a.s.: Dluhopis VAR/22 - úroková sazba na druhé výnosové období
15:33Roboti v polích mohou znamenat potíže pro agrochemické giganty
13:48Soros projevil Tesle důvěru? Možná mu šlo o něco úplně jiného
13:29EK varovala ČR, že penzijní systém může ohrozit veřejné finance
12:57Evropská komise: ČR plní dvě ze čtyř kritérií pro přijetí eura
12:22Jak Sephora vybudovala impérium a přežila apokalypsu
11:08Nálada v eurozóně na 15-ti měsíčních minimech, je čeho se bát?
10:38VIG táhne PX nahoru. Výsledky posílají akcie o 0,96 % výš  
10:21Trump není spokojený a odnáší to i koruna. Optimismus z úvodu týdne je pryč  
9:43Americký Kongres uvolnil pravidla pro dozor nad bankami
9:17Rozbřesk: Koruna opět ztrácí půdu pod nohama

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Zápis z jednání FOMC