Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investoři boří historický vztah a platí rekordní prémii za zajištění proti nesplácení vládního dluhu vůči korporátnímu

Investoři boří historický vztah a platí rekordní prémii za zajištění proti nesplácení vládního dluhu vůči korporátnímu

17.9.2010 12:00
Autor: Josef Němeček, Patria Online

Nůžky mezi cenami zajišťovacích kontaktů CDS proti riziku nesplacení vládních dluhopisů emitovaných vládami eurozóny a firemními dluhopisy se roztáhly na dosud nejširší spread a popírají dosud historicky zaběhlý vztah větší rizikovosti korporátních proti vládním dluhopisům. Za CDS kontakty na zajištění proti nesplacení vládních dluhopisů se na úrovni indexu zahrnujícího 15 evropských vlád platí podle dat CMA Datavision o 48 bazických bodů více, než za firemní dluh v investičním pásmu. „Narůstající spread je dokladem, jak slabě trhy vnímají pozici evropských vlád v porovnání dluhem vydaným nefinančními společnostmi se silnými bilancemi a rozsáhlým hotovostním polštářem, navíc potenciálem firemních zisků pozitivně překvapit,“ uvedl analytik Barclays Capital v Londýně Aziz Sunderji. Na strach z evropského dluhu ukazují také absolutní čísla uzavřených kontaktů. Zajištění proti dluhu západoevropských vlád od počátku roku narostlo o 13,8 procenta na 134,5 miliard dolarů uzavřených CDS kontaktů. Globální objem kontaktů proti tomu poklesl o 6,6 % na 2,35 bilionu dolarů, ukazují data Depository Trust & Clearing Corp., která vede centrální registry většiny těchto obchodů.

Firmy zahrnuté v britské indexu FTSE100 proti konci loňskému roku snížily emitovaný dluh k polovině roku 2010 o 185 miliard liber na 2,16 bilionu liber, firmy v rámci indexu Bloomberg European 500 Index o 33,4 mld. eur na 2,5 bilionu eur. Indexy Markit odrážející riziko skrze CDS kontakty ukazují, že zatímco celoevropský index Markit iTraxx Europe od vrcholu v roce 2008 klesl o více než polovinu na 104,75 bodu, západoevropský vládní Markit iTraxx SovX Western Europe je hodnotou 152,5 bodu u historickým maxim. Tento druhý index mnohem více zohledňuje problematické periferní země EU a již od března ukazuje na vyšší riziko, než benchmark kontraktů na korporátní dluh.

Z dat CMA lze dále vyčíst míru rozevření oněch nůžek u jednotlivých jihoevropských zemí. CDS na portugalský vládní dluh jsou o 164 bazických bodů výše, než zajištění proti dluhu Portugal Telecom. Zajištění proti selhání španělského vládního dluhu je o 90 bps dražší proti zajištění proti selhání Telefoniky SA. Zatím v relativní blízkosti je 26bps spread mezi zajištěním proti nesplácení italského vládního dluhu a její energetiky Enel SpA. „Rozum nám říká, že tato situace není dlouhodobě udržitelná, ale takový je momentální přístup investorů k trhu,“ uvádí Simon Ballard, stratég RBC Capital Markets v Londýně.

„Normálnější“ je zatím situace ve Spojených státech, ale i tam obchoduje 19 společností hodnocených na investičním stupni v rámci severoamerického benchmarku Markit CDX North America Investment Grade Index pod cenou kontraktů vůči vládním cenným papírům. Čisté zadlužení firem v rámci S&P 500 indexu ve druhém čtvrtletí roku klesl o 33 miliard dolarů na tříleté minimum 1,56 bilionu dolarů (nejnovější možná data). To seslalo zadlužení na 1,2násobek zisků před zdaněním, úroky a amortizací, proti 1,5násobku loni. To je nejníže od roku 2005.

(Zdroj: Bloomberg)


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.3.2017
19:17Vyplatí Philip Morris dividendu 950 korun na akcii? (odhad výsledků 2016)  
19:12Akcie jsou podhodnocené? Model Fedu se mýlí!
17:31První ze tří chemických megatransakcí dostala zelenou v Evropě
17:27Vlk: ČNB ve čtvrtek ještě nejspíš nepřekvapí
17:21Trumpova prohra mění optimismus v nejistotu, doléhá nejen na dolar  
17:18Philip Morris před výsledky odepsal procento. Pokles burzy brzdila Moneta
16:39Technická analýza: Dolar vůči jenu ustupuje, nejistota přetrvává
16:17Železná ruda: Klíčová surovina pro výrobu oceli rychle klesá
14:55Model 3 Tesla Motors rok od představení: Smělé plány s ještě odvážnějším pozadím
13:47Týdenní výhled: Přijde z ČNB nápověda k exitu? Pro ECB může být nápovědou euroinflace  
12:46Zákaz elektronických zařízení v letadlech může omezit jeden typ teroristických útoků, nikoli výkonnost dopravců
12:12Rusko v neděli zažilo jednu z největších opozičních akcí od roku 2011
11:18Letečtí obři z Číny a Ameriky jednají o spojení
11:00Prohra Trumpa posílá do ztrát akcie v Evropě i dolar. Trpí také těžaři  
10:54Eurodolar dál svižně roste. Podporou jsou Trump, data i volby  
10:42Ifo téměř na šestiletém maximu
9:56Pražská burza vstupuje do nového týdne poklesem
9:16Rozbřesk: OPEC a spol. v dubnu zhodnotí možnost prodloužení dohody
9:05Technická analýza: Euro nadále rozšiřuje zisky, dolar v defenzivě
8:55Burzy začnou nový týden poklesem? Ve čtvrtek zasedne ČNB  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo