Akciové trhy tížily obavy z deflace, ta ale nepřišla kvůli stimulační politice centrálních bank a vlád. Tato politika vytvořila prostředí „s trochou růstu a trochou inflace“, v němž se akcie staly velmi podhodnocené, a v důsledku toho přišel růst jejich cen. Stimulace byla ale příliš velká, pro rozvíjející se ekonomiky to znamená inflační tlaky. Pokud by namísto toho nechaly svou měnu posílit a přestaly kupovat dolarová aktiva, mělo by to „hrozné důsledky“ pro trh s americkými vládními dluhopisy a jejich výnosy by se vyšplhaly na úroveň 6 %. Nicméně politika Fedu a kurzová politika rozvíjejících se ekonomik drží tyto výnosy stále nízko. Pro Financial Times Video to uvedl historik zaměřující se na akciové trhy Russell Napier. Poslední dva týdny ale podle něho ukazují na určitou změnu, protože je patrný trend rychlejšího posilování měn některých rozvíjejících se ekonomik a utahování jejich likvidity.
Napier upozornil na skutečnost, že média často zjednodušují, když uvádějí, že centrální banky tisknou peníze. Fed žádné peníze nevytisknul, ale vytvořil velký objem rezerv. Nejlepším měřítkem objemu peněz v ekonomice je agregát M3, podle něho se nyní v americké ekonomice nachází asi tolik peněz jako před pádem Lehman Brothers. Fed však „vytlačil všechny z dolaru“ a donutil tak rozvíjející se ekonomiky skutečně tisknout peníze. To v nich vytváří inflační tlaky a nakonec budou muset utáhnout svou politiku. „Likviditu utáhnou věřitelé, ne dlužník,“ uvedl historik v narážce na to, že rozhodující vliv na výnosy amerických dluhopisů nebudou mít Spojené státy, ale zahraniční investoři.
Napier se domnívá, že světovou ekonomiku čeká ještě jeden velký deflační šok. Ten přijde kvůli současné nerovnovážné situaci na dluhopisových trzích, která povede k prudkému růstu reálných sazeb. Tlumit tento šok by mohlo to, kdyby výpadek v nákupech dluhopisů, který vznikl u rozvíjejících se zemí, vyplnily americké banky. Pro investory je nejlepší zajistit se proti uvedenému riziku nákupem měn rychle rostoucích ekonomik a diverzifikací.
Akciový trh v USA před dvěma lety neprošel svým dnem, protože valuace se stále držela blízko historickým průměrům. Investoři se totiž dostali jen do fáze „zoufalství“, na dně trhu jsou ale „apatičtí“ – již „nechtějí hrát“; do této konečné fáze je Ben Bernanke svou politikou nepustil, uvedl Napier. Index S&P se podle něho dostane až na 400 bodů, tuto hodnotu odvodil prostým zprůměrováním hodnot dosažených při předchozích minimech. Tento bod bude představovat „perfektní nákupní příležitost“.
(Zdroj: FT Video)