Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak Čína hledá rovnováhu

Jak Čína hledá rovnováhu

24.5.2011 14:19
Autor: Redakce, Patria.cz

Čínská makroekonomická politika se pohybuje směrem k normalizaci. Klíčem k posouzení úspěchu je rozlišování mezi reálnými a nominálními změnami. Na nominální bázi je jasné, že kurz měny posiluje, sazby rostou, mzdy prudce stoupají. Nominální změny ale významné nejsou.

Na první pohled by se zdálo, že vyšší CPI inflace v Číně znamená vyšší reálné posílení renminbi, než by naznačovalo jeho nominální posílení. Z Pekingu i z USA se ozývají názory, že kombinace nominálního posílení renminbi a vyšší čínská inflace znamenají, že renminbi reálně posiluje o 9 % ročně. Pokud by pak tato měna byla podhodnocena řekněme o 25 %, za tři roky by se kurz nacházel na fundamentální hodnotě.

Tato analýza se ale v mnoha ohledech mýlí. Předně předpokládá, že v oněch třech letech nedojde ke změně v růstu produktivity. Protože je růst čínské produktivity rychlejší než v USA, i za tři roky bude renminbi podhodnocené a to o kumulativní rozdíl mezi růstem produktivity. Důležitější je ale to, že skutečný význam nemá celková inflace, ale rozdíl v růstu cen vstupů vstupujících do sektoru obchodovatelného zboží. Většina růstu CPI v Číně pochází ze strany růstu cen potravin, růst cen zmiňovaných vstupů je malý. Podobně tomu bude v USA. Rozdíl ve velikosti inflace v obou zemích tak můžeme při odhadu reálného posílení renminbi v podstatě ignorovat. Pokud přidáme vliv produktivity, reálné posílení renminbi bylo během posledních 12 měsíců pravděpodobně minimální, možná dokonce došlo k jeho oslabení. To k posunu k nové rovnováze čínské ekonomiky nepřispívá.

Podobně je tomu se sazbami. Růst nominálních sazeb je více než vyvážen inflací a reálné sazby ve skutečnosti prudce klesají. Dochází k přerozdělení bohatství od střadatelů k dlužníkům, tedy zejména od domácností ke státu a korporátnímu sektoru. Posledním faktorem, který může skutečně přispět k budování nové rovnováhy, je tak pohyb mezd. Jejich reálný růst je mnohem pomalejší než růst nominální, stále ale rostou pravděpodobně rychleji než produktivita. To je pro ekonomiku bezesporu prospěšné, protože se tím eliminuje jedna z příčin čínských ekonomických nerovnováh – příliš pomalý růst mezd.

Pokud rostou mzdy a klesají sazby, v ekonomice dochází k přerozdělení bohatství. Směrem od domácností ke korporacím kvůli nižším sazbám a směrem od korporací k domácnostem kvůli vyšším mzdám. Náklady tohoto procesu tak nesou zejména odvětví intenzivně využívající práci, opak platí o kapitálově náročných odvětvích. Bohužel tím dochází k posunu směrem k druhému typu odvětví. Další zvyšování kapitálové intenzity čínské ekonomiky totiž není pozitivním jevem. Komparativní výhoda Číny stále spočívá v jejích nákladech práce, skutečný náklad kapitálu je tu ale mnohem vyšší. A čím větší bude plýtvání kapitálem na neproduktivní projekty, o to těžší bude nalezení nové ekonomické rovnováhy.

(Zdroj: China Financial Markets)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2018
8:27Avast ve čtvrtletí zvedl výnosy o 10 %, potvrzuje výhled
8:14Zářijové zvýšení sazeb podpořili všichni účastníci zasedání Fedu
8:05CETV překvapila ziskem a krotí dluh. Budoucnost má ještě co nabídnout, tvrdí šéf Del Nin
6:03Pokud čekáte, že Fed povolí, pak budete nemile překvapeni
17.10.2018
22:05Wall Street zakončila v červeném, IBM po výsledcích -8 %
17:44Akcie s 20% zisky, které se ale nesmíte moc dívat pod pokličku
17:40Trhy zajímají noví uživatelé Netflixu, jeho kumulující se dluh přehlíží (komentář analytika)  
17:30Oldřich Dědek: Úrokové sazby ČNB by možná mohly růst pozvolněji
17:23Pražská burza na červené nule, ČEZ pod tlakem zahraničního vývoje změnil směr  
17:17Fed, Itálie, brexit? Odpoledne přineslo obrat, akcie padají, kupuje se dluh  
17:15Analytici:Turecká ekonomika zasažená měnovou krizí míří do recese
15:29Technická analýza: Napětí okolo Saúdské Arábie přitápí cenám ropy
15:27Pictet: Fed nezastaví ani rozvíjející se ekonomiky
15:05PKN ORLEN - uplatnění práva na dorovnání vytěsněným akcionářem v souvislosti usnesení valné hromady UNIPETROL
14:41Analytici: CETV ve 3Q zřejmě zvýšila jádrový zisk o 16,7 %
13:22Krize tu budou dál, riziko nelze jen tak vymazat
11:52ASML dodržel slib a vyhnal hrubou marži na 48,1 %  
11:32Londýnský špinavý kapitál
11:09ČR je v žebříčku kokurenceschopnosti 29., proti prvním 15 zemím EU zaostává
11:08Burzy na vlně optimismu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
American Express Co (09/18 Q3, Aft-mkt)
Blackstone Group LP/The (09/18 Q3, Bef-mkt)
Celanese Corp (09/18 Q3, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (09/18 Q3, Aft-mkt)
Kuehne + Nagel International AG (09/18 Q3)
Novartis AG (09/18 Q3)
PPG Industries Inc (09/18 Q3, Bef-mkt)
SAP SE (09/18 Q3, Bef-mkt)
7:30Telefonaktiebolaget LM Ericsson (09/18 Q3)
8:00Yara International ASA (09/18 Q3)
10:30UK - Maloobchodní tržby bez PHM, m/m
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/18 Q3)
13:00Philip Morris International Inc (09/18 Q3)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:15PayPal Holdings Inc (09/18 Q3)