Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Yardeni: Valuace akcií odpovídá geopolitické váze USA, zlato ukazuje na nízké P/E

Yardeni: Valuace akcií odpovídá geopolitické váze USA, zlato ukazuje na nízké P/E

8.8.2011 12:28
Autor: Redakce, Patria Online

Již nějaký čas se domnívám, že valuace akciového trhu v USA souvisí přímo s geopolitickým postavením Spojených států. To na konci 70. let rozhodně nebylo nejlepší a P/E poměr indexu S&P 500 dosahoval v prostředí vysoké inflace a sazeb hodnoty 7 – 8. V 80. letech, kdy Ronald Reagan podporoval Paula Volckera v jeho protiinflační monetární politice a zároveň stimuloval ekonomiku nízkými daňovými sazbami, PE poměr rostl. Zahraniční politika Reagana i George H. W. Bushe vedla k pádu Sovětského svazu, v době pádu Berlínské zdi dosahoval P/E poměr hodnoty 10.

Spojené státy zvítězily ve studené válce a během 90. let se staly supervelmocí. Po ukončení války v Zálivu na počátku roku 1991 dosáhlo P/E hodnoty 15 a pak za Billa Clintona vystřelilo na 25. Spojené státy byly tehdy centrem technologické revoluce a jejich ekonomika byla široce obdivována. Inflace ležela nízko stejně jako sazby. Kongres v únoru roku 2001 jednal o tom, co dělat s velkými očekávanými přebytky rozpočtu!

Pak praskla technologická bublina, v roce 2001 zkolaboval Enron. Na konci roku 2001 kleslo P/E na 22,1. Po bankrotu společnosti Worldcom v červenci 2002 spadlo P/E na 15,3. Zhoršoval se rozpočtový výhled, přicházel konec rozpočtové disciplíny. George W. Bush požadoval snižování daní a začal válku v Iráku a Afghánistánu.

P/E klesalo i během býčího trhu let 2003 – 2009, klesala hlavně valuace velkých technologických akcií. Pak přišla finanční krize a po pádu Lehman Brothers kleslo P/E na hodnotu 9,3. Ve druhé polovině roku 2009 se vyšplhalo na 14, obavy z další recese ho ale na jaře roku 2010 stlačily na 12. Nyní se pohybuje mezi 11 – 12. Investoři se obávají zpomalení ekonomiky a politické paralýzy ve Washingtonu. Mohlo by P/E opět spadnout pod 10? Bohužel ano. Před 32 lety pronesl prezident Carter depresivní projev o „krizi důvěry“, ve kterém kritizoval způsob života Američanů. Mezi jeho tehdejším projevem a několika kazatelskými projevy Obamy existuje velká podobnost.

Graf ukazuje dlouhodobou negativní korelaci mezi P/E a o inflaci upravenou cenou zlata, která se blíží rekordnímu maximu. To pro valuace akcií není dobrá zpráva.

yardeni
(Zdroj: Blog Eda Yardeniho)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y