Poté, co hlavní představitelé kalifornského dluhopisového fondu Pimco, Bill Gross a Mohamed El-Erian, představili před více než dvěma lety svůj koncept „Nového normálu“, respektive scénář nastávajícího období podprůměrného hospodářského růstu v kombinaci s dlouhodobě vysokou nezaměstnaností, sklidili od mnohých místy až nevybíravou kritiku. S protiargumenty přišli například bývalý poradce Bílého domu Lawrence Summers nebo někdejší šéfka poradního sboru prezidenta Christina Romer; investiční správce Kenneth Fisher dokonce označil koncept Nového normálu za „slabomyslný“.
Sama americká centrální banka přitom pánům z Pimca v podstatě dala za pravdu, když v úterý, následně po největší ztrátě amerického akciového trhu od prosince 2008, označila ekonomické oživování za „výrazně slabší“ proti očekávání. Ekonomika Spojených států již dlouho nenabídla jednoznačně pozitivní údaj, což trhy silně vnímají; další ránu jim o víkendu zasadila ratingová agentura Standard & Poor’s, když po několikerém varování skutečně zemi odebrala prestižní úvěrový rating AAA, s odkazem na nedostatečný výhled fiskální kondice USA. Fed nepřišel s žádnou radikální reakcí (objevovaly se hojné spekulace o QE3), Bernanke nicméně zopakoval, že současné minimální sazby podrží, bude-li to ekonomika vyžadovat, rekordně nízko ještě nějakou dobu – podle jeho slov by došlo k jejich změně nejdříve v polovině přespříštího roku.
„Je dost ohromující, že takto nízko (sazby) zůstanou až do roku 2013,“ domnívá se Jason Rogan z Guggenheim Partners. „Jde o signál, že jsme ve fázi podobné japonskému růstu,“ dodává. Spoluzakladatel investiční společnosti BlackRock Laurence D. Fink, který se v lednu oháněl nedůvěrou v Nový normál, dnes očekává růst na úrovni 1 až 2 procent pro dalších deset let, zatímco ještě v lednu ujišťoval investory, že Nový normál nemá s realitou nic společného a že BlackRock do budoucna počítá s tříprocentním a vyšším růstem HDP.
„Spousta znaků Nového normálu se stala realitou,“ podotýká El-Erian, generální ředitel Pimca a dále vysvětluje, že záměrem vypuštění takového termínu do světa nebylo přenést na trhy odevzdanost. „Někteří si pletou Nový normál s rezignací, úmysl byl však opačný. Doufali jsme, že politici si uvědomí potřebu určitých strukturálních změn,“ dodává.
Za svým si stojí Kenneth Fisher, výkonný ředitel společnosti Fisher Investments, spravující 44 miliard dolarů, podle něhož se Pimco a ostatní přívrženci Nového normálu zkrátka rozhodli ignorovat pozitivní signály na trhu a zaměřují se pouze na problém nezaměstnanosti a spotřebitelské výdaje, což jsou „zpožděné indikátory“. „Lidé jsou za dozvuků medvědího trhu pesimističtí, takže očekávám, že Nový normál si udrží popularitu,“ dodává Fisher.
Hrubý domácí produkt Spojených států se ve druhém čtvrtletí zvýšil 1,3% tempem, poté co v předešlém kvartálu meziročně přidal pouhých 0,4 % (nejslabší výsledek od poloviny 2009). Statistické údaje poukázaly také na zpomalování růstu pracovních míst – ve druhém čtvrtletí se růst počtu přijatých zaměstnanců snížil o 72 tisíc z 215 tisíc v předchozím čtvrtletí. Následující čtvrtletí přitom podle Fedu nepřinesou zlepšení, tempo oživování zůstane slabší, přičemž vzrostla rizika ohrožující růst i trh práce.
Grossův Pimco Return Fund letos zatím dosáhl 3,6% výnosu a zaostává tak za 66 procenty svých konkurentů, uvádí Bloomberg. Důvodem může být i promeškaná rally na amerických dluhopisech, od nichž dalo Pimco na jaře ruce pryč s varováním ohledně neudržitelnosti dluhového financování federální pokladny.
(Zdroj: Bloomberg, CNBC)