Týden na pražské burze: Na horské dráze nejvýš NWR, ztráty na ředíce-oddlužujícím Orcu a CETV s nedůvěrou GS

Domácí burza se v tomto týdnu pod střídajícím se optimismem a obavami vzorově zavlnila, aby jen přerozdala procenta mezi tituly a indexu PX ponechal to, s čím do týdne vkročil. Dobré zprávy střídaly ty slabé a nakonec velmi nadějný páteční růst, který mohl přinést zisky v řádu procent, zhatily postupně sáknoucí spekulace, že ještě dnes dojde na naplnění hrozby ratingové agentury Standard & Poor’s a řadě zemí eurozóny bude sražen jejich rating. Podle posledních zpráv má na zveřejnění dojít po závěru trhů v USA. Červeň tak zasáhla Prahu, Evropu i Wall Street.

Jako vítěz vycházejí z celého týdne akcie těžební NWR se ziskem 3 % k 144 Kč/akcie. Nad 800 Kč/akcie se podařilo postoupit skupině VIG, která opět potvrdila akviziční apetit v Maďarsku a Polsku. V kladném pásmu se dále udržely KITD, Pegas, Erste, AAA a Telefónica CR. Na opačném konci SPADu jsou pro tento týden akcie Orco. Plán na směnu německého dluhu na akcie skupiny s sebou nese nemalý ředící efekt pro akcionáře, ale znamená ozdravění společnosti z pohledu snížení dluhu a uvolnění rukou nad budoucností německých projektů. Další 4 % ztratily v týdnu CETV, které vyslovili nedůvěru analytici Goldman Sachs. S 2% ztrátou končí týden Fortuna a o něco menší PM ČR. Mírně ztratil také ČEZ, na kterém bylo informačně živo (viz dále) a Komerční banka. Ale postupně…

Úvod nového týdne byl na pražské burze opět ve znamení vysoké nervozity a index PX poklesl o procento na 885 bodů. Trh táhli níže především zástupci bankovního sektoru, kteří zcela kopírovali okolní vývoj, kde byly v hledáčku prodejců rovněž banky. O více jak 6 procent propadla rakouská Erste Bank, která nedokázala udržet ranní maxima u 330 korun, kde se zavíraly krátké pozice z pátečního obchodování. Podobný vývoj předvedla Komerční banka, která se dokonce dopoledne obchodovala s téměř 2% ziskem u 3300 korun, aby v závěrečné části seance ztrácela 3 procenta a hájila mety o 150 korun níže. Proti negativnímu sentimentu vůči bankovním titulům nezafungovala ani zpráva Basilejského výboru, podle které banky budou moci v obdobích krizí poklesnout pod předepsanou kapitálovou přiměřenost v zájmu zachování dostatečného cash flow. Na akcie Erste Bank pak nadále doléhají obavy o vyřešení situace v Maďarsku, a navíc analytici francouzské investiční banky Cheuvreux zhoršili doporučení na akcie z evropského bankovního sektoru na "underweight" z "neutral". Generální ředitel ČEZ Daniel Beneš dnes uvedl, že letošek pro ČEZ nebude horší než ten minulý (to dříve uvedla také KB). Za nejvýznamnější riziko přitom označil nepředvídatelnost regulace v Evropské unii. Dále oficiálně zaznělo, i že výběrové řízení na dostavbu jaderné elektrárny Temelín bude menší a bez slev. Namísto možných až pěti jaderných reaktorů totiž bude ČEZ zatím fakticky stavět pouze dva, což omezí možnost vyjednávání s dodavateli. Analytici Citi snížili na titulu NWR cílovou cenu na v přepočtu 225 korun, stále však doporučuje "koupit". Hlavním důvodem nižšího cíle je podle analytiků negativní revize očekávaných cen uhlí pro letošní rok. Podporou pro titul naopak zůstává stabilní výhled Citi pro uhlí po roce 2012.

V úterý Praha poprvé po čtyřech dnech poklesů nalezla sílu k růstu, když index PX připsal solidních 1,41 % a obchodní seanci zakončil na 885,4 b. Pražskou burzu dnes táhly nahoru především bankovní tituly, které následovaly vývoj celého sektoru v Evropě. Komerční banka připsala více než 3% zisk a obchodování zakončila na ceně 3245 Kč za akcii. Dařilo se také Erste Bank, která po více než 2% růstu zakotvila na ceně 319 Kč za akcii. Akciím elektrárenského gigantu ČEZ dnes nezabránilo v mírném růstu na 798 Kč ani snížení cílové ceny od UBS na 740 Kč ze 770 Kč, doporučení bylo ponecháno na stupni „neutrální“. ČEZ dnes držitelům eurodluhopisů splatných v letech 2012 a 2013 nabídl zpětný odkup, podmínky odkupu budou oznámeny 18. ledna 2012. Šéf společnosti Daniel Beneš také potvrdil celoroční plán CAPEXu na úrovni 60 mld. Kč, z toho cca 7,5 mld. Kč by společnost měla proinvestovat v Turecku, kde má společný projekt se společností Akkök. Skupina AAA Auto v roce 2011 prodala dle předběžných výsledků celkem 44 828 ojetých vozů, což je o 13,4 % více oproti celkovým prodejům za rok 2010. Skupina tímto překonala svůj cíl navýšit své celoroční prodeje v roce 2011 meziročně nejméně o 5 procent. Výsledky několika posledních měsíců roku 2011 zároveň dle AAA Auto ukazují na prozatímní absenci konkrétních náznaků, že by současná nejistota ohledně budoucího ekonomického vývoje ovlivňovala spotřebitelskou poptávku na trhu s ojetými vozy. Developer Orco chce pokročit ve směně dluhu německé Orco Germany za akcie skupiny. Na 27. ledna proto svolává valnou hromadu držitelů dluhopisů i warrantů německého Orca. V prosinci OPG s věřiteli dohodla, že celkem 129,1 milionu eur bude směněno na konvertibilní dluhopisy. Ty pak budou ve dvou krocích proměněny na akcie. První vlna má být realizována právě do konce ledna 2012. Do podoby konvertibilních dluhopisů má v něm být směněno 79,1 mil. EUR dluhu. Dluhopisy pak mají být neprodleně směněny na akcie na konverzní ceně 4,10 EUR. Krok navýší akciový kapitál OPG na celkem 36.303.876 ks akcií.

Ve středu Praha nenavázala na úterní růst a společně s ostatními trhy spadla do červených čísel. Index PX oslabil o 0,81 % a pokles zastavil na 897,9 b. Akcie společnosti ČEZ odepsaly více než 2 % na cenu 777,90 Kč, když se dnes titul dočkal dokonce dvou úprav doporučení. Analytici JPMorgan snížili cílovou na 900 Kč z 980 Kč a doporučení upravili na „neutrální“ z „overweight“ a společnost S&P zvýšila cílovou cenu na 813 Kč z 742 Kč při ponechání doporučení na stupni „držet“. Směrem ke vlažnějšímu vývoji cen elektřiny v Evropě včetně klíčového německého trhu v příštích letech hovoří výhledy analytiků UBS a Credit Suisse a rovněž JPMorgan, která právě na tomto očekávání snížila na ČEZu cílovou cenu. Ve středu byly také zveřejněny výsledky interního auditu, který neshledal v dokumentaci vztahů se Škoda Power „žádné prvky neformálních vazeb, které by naznačovaly nekorektní, neetické, nebo korupční jednání“. Pražskou burzu táhly dolů také bankovní tituly, když Komerční banka odepsala téměř 2 % na 3186 Kč a Erste Bank klesla na 316 Kč. Evropská komise dle zprávy rakouského listu Der Standard zahájila vyšetřování nových požadavků na rakouské banky, působící v regionu střední a východní Evropy, které v listopadu loňského roku představila rakouská centrální banka společně s regulátorem. Zejména požadavek na navázání lokálního úvěrování na lokální financování (zdroje) se údajně může dostat do rozporu s unijní legislativou, jednou z klíčových zásad, kterou je volný pohyb kapitálu. Rakouská pojišťovací skupina Vienna Insurance Goup pak oznámila, že zamýšlí koupit pojišťovny v Polsku a Maďarsku s tím, že na koupi jedné polské již VIG podal nabídku. Odcházející výkonný ředitel společnosti Guenter Geyer, který funkci opouští ke koni května, zopakoval, že skupina má na akvizice vyčleněných 1,5 miliardy eur, do vyčerpání této částky tak nebude muset navyšovat kapitál emisí nových akcií. VIG má dlouhodobě zájem o koupi polské pojišťovny Warta od belgické KBC. Ztráty ve středu zaznamenaly akcie mediální skupiny CETV. Další impuls pro prodejce dnes připravili analytici banky Goldman Sachs, když v rámci nové sektorové analýzy označili akcie CETV za „nejlepší tip na prodej“ v rámci mediálního sektoru regionu CEEMEA. Důvody vidí v horším výhledu pro reklamní trh ve střední a východní Evropě, ale především ve vysokém zadlužení, kvůli němuž může případný další negativní vývoj ve světové ekonomice dolehnout na hospodaření společnosti. Cílová cena v rámci nové analýzy klesla o více než čtvrtinu na 6,3 dolaru, tedy nad 127 Kč. Titul v reakci klesl na 127,30 Kč. Akcie společnosti Telefónica CR si pak ve středu od analytiků Goldman Sachs vysloužily zvýšení cílové ceny z 380 na 400 korun díky nabízenému dividendovému výnosu. Zároveň však varovali, výhled pro v budoucnu vyplácené dividendy je „zamlžený“, za což titul částečně penalizovali. Investiční doporučení přes toto varování i mírné snížení výhledu ziskovosti s ohledem na očekávaný slabší ekonomický růst v regionu CEE-3 zůstává „neutrální“. Titul připsal zisk pouhé jedné koruny a zakončil na 391 Kč.

V duchu jízdy na horské dráze po pondělním poklesu, úterním růstu a středečním poklesu čtvrtek znamenal spolu s CEE regionem zisky, pro PX 0,79 procenta na 890,6 bodu. Trhy ve čtvrtek podpořily především solidní výsledky aukcí italských a španělských státních dluhopisů, jejichž pozitivní efekt na evropské trhy nedokázala znegovat ani horší odpolední makrodata z USA. Centrální banky v Evropě sice s překvapením v podobě změny sazeb nepřišly, ale prezident ECB optimismus na trzích podpořil slovy o náznacích stabilizace ekonomiky eurozóny. Pražskou burzu tak vedly výše bankovní tituly, které následovaly vývoj v Evropě. Komerční banka připsala více než 2% zisk na 3250 Kč, ještě o něco lépe si vedla Erste Bank se zhruba 3% ziskem na 324,20 Kč. Citi ve své analýze označila za „prohibitivní“ náklady případného rozhodnutí bank Erste, Raiffeisen a KBC opustit maďarský trh. Předpokládá, že Maďarsko, ač si to nepřeje, dojde k dohodě o půjčce od Mezinárodního měnového fondu. Anketa ČTK dále ukázala, že české banky věří v přečkání krize v eurozóně. Šéf Komerční banky Henri Bonnet nicméně prohlásil, že otřesy finančních trhů v letech 2008 až 2011 se stanou určujícími momenty pro vývoj bankovnictví. Analytici KBC dnes varovali, že pokud při jednání s věřiteli na konci měsíce projde plán konverze dluhopisů Orco Germany v akcie rozšířený na všechny věřitele, dojde k masivnímu ředicímu efektu pro stávající akcionáře. Akcie Orco Property Group sice v úvodu v Praze nereagovaly, ale následně nastal pokles titulu přes 2 procenta až na 84 Kč. Provozovatel televize Nova, společnost CET 21, oznámil, že převezme od portálu Centrum.cz komunikační platformu ICQ na českém a slovenském trhu. Další podrobnosti transakce však budou podle CET 21 zveřejněny až na tiskové konferenci v příštím týdnu.

Pátek vypadal pro pražskou burzu velmi nadějně do jednoho okamžiku – než prosákly první spekulace, že ratingová agentura Standard & Poor’s ještě dnes naplní prosincové varování a srazí hodnocení řadě zemí eurozóny. Pak se linuly spekulace o jednotlivých zemích – Slovensko, Francie, Rakousko,…ne Německo, ne Nizozemí… Tímto bodem se zisky vytratily, zmizel efekt solidní italské aukce dluhopisů. Pod tlakem v pátek byly především akcie společnosti ČEZ, které zaznamenaly téměř 3% ztrátu a propadly na 755 Kč za akcii. CEO společnosti Daniel Beneš uvedl, že u velkoobchodních cen elektřiny na světových burzách očekává během letošního roku stagnaci a že elektřina pro domácnosti by příští rok mohla zdražit o jednotky procent pod vlivem distribuce a obnovitelných zdrojů, nikoli silové elektřiny. Bankovní tituly nakonec obchodovaly smíšeně, když Erste Bank připsala výrazné zisky až na 332 Kč za akcii. Nedařilo se naopak akciím Komerční banky, které zaznamenaly zhruba procentní propad na 3225 Kč. Šéf bankovní skupiny Erste Group Andreas Treichl uvedl, že Erste obdržela od ECB tříletou půjčku v objemu 1,2 miliardy eur, citovala jedna ze zpravodajských agentur tisk.

Jednotlivé zprávy k tuzemským akciovým titulům naleznete v sekci Akcie ČR – ZDE.

Výhledy Patrie pro český akciový trh a jednotlivé tituly v roce 2012:

Výhled Patrie pro český akciový trh v roce 2012
ČEZ – Výhled Patrie pro rok 2012
Erste Bank - Výhled Patrie pro rok 2012
NWR - Výhled Patrie pro rok 2012
Komerční banka – Výhled pro rok 2012
CETV – Výhled pro rok 2012