Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Bundoptimismus

Bundoptimismus

20.02.2012 17:35

Že na akciových trzích v USA panuje optimismus, je patrné jak z cen akcií, tak z valuací – dopředuhledící PE se po letním propadu na úroveň 11 opět posouvá k dříve realistickými optimisty oblíbenější úrovni kolem 13 (viz např. Valuační býkomedvěd). Patrný je ale i posun k optimismu v Evropě, respektive Německu. Podívejme se mu na zoubek.

První graf ukazuje vývoj indexu DAX , druhý očekávaných zisků v následujících 12 měsících. Nyní dosahují očekávané zisky úrovně 650, trh je na necelých 6.800 bodech, PE tedy o něco převyšuje 10. Ve srovnání s USA se to může zdát málo, nemusíme ale dlouho rozebírat, že riziko je v eurozóně a Německu mnohem vyšší a je tudíž pochopitelné, že „euroPE“ budou nižší. Jde o to, o kolik.

Kombinace grafů ukazuje, že při podobné úrovni očekávaných zisků se DAX na jaře 2010 obchodoval jen na 6.000 bodech (modré šipky). Pro dosažení podobné úrovně, na jaké se nyní obchoduje, potřeboval na podzim 2010 očekávané zisky převyšující 700 (zelené šipky). A v celém roce 2010 měly očekávané zisky rostoucí trend (takže ty skutečně očekávané spíše předbíhaly, než aby doháněly ty oficiálně předpokládané). Tedy optimismus jak má být.

bundopt1

Podívejme se na to, zda výše popsaný valuační optimismus podporuje i vývoj na jiných trzích. Pohled na dluhopisy ukazuje, že rizikové spready jsou stále znatelně nad rokem 2010 (iTraxx Europe a Crossover), výnosy německých vládních dluhopisů jsou hluboko pod tím, kde se obchodovaly v roce 2010, rizikové spready periferie se sice trochu uklidnily, stále jsou ale na nevídaných úrovních.

Akcie jsou tak v bundoptimismu stále poměrně osamoceny. Jeho základem je jistě určité uklidnění dluhové krize plynoucí zejména z aktivace ECB a povzbuzující vývoj německých předstihových indikátorů. Navíc jsme ve zde často připomínaném světě sebenaplňujících se proroctví, kde se spirály optimismu, či negativismu roztáčí velmi ochotně. Z hlediska nedávného vývoje to ale nemění nic na tom, že za očekávání zisky německých akcií se nyní platí docela dost (dlouhodobější pohled je samozřejmě o něčem jiném).

Patria blog

Aby to nebylo tak jednoduché, uzavřu dnešní prózu pohledem na ne tak často používané valuační měřítko jako PE – poměr tržní ceny akcie (indexu) a její účetní hodnoty PBV. Čtenář si z následujícího grafu rychle všimne, že DAX se dlouhodobě odráží od trampolíny tvořené jeho účetní hodnotu (PBV = 1). A poslední odraz proběhl nedávno.

bundopt2

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
31.08.2025
16:59Damodaran: Trh ví nejlépe, kde mají být valuace. Sazby nejsou důležité
8:16Víkendář: Může dolar zůstat dominantní světovou měnou i při jeho výrazném oslabení?
30.08.2025
16:14Čína za volantem: Její elektromobily přepisují globální automobilový trh
8:13Víkendář: USA potřebují slabší dolar
29.08.2025
22:02Wall Street zkorigovala předešlé rekordy: technologie táhly trh dolů, inflace prozatím potvrzuje zářijové snížení sazeb  
17:48Perly týdne: AI obavy, atraktivní finanční sektor
15:57Čínský gigant Alibaba vyvíjí vlastní AI čip
14:54Čtvrtletní zisk čínské automobilky BYD poprvé za tři a půl roku klesl
14:35Míra inflace v Německu vzrostla v srpnu na 2,2 procenta, uvedli statistici
14:25Některé ekonomické teorie možná stojí za připomenutí. Třeba ta o vytěsňování
13:06Malé zásilky už nejsou „příliš malé na to, aby na nich záleželo". USA skoncovaly s celní výjimkou
12:53SAB Finance a.s.: Pozvánka na valnou hromadu SAB Finance a.s
11:24Dánská ekonomika zpomaluje s Novo Nordiskem. Vláda snížila letošní odhad růstu o polovinu
11:02Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o osmé výplatě úrokového výnosu
11:01Páteční dopoledne akciím ani dluhopisům nesvědčí, roli hraje opatrnost před daty  
10:07HDP revidován vzhůru, naděje na další pokles sazeb klesá
10:06Colt CZ kupuje Synthesii Nitrocellulose za 22 miliard korun, miliardář Pražák se stane třetím největším akcionářem  
9:00Colt CZ kupuje firmu Synthesia Nitrocellulose a energetickou divizi Synthesie
8:51Evropa spíše negativní, Colt CZ investuje do Synthesia Nitrocellulose  
8:48Rozbřesk: Má ECB hotovo? V září si může pauzu dále prodloužit

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data