Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DeLong: Pokud budou sazby pod 7 %, omezování výdajů situaci jen zhorší

DeLong: Pokud budou sazby pod 7 %, omezování výdajů situaci jen zhorší

11.4.2012 16:02
Autor: Redakce, Patria Online

Podle některých názorů přináší fiskální konsolidace kombinovaná se správnou ekonomickou politikou menší tlaky na růst a v některých případech růst dokonce pozitivně ovlivňuje. Je tomu tak například tehdy, je-li konsolidace doprovázena uvolněnou monetární politikou. V Evropě ale nyní další monetární uvolnění nepřijde a není ani jasné, jakou by případně mělo formu. ECB by mohla podnítit banky k poskytování více úvěrů tím, že by důvěryhodně zvýšila svůj inflační cíl. Ona tak ale neučiní, a i kdyby ano, nikdo by jí nevěřil. ECB ani nemůže motivovat banky tím, že bude nakupovat více dluhopisů, pokud se nacházíme v situaci, kdy je hodnota čisté likvidity nulová a rezervy mají pro banky stejnou hodnotu jako dluhopisy. Nebo by ECB mohla vzít do své rozvahy více rizikových aktiv a tím uvolnit ruce soukromému sektoru. Je ale tohle monetární politika? Ne, jde o politiku fiskální, i když ne standardní.

Fiskální politika je nyní to jediné, co máme k dispozici. Pokud mají úsporná opatření podpořit oživení, musí to být proto, že jsou sama o sobě pozitivní. Ne proto, že je doprovází monetární politika, která pomáhá oživení. Je jasné, že Evropě tížené tenzí na trhu s financemi by pomohlo snížení deficitů tažené poklesem výdajů, které by se projevilo vyšší důvěrou ve veřejné rozpočty.

V případě důvěryhodných vlád, jako například vlády USA, není snížení rizikovosti jejích dluhopisů problémem. Stačí jí vydat více dluhopisů a získané peníze investovat do projektů s vysokou sociální návratností. Takto vydané dluhopisy budou automaticky méně rizikové než průměrný dluhopis; průměrná rizikovost všech dluhopisů tak klesne. Podobně nemá problém se snížení rizikovosti dluhopisů vláda s poškozenou důvěrou. Stačí jí důvěryhodný plán, který zvýší příliv úspor do země a zvýší ekonomickou aktivitu. Otázka tak zní, co je to důvěryhodný plán. Ten bude jistě obsahovat dlouhodobě vyrovnané položky sociálních plateb a daňových příjmů. Vyžaduje ale takový plán krátkodobé úspory a snižování výdajů?

Spolu s Lawrencem H. Summersem jsme v naší studii ukázali, že u zemí západní Evropy krátkodobé omezení vládních výdajů zhoršuje dlouhodobý fiskální výhled v případě, že reálné dlouhodobé náklady financování jsou menší než 5 %. Pokud se tedy nedomníváme, že západní Evropa jako celek nečelí reálnému nákladu financování vyššímu než 5 % (nominální sazba by tak byla vyšší než 7 %), je pravděpodobné, že omezování výdajů fiskální situaci zhorší, namísto toho, aby ji zlepšilo. A namísto zlepšení důvěry ji poškodí a zvýší rizikovost vládních dluhopisů. Výsledkem bude nižší ekonomická aktivita a vyšší nezaměstnanost.

Evropa potřebuje důvěryhodný plán na dosažení dlouhodobé fiskální stability. Potřebuje i strukturální reformy, které podpoří podnikání. Nutné jsou rovněž reformy sociálního systému, které ho zlevní a odstraní plýtvání. Snižování výdajů v současné době ale důvěru nezvýší a rizikovost dluhopisů nesníží.

Uvedené je výtahem z „Spending cuts to improve confidence? No, the arithmetic goes the wrong way“, autorem je J. Bradford DeLong.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.11.2017
9:13Rozbřesk: ČNB nic nebrání nasadit vyšší rychlost. Koruna na post-exitovém maximu
8:59Trhy zřejmě zahájí v mírném zisku, silná koruna by nemusela přát akciím Erste ve Vídni  
8:25Průměrná sazba hypoték v říjnu stoupla na 2,10 procenta
7:49Postaví se Rusko Saudské Arábii a zvrátí růstový trend cen ropy?
21.11.2017
22:08Wall Street se umí zazelenat i během podzimu
18:54Konopná revoluce na akciích, v Řecku i u nás?
17:07Kupci převládli napříč trhy. Hlavní měny však jen drží pozice  
16:58Pražská burza navázala na pondělní ztráty, dolů jí pomáhaly banky
16:45Summary: easyJet pomůže konsolidace trhu, to Lowe’s už pomohly hurikány
16:20Ziskovost akcií vydrží. Lépe než v USA na tom mají být akcie z Evropy a Japonska
15:56Technická analýza: Dánský výrobce větrných turbín vykresluje formaci W
15:18Obnova domů po hurikánech pomohla Lowe’s zvýšit výnosy
14:59Tencent to dokázal! Tržní hodnota jeho akcií předběhla Facebook
14:18Putinovi možná další volby vyhrají dluhy
13:57Hypoteční banka, a.s.: CZ0002003940 Oznámení o výplatě úrokových výnosů a jistiny
13:54Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů CZ0002001712, CZ0002001720
13:27Zisky easyJet spadly, zlepšit se to má od roku 2018
12:25Jak na zlato v éře digiplateb? Jedna firma nabízí řešení...
11:10Evropa umazala úvodní ztráty, EasyJet +6 %
11:07Volkswagen: Zapomeňte na dieselgate! Chceme být jedničkou v elektromobilitě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
20:00USA - Zápis z jednání FOMC