Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rosenberg: Doba pokrizových šoků bude trvat ještě dlouho, sazby i návratnost investic budou nízko

Rosenberg: Doba pokrizových šoků bude trvat ještě dlouho, sazby i návratnost investic budou nízko

3.8.2012 18:20
Autor: Redakce, Patria.cz

Současná realita je následující: V USA panuje intenzivní nejistota ohledně fiskálního vývoje, energetické politiky a politiky v oblasti zdravotnictví. Nikdo neví, jaká bude příští rok jeho efektivní daňová sazba, takže nelze plánovat. Tato nejistota se projevuje vyšší poptávkou po likviditě u podniků a rostoucí mírou úspor u domácností. Následně dochází k utlumení růstu výdajů, které jsou pro tvorbu HDP klíčové. K tomu se přidává exportní šok vyvolaný recesí v Evropě.

Dříve byl pro tuto část cyklu typický trendový růst kolem 4 – 6 %. Pokud bychom tohoto růstu dosahovali i dnes, zmíněné negativní šoky by ekonomika dovedla absorbovat. Nyní se ale růst pohybuje kolem 1 – 2 % a rezervy tedy nejsou žádné. Recese možná skončila v červnu 2009, problém ale spočívá v tom, že se nedostavilo žádné pořádné oživení. Na trhu práce je patrný převis nabídky a v posledních třech letech tak medián příjmů v reálném vyjádření klesl o 5 %. Pohybujeme se v největším cyklu oddlužení všech dob. Poměr dluhu domácností k jejich příjmům se na vrcholu bubliny v roce 2007 pohyboval na 134 %. Nyní jsme na jedenáctiletém minimu 114 %. Došlo tedy k poklesu o 20 procentních bodů za pět let, což je v historii naprosto ojedinělé.

Současný cyklus se od těch předchozích liší zejména kvůli míře destrukce bohatství. Podle Fedu klesl medián bohatství domácností mezi lety 2007 a 2010 o 39 %. Ekonomové ale tento posun naprosto ignorují i přesto, že jeho efekt potrvá ještě dlouhou dobu. Zmíněný kolaps bohatství lze porovnat se zemětřesením o síle 7 – 8 stupňů Richterovy stupnice. A po zemětřesení přicházejí ještě následné otřesy, což můžeme pozorovat i na ekonomice po poslední recesi. Obnova čistého bohatství domácností tak bude trvat dlouho. Generace „baby boomers“ má nyní kolem 65 let, nacházela se v centru kolapsu bohatství a stále ještě přehodnocuje současné možnosti odchodu do důchodu, které se po prasknutí bubliny výrazně změnily.

Žijeme tedy v době dozvuků, která bude pravděpodobně trvat roky. Chování spotřebitelů projde zřejmě velkými změnami, které budou působit dezinflačně a vyústí v dlouhé období nízkých sazeb, výnosů dluhopisů a návratnosti investic na kapitálových trzích.

Autorem je David Rosenberg, hlavní ekonom a stratég společnosti Gluskin Sheff.

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba