Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DeLong, Krugman a Taylor o QE3: Více škody než užitku?

DeLong, Krugman a Taylor o QE3: Více škody než užitku?

28.9.2012 9:03
Autor: Redakce, Patria.cz

John Taylor a Phil Gramm rozebírají na stránkách WSJ „skryté náklady monetárního uvolňování“. Poukazují na to, že Fed od září 2008 zvětšil svou rozvahu z 924 miliard dolarů na 2 814 miliard dolarů. Běžně by to vedlo k růstu inflace, v současné situaci ale banky drží nadměrné rezervy a rychlost oběhu peněz leží na padesátiletém minimu a dále klesá. Inflace se tak drží blízko cíle Fedu, který je na 2 %. Inflace ale není jediným nákladem, který by takové monetární uvolnění mohlo přinést. Ekonomové se domnívají, že největší náklad se objeví ve chvíli, kdy ekonomika začne růst a Fed ve snaze zabránit růstu inflace otočí svou politiku a začne dříve nakoupené dluhopisy prodávat.

Prodeje dosahující bilionů dolarů v době, kdy bude vláda dosahovat bilionových deficitů, zvýší sazby, vytlačí z trhu soukromý sektor a zadusí oživení. K tomu samému dojde ve chvíli, kdy Fed začne prodávat i svá další aktiva. Současná snaha Fedu o to, aby napravil špatné kroky v oblasti regulace a fiskální politiky, má pak podle ekonomů zmenšující se efekt. Třetí kolo kvantitativního uvolňování pak bude mít již jen minimální přínos. A až se růst vrátí, Fed začne svá aktiva prodávat a celkové náklady jeho politiky převýší její přínosy, tvrdí Taylor a Gramm.

Uvedená úvaha ovšem nenechala v klidu dalšího známého ekonoma – Brada DeLonga. Ten svým kolegům vyčítá pochybení v základní logice: Předpokládejme, že by Fed nerozjel QE3 a tudíž by v budoucnu ani nemusel prodávat nakoupená aktiva. Celková nabídka dluhopisů v roce 2016 by ale byla úplně stejná. Takže i sazby by byly stejné. Pokud tedy Fed bude prodávat aktiva, v roce 2016 se sazby pouze vrátí tam, kde by byly bez QE3. Podle Taylora a Gramma se jedná o náklad, který sebou QE3 nese, ale tak to není. Celkově je to nula, píše DeLong.

Na stranu DeLonga se (opět) staví i Paul Krugman, který na svém blogu obhajuje i politiku, kterou Fed sledoval před krizí. Poukazuje na fakt, že monetární politika se často posuzuje podle Taylorova pravidla. To indikuje výši sazeb v závislosti na výši inflace a nezaměstnanosti či produkční mezery. Podle Krugmana šlo o „chytrý nápad“, který byl ale postupně povýšen na něco posvátného. Politiku Fedu tak nelze soudit jen podle tohoto pravidla. Jaký tedy měl být důvod pro to, aby Fed před krizí zvedal sazby? Inflace nebyla mimo přijatelné pásmo, nicméně z dnešního pohledu můžeme říci, že vznikala ničivá bublina na trhu s nemovitostmi.

Ekonom ovšem připomíná, že tehdy panoval široce rozšířený názor, že žádná taková bublina neexistuje. A dodává: „Ti samí lidé, kteří tvrdí, že Fed držel politiku příliš uvolněnou, ho nyní kritizují za to, že jeho cílem jsou ceny aktiv a ne přímo reálná ekonomika.“ Jediným důvodem, kvůli kterému měl Fed utahovat, totiž byly ceny aktiv. Nyní by ale tato oblast měla ležet mimo jeho zájem. „Nedává to smysl. Myslím ale, že jde jen o kritiku současného uvolňování,“ uzavírá Krugman.

(Zdroj: Blogy Brada DeLonga a Paula Krugmana, WSJ)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
11:01Jak může být Rusko ekonomickým trpaslíkem a zároveň vojenskou velmocí?
10:49Akcie evropských bank dnes vzkvétají. Avast má tři doporučení k nákupu
10:35Trhům se vrací nálada, euro ani koruna z toho však neprofitují  
9:32Zakladatel Frolík zvažuje pustit do evropské jedničky zdravotních lůžek LINET další investory
9:12Rozbřesk: Další rok s deficitem. Ropa Brent u 75 dolarů
9:00Evropské burzy čeká zřejmě zotavení. V Praze se zastavuje obchodování s akciemi Kofoly  
8:50Poprvé od roku 2009 klesl meziměsíčně objem i počet nových hypotečních úvěrů
8:37Akcionář CED Group prodává svůj podíl v Kofole. Obchodování s akciemi je pozastaveno
8:33General Electric po sto letech vypadne z akciového indexu Dow Jones
5:42Trump má jednu velkou pravdu
19.6.2018
22:05Hrozba nových cel poslala Wall Street do rudé barvy
18:21Čeká velké farmaceutické firmy nový útes?  
17:45Evropa umazala část ztrát, indexy v USA v červeném
17:41Pokles nervozity z obchodní války dovolil eurodolaru korekci ztrát  
16:58ČBA: Nová hypoteční kritéria by loni negativně ovlivnila 30 procent celkového objemu půjček
16:40Rusko a Saúdská Arábie prosazují výrazné zvýšení těžby ropy
16:26Pravděpodobná dlouhodobá tržní cena kryptoměn je nula
15:23Česká zbrojovka a.s.- Oznámení zahájení výplaty pátého úrokového výnosu
14:44Prosil bych jednu soběstačnost. Trumpova nová hrozba Číně v několika číslech
13:46Respektovaný institut Ifo prudce snížil odhad růstu německé ekonomiky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
16:00USA - Prodeje starších domů