Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Krugman vysvětluje, jak by ztráta důvěry v americké dluhopisy Spojeným státům pomohla

Krugman vysvětluje, jak by ztráta důvěry v americké dluhopisy Spojeným státům pomohla

13.11.2012 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Varování před útokem investorů na Spojené státy slyšíme již dlouho. Neutichají ani přes to, že se znovu a znovu ukazuje jejich nepravdivost. Co by se ale stalo, kdyby mezinárodní investoři v budoucnu skutečně ztratili důvěru v americké dluhopisy? Víme, jak podobná situace vypadá v případě Řecka. To ale nemělo svou vlastní měnu a tudíž ani monetární politiku a vlastní měnový kurz. Spojené státy je mají. Pokud je mi známo, nikdo z těch, kteří varují před útokem investorů na tuto zemi, se neobtěžoval popsat model takového útoku. Možná k tomu existuje důvod. Je totiž poměrně těžké vymyslet model, v němž má útok investorů na dluhopisový trh velký negativní dopad na zemi, která má plovoucí měnový kurz.

Řekněme, že poptávka po domácím zboží závisí na výši sazeb a na měnovém kurzu. Nyní si představme, že daná země má pevný kurz či dokonce používá společnou měnu. Kurz je pak pevný a výše sazeb odráží ochotu investorů držet dluhopisy této země. V dané zemi vyvolá útok investorů na dluhopisový trh negativní efekt, který je patrný z prvního grafu. Ten zobrazuje IS křivku - závislost produktu (osa x) na výši sazeb (osa y). Růst sazeb (o rizikovou prémii ?) zde vyvolá pokles produktu:

kr1

Spojené státy se ale od popsaného případu liší. Mají svou vlastní měnu a plovoucí kurz. Sazby tak stanoví Fed, například na základě Taylorova pravidla. K výnosové arbitráži bude docházet i v tomto případě, fungovat ale bude na základě oslabení měny. Co se stane, pokud i zde dojde ke ztrátě důvěry a vzroste riziková prémie? Dojde k odpovídajícímu oslabení měny, které zároveň zvýší poptávku a posune křivku IS doprava (křivka TR vyznačuje vztah mezi produktem a sazbami nastavovanými Fedem podle Taylorova pravidla).

kr2

Jestliže jsou tedy sazby stanoveny Fedem, ztráta důvěry se neprojeví růstem sazeb, ale poklesem dolaru. Jeho oslabení je pak pro ekonomiku pozitivní, protože zvyšuje konkurenceschopnost amerického průmyslu. Tyto závěry můžeme dále rozvádět například tím, že budeme rozlišovat mezi dlouhodobými a krátkodobými sazbami. Je ale těžké vymyslet takový scénář, kdy by útok investorů namísto expanze ekonomiky vyvolal její útlum. Situace by byla jiná, pokud by Spojené státy vydaly velký objem dluhu v zahraniční měně. To se ale nestalo.

Na čem jsou tedy založena varování před ztrátou důvěry? V podstatě na ničem. A pokud přece jen, jde o model popsaný v prvním grafu, což by implikovalo, že Spojené státy jsou zemí, která nemá nezávislou monetární politiku.

(Zdroj: Blog Paula Krugmana)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.09.2021
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně
8:57Dnešní ráno ukazuje na otevření s přírůstky, proběhne rebalance indexů PX a CECE  
8:3610 nejhodnotnějších firem světa: V čele Apple, Microsoft, Alphabet. Poprvé od 2017 bez Číny
6:11Investiční tip Constellation Brands: Zpátky do restaurace  
16.09.2021
22:01Čtvrtek dopadl na Wall Street nerozhodně  
17:29Jediný sektor s historicky nízkou valuací a čekání na nákupní korekci
17:02Bloomberg: Rodina Petra Kellnera uvažuje o možnostech pro Home Credit
16:16Novinky z trhu START: Na říjnovém START Day se představí Fixed.zone a spustí úpis akcií
15:41Výhodnost nákupu rezidenčních nemovitostí podle studie UniCredit Bank dále výrazně klesla
15:21Američané se v srpnu vrhli do obchodů, maloobchod s překvapivým růstem (komentář analytika)
14:01Drahé energie: Mezi vítězi a poraženými, a k tomu nová hrozba stagflace  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university