Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rizikové prémie pravděpodobně stále extrémně nízko. Jaké jsou implikace pro akciový trh?

Rizikové prémie pravděpodobně stále extrémně nízko. Jaké jsou implikace pro akciový trh?

05.08.2024 18:18

Když bych vzal třeba Bloomberg, tak se zde hrubým odhadem sazbám věnuje téměř 100 % rozhovorů zaměřených na ekonomické prostředí. Rizikovým prémiím hrubým odhadem černá nula. Přitom prémie jsou pro akcie mnohem relevantnější, než nastavení sazeb centrální banky. Jenže mají jednu vadu – nehovoří se o nich tak jednoduše, jako o sazbách. Nyní jsou přitom pravděpodobně extrémně nízko. Co by to mohlo znamenat?

Rizikové prémie u akcií nelze pozorovat přímo, jsou tak různě odvozovány, někdy i trochu zavádějícími způsoby (rozdíl mezi obráceným PE a bezrizikovými sazbami). Jejich vývoj se přitom dá nepřímo odvodit i z posunů rizikových spreadů na dluhopisových trzích. Riziko na akciích sice není to samé jako riziko na dluhopisech, ale určitá souvislost by tu přece jen být měla. Následující graf ukazuje, jak se vyvíjely rizikové spready korporátních dluhopisů s velmi nízkým ratingem (jejich výnosy relativně k výnosům dluhopisů s ratingem vysokým):

sous

Zdroj: X

Současné prémie jsou extrémně nízko. Což mimochodem spolu s podobným obdobím před rokem 2007 a rokem 1999 ukazuje, že na podobný pokles spreadů a chuť na riziko není ani zdaleka potřeba mimořádné monetární expanze, kvantitativního uvolňování a podobně. Z grafu je pak celkem zřejmé i to, že po obdobích extrémně nízkých prémií přicházívá jejich docela prudký růst. Tj., trhy nemají tendenci se pomalu přenastavovat na vyšší averzi k riziku, spíše k ní skáčou.

Tyto skoky přitom podle grafu historicky moc neladí s růstem akciového trhu. Ten k cestě nahoru nepotřebuje extrémně nízké prémie, stačí, když míří dolů. Jejich prudší růst, byť z velmi nízkých úrovní, mu ale nesvědčí. Při současných úrovních prémií by přitom bylo dost mimořádné, pokud by ještě mířily výrazně níže. Pokud by historie byla vodítkem, je „jen“ otázka, jak dlouho setrvají na současných hodnotách předtím, než se skokem vydají nahoru. Tak, jak se na trh dostaví nějaký šok či skokové přehodnocení situace i bez šoku.

Historie se samozřejmě opakovat nemusí. A v této souvislosti možná stojí za to se krátce zamyslet nad tím, proč by nyní prémie měly být tak nízko. U sazeb Fedu se neustále hovoří o jejich poklesu. Nicméně celkově se nyní nedá čekat, že by se blížilo monetární uvolnění (uvolňování ano). A je otázka, proč by to samo o sobě mělo tlačit prémie extrémně nízko. Z hlediska fundamentu tu pak máme zejména strukturální vize o potenciálu umělé inteligence.

Pokud by ta měla skutečně zvedat produktivitu v širší ekonomice, mohlo by se to projevovat i na schopnostech splácet dluh u řady firem. Tak nějak by se tedy dala spojit AI s nižšími prémiemi. Výrazný skok prémií nahoru by pak byl u akcií a dluhopisů dán masivním přehodnocením potenciálu AI. A u prémií se také samozřejmě projevuje výrazný cyklický prvek. Recese se ale nyní nezdá být v dohledu, i když varování před ní zní neustále.

 

Čtěte více:

Michael Wilson: Nevalná očekávání u zisků dopadnou na akcie navázané na ekonomiku
05.08.2024 6:53
Podle Michaela Wilsona z Morgan Stanley slabší výhled zisků amerických...
Rozbřesk: Růstový potenciál české ekonomiky klesá. Odolá koruna výplachu rizikových aktiv?
05.08.2024 9:16
Dosavadní růstový model české ekonomiky se vyčerpává. S takovým závěre...
Dominik Rusinko: Maloobchod pokračuje v růstu
05.08.2024 9:46
Maloobchodní tržby v červnu pokračovaly v růstu – meziměsíčně přidaly ...
Zasáhne Fed pozdě? Na trhy nastoupila volatilita a výprodeje, bity jsou zejména americké technologie
05.08.2024 10:28
Trhy v Evropě i futures pro obchodování ve Spojených státech se ponoři...
Pokračuje rally na dluhopisech. Obchodníci sázejí na nouzové snížení sazeb Fedu a apetit po riziku slábne
05.08.2024 11:13
Akciové trhy procházejí aktuálně výprodeji. Ony i obchodníci s dluhop...
Inflace v Turecku v červenci zvolnila na 61,8 procenta, zdražuje hlavně bydlení
05.08.2024 11:31
Míra inflace v Turecku v červenci výrazně zvolnila a dostala se na 61...
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny opět klesla, je nejnižší od ledna
05.08.2024 12:04
Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny v srpnu druhý měsíc za sebou kle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)