Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rizikové prémie pravděpodobně stále extrémně nízko. Jaké jsou implikace pro akciový trh?

Rizikové prémie pravděpodobně stále extrémně nízko. Jaké jsou implikace pro akciový trh?

05.08.2024 18:18

Když bych vzal třeba Bloomberg, tak se zde hrubým odhadem sazbám věnuje téměř 100 % rozhovorů zaměřených na ekonomické prostředí. Rizikovým prémiím hrubým odhadem černá nula. Přitom prémie jsou pro akcie mnohem relevantnější, než nastavení sazeb centrální banky. Jenže mají jednu vadu – nehovoří se o nich tak jednoduše, jako o sazbách. Nyní jsou přitom pravděpodobně extrémně nízko. Co by to mohlo znamenat?

Rizikové prémie u akcií nelze pozorovat přímo, jsou tak různě odvozovány, někdy i trochu zavádějícími způsoby (rozdíl mezi obráceným PE a bezrizikovými sazbami). Jejich vývoj se přitom dá nepřímo odvodit i z posunů rizikových spreadů na dluhopisových trzích. Riziko na akciích sice není to samé jako riziko na dluhopisech, ale určitá souvislost by tu přece jen být měla. Následující graf ukazuje, jak se vyvíjely rizikové spready korporátních dluhopisů s velmi nízkým ratingem (jejich výnosy relativně k výnosům dluhopisů s ratingem vysokým):

sous

Zdroj: X

Současné prémie jsou extrémně nízko. Což mimochodem spolu s podobným obdobím před rokem 2007 a rokem 1999 ukazuje, že na podobný pokles spreadů a chuť na riziko není ani zdaleka potřeba mimořádné monetární expanze, kvantitativního uvolňování a podobně. Z grafu je pak celkem zřejmé i to, že po obdobích extrémně nízkých prémií přicházívá jejich docela prudký růst. Tj., trhy nemají tendenci se pomalu přenastavovat na vyšší averzi k riziku, spíše k ní skáčou.

Tyto skoky přitom podle grafu historicky moc neladí s růstem akciového trhu. Ten k cestě nahoru nepotřebuje extrémně nízké prémie, stačí, když míří dolů. Jejich prudší růst, byť z velmi nízkých úrovní, mu ale nesvědčí. Při současných úrovních prémií by přitom bylo dost mimořádné, pokud by ještě mířily výrazně níže. Pokud by historie byla vodítkem, je „jen“ otázka, jak dlouho setrvají na současných hodnotách předtím, než se skokem vydají nahoru. Tak, jak se na trh dostaví nějaký šok či skokové přehodnocení situace i bez šoku.

Historie se samozřejmě opakovat nemusí. A v této souvislosti možná stojí za to se krátce zamyslet nad tím, proč by nyní prémie měly být tak nízko. U sazeb Fedu se neustále hovoří o jejich poklesu. Nicméně celkově se nyní nedá čekat, že by se blížilo monetární uvolnění (uvolňování ano). A je otázka, proč by to samo o sobě mělo tlačit prémie extrémně nízko. Z hlediska fundamentu tu pak máme zejména strukturální vize o potenciálu umělé inteligence.

Pokud by ta měla skutečně zvedat produktivitu v širší ekonomice, mohlo by se to projevovat i na schopnostech splácet dluh u řady firem. Tak nějak by se tedy dala spojit AI s nižšími prémiemi. Výrazný skok prémií nahoru by pak byl u akcií a dluhopisů dán masivním přehodnocením potenciálu AI. A u prémií se také samozřejmě projevuje výrazný cyklický prvek. Recese se ale nyní nezdá být v dohledu, i když varování před ní zní neustále.

 

Čtěte více:

Michael Wilson: Nevalná očekávání u zisků dopadnou na akcie navázané na ekonomiku
05.08.2024 6:53
Podle Michaela Wilsona z Morgan Stanley slabší výhled zisků amerických...
Rozbřesk: Růstový potenciál české ekonomiky klesá. Odolá koruna výplachu rizikových aktiv?
05.08.2024 9:16
Dosavadní růstový model české ekonomiky se vyčerpává. S takovým závěre...
Dominik Rusinko: Maloobchod pokračuje v růstu
05.08.2024 9:46
Maloobchodní tržby v červnu pokračovaly v růstu – meziměsíčně přidaly ...
Zasáhne Fed pozdě? Na trhy nastoupila volatilita a výprodeje, bity jsou zejména americké technologie
05.08.2024 10:28
Trhy v Evropě i futures pro obchodování ve Spojených státech se ponoři...
Pokračuje rally na dluhopisech. Obchodníci sázejí na nouzové snížení sazeb Fedu a apetit po riziku slábne
05.08.2024 11:13
Akciové trhy procházejí aktuálně výprodeji. Ony i obchodníci s dluhop...
Inflace v Turecku v červenci zvolnila na 61,8 procenta, zdražuje hlavně bydlení
05.08.2024 11:31
Míra inflace v Turecku v červenci výrazně zvolnila a dostala se na 61...
Sentix: Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny opět klesla, je nejnižší od ledna
05.08.2024 12:04
Důvěra investorů v ekonomiku eurozóny v srpnu druhý měsíc za sebou kle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m