Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
„Dobrý“ pokles HDP ve čtvrtém čtvrtletí?

„Dobrý“ pokles HDP ve čtvrtém čtvrtletí?

05.02.2013 14:44
Autor: Redakce, Patria.cz

Americká ekonomika během posledního čtvrtletí roku 2012 klesla o 0,1 %, což bylo pro mnohé překvapením. Z pohledu na jednotlivé složky HDP lze vyčíst, že největší pokles zaznamenaly vládní výdaje a čisté exporty, které odrážejí slabost zahraničních ekonomik. Jde jen o jedno čtvrtletí a údaje budou v následujících měsících navíc pravděpodobně revidovány. I tak se ale můžeme ptát, jaký obrázek o ekonomice kreslí.

Larry Kudlow přišel na CNBC se zajímavou interpretací, která ukazuje, jak mnoha způsoby se na poslední čísla můžeme dívat. Podle jeho názoru šlo o dobré čtvrtletí, protože soukromé výdaje (spotřeba a investice) rostly o 3,4 % (po očištění o vliv pohybu zásob, protože ty výrazně klesly). Kudlow konkrétně tvrdí následující:

„Ekonomika sice klesla, i tak ale poslední vývoj HDP ukazuje, že klesající vládní výdaje mohou jít ruku v ruce s rostoucí aktivitou soukromého sektoru. Jde o důležitý poznatek. V následujícím období budou nižší federální výdaje, menší vláda a nižší poměr jejích výdajů k HDP podporovat růst. Když přesuneme zdroje do soukromých rukou, namísto toho, abychom je drželi v neefektivním vládním sektoru, bude omezení vládních výdajů pro růst pozitivní.“

Jde o zajímavou úvahu, která v podstatě říká následující: Jestliže soukromé výdaje rostou, je pokles vládních výdajů prorůstový. Skutečným testem by ale bylo, pokud bychom porovnali současný pokles ve výši 0,1 % s tím, co by se stalo, kdyby vládní výdaje neklesly. Podle logiky, kterou uplatňuje Larry Kudlow, by asi musel být pokles HDP větší (i když takto přesně to neformuluje). Nedocházelo by totiž k takové stimulaci soukromých výdajů klesajícími vládními výdaji. S určitostí ale víme jen to, že spotřeba a investice sice rostly, ovšem ne dost na to, aby vyvážily pokles vládních výdajů. Co by nám takový vztah řekl o fiskálním multiplikátoru? Předně platí, že pro jeho odhad bychom neměli používat pouze jedno čtvrtletí, ale udělejme výjimku, abychom rozebrali výše naznačenou logiku:

Růst HDP je nízký a rozhodně nižší, než bychom mohli čekat s ohledem na to, že americká ekonomika se stále pohybuje hluboko pod potenciálem. Vládní výdaje, jako jedna ze součástí HDP, klesly. Bylo by tak přirozené tvrdit, že pokles vládních výdajů měl negativní efekt na HDP. A protože je růst tak nízký (dokonce nižší, než se čekalo), mohli bychom tvrdit i to, že multiplikátor je pozitivní a pravděpodobně také vysoký. Ale jak ukazuje Larry Kudlow, vždy se najde nějaká jiná interpretace, uvádí na svém blogu ekonom Antonio Fatás, který působí na INSEAD.

Vývoji HDP v USA ve čtvrtém čtvrtletí se věnuje také britský ekonom Gavyn Davies. Ten tvrdí, že celkový obrázek týkající se poptávky je povzbudivý a pravděpodobně nenaznačuje, že by měl přijít větší pokles celkové ekonomické aktivity. Zároveň je ale pravdou, že americká ekonomika téměř nikdy nevykázala pokles během silnějšího oživení. Pokles exportů navíc ukazuje, že globální ekonomika se stala silně závislá na tom, jak se chová americký spotřebitel. 


 
Davies se zaměřuje zejména na to, že spotřebu domácností táhne nahoru zlepšující se situace na trhu práce a na trhu s bydlením. Růst investic zase naznačuje, že se firmám vrací důvěra, která nebyla tolik poškozena nejistotou týkající se politického vývoje. Zároveň ale vidíme důkazy toho, že fiskální politika bude ekonomiku v následujících čtvrtletích skutečně brzdit. Výrazně negativní faktor pak podle posledních čísel představuje situace v eurozóně. Růst americké ekonomiky se tak bude letos v nejlepším případě pohybovat na úrovni 2,5 %. Inflace by se měla držet pod 2 % a není tak důvodu, aby se Fed odchýlil od současné politiky, uzavírá ekonom.

(Zdroj: Blog Antonia Fatáse a blog Gavyna Daviese)


Čtěte více:

Fed: Americkou ekonomiku v závěru roku podpořily nákupy, auta a trh bydlení
17.01.2013 8:29
Předvánoční nákupy, vysoký prodej aut a oživení trhu s bydlením podpoř...
Fed nerozšířil stimulaci nad dosavadní rámec. Mluví jen o dočasné stagnaci ekonomiky
31.01.2013 8:16
Americká centrální banka podle očekávání ponechala v platnosti dosavad...
Fed: Americké banky čekají letos růst kvality aktiv i přes dostupnější úvěry. Vláda zažaluje Standard&Poor‘s
05.02.2013 8:38
Americké banky očekávají v průběhu roku 2013 růst kvality úvěrových ak...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
9:31Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ
13:01FX Výhled: Dolar se připravuje na návrat vyšších sazeb po delší dobu  
11:21Evropa drží pozice po překvapivém americkém poklesu. Spekulace o intervenci na jenu sílí  
11:15BlackRock: Švýcarský monetární signál a další vývoj inflace
10:44Německé hospodářství churaví, shoduje se pět předních ekonomických institutů
9:55Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Předběžné neauditované finanční výsledky za rok 2023

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university